阿克曼重建奈飞仓位：内容平台估值与投资纪律的再检验
本站导读：回顾潘兴广场此前退出奈飞的损失与阿克曼重新建仓的报道，分析内容平台的广告、现金流和估值再评价。
核心事实摘要
来源材料称阿克曼重新买入约300万股奈飞，并回顾潘兴广场四年前清仓造成的损失。
文章将奈飞的广告业务、订阅增长、内容投入和估值变化作为重新建仓的背景。
基金持仓披露通常有时间差，买入行为不代表未来收益，也不涵盖投资组合的完整风险预算。
来源材料
四年之前，潘兴广场清仓奈飞(78.16, -0.08, -0.10%)，据报道亏损 4 亿美元；如今阿克曼再度建仓，拿下 300 万股奈飞。 奈飞与维萨、万事达等一同列入六只新建仓个股，是潘兴广场多年以来规模最大的一次投资组合调整。 乔希・布朗表示，标普 500 成分股当中，仅有两只个股远期市盈率 20 倍、同时盈利增速预期达 42%，奈飞便是其中之一。
比尔・阿克曼职业肖像
2026 年 8 月 13 日（周四），潘兴广场披露新建仓约 300 万股奈飞（纳斯达克(26729.1644, -73.86, -0.28%)：NFLX），仓位约占基金资产组合的 4.9%。阿克曼在《投资委员会》节目中透露，从二季度开始分批买入，这批股票由旗下多只基金持有，其中包括 2026 年 4 月于纽交所上市的潘兴广场美国基金。
本次新建仓全貌
本次布局奈飞是大规模调仓行动的一环。阿克曼一次性披露六只新建仓标的：奈飞、维萨、万事达、眼科企业爱尔康、交易所运营商洲际交易所(154.73, -0.51, -0.33%)、金融数据提供商标普全球。 路透社称，这是这位亿万投资人多年以来最大规模的组合调整。潘兴广场传统持仓通常不超过十几家公司。阿克曼表示，他看好这些企业盈利有望强劲增长，长期来看，盈利增长是驱动投资价值最重要的因素。
路透补充报道显示，潘兴广场现有持仓还包括微软(495.4, -1.48, -0.30%)（2026 年早些时候建仓）、Meta、亚马逊(262.65, -2.48, -0.94%)、房利美(6.22, 0.00, 0.00%)、房地美。上述新建仓标的信息将于周五在 13F 持仓文件正式公示。
2022 年离场 VS 2026 年看多逻辑
2022 年 4 月，阿克曼称自己对奈飞前景丧失信心，选择卖出。时隔四年，他的观点彻底反转。 节目主持人总结潘兴广场的核心论据：“奈飞实质上已经打赢流媒体大战，订阅用户规模大幅领先所有竞争对手；规模优势形成正向循环，能够比对手投入更多资金制作内容。” 嘉宾马尔科姆提出，公司下一阶段重心在于商业化变现：“我认为奈飞不再一味追逐新增用户，而是想办法盘活已有的 3 亿订阅用户实现增收。” 奈飞确实在沿着这条路径推进。在 2026 年 7 月 16 日财报电话会上，联席 CEO 格雷格・彼得斯表示，广告套餐每用户收入（ARM）与标准会员套餐之间的差额，本质上属于短期尚未充分兑现的营收增长潜力。公司指引今年广告收入有望接近翻倍，达到约 30 亿美元；根据二季度 8-K 公告，董事会批准最高 271 亿美元的股票回购额度。
多头看多逻辑
乔希・布朗给出最鲜明的解读：“这是典型的阿克曼投资风格：寻找拥有护城河、强大品牌的优质企业，这类公司遭遇阶段性困境或是市场情绪转冷。他耐心等待时机，最终收获回报。”
针对估值与成长性，他指出：“奈飞远期市盈率仅 20 倍，预期明年盈利增长 42%。标普 500 里同时满足盈利增速 40%、估值 20 倍的股票寥寥无几，我能想到两只：一只是优步(75.95, 0.07, 0.09%)（阿克曼同样持有），另一只是奈飞。”
关于变现抓手，他补充道：“过去十年，奈飞几乎每年上调会员价格；针对不愿承担涨价的用户推出含广告低价套餐；同时重拳整治账号共享。”
背后现实难题
截至 2026 年 7 月，纽交所上市的潘兴广场美国基金年内下跌 3.5%，伦敦上市的潘兴广场控股下跌 9.2%；同期标普 500 总回报指数上涨 10%。 基金跑输大盘的背景下，阿克 man 推出多年最大规模调仓，才是这条新闻背后真正值得关注的主线。 此前阿克曼向环球音乐集团发起 650 亿美元收购邀约遭到拒绝，随后清仓约 15 亿美元环球音乐持仓。如今他将自己定位为价值投资者，不再做激进维权投资者。
奈飞当前股价情况
奈飞周四收盘价 78.24 美元，单日上涨 5.43%。路透消息显示，早盘该股上涨 3.3%，午后涨幅进一步扩大。 拉长周期走势并不乐观：相较 2025 年 8 月 13 日 120.44 美元的价格，近一年累计下跌 35.04%；相较 2025 年末 93.76 美元，年内下跌 16.55%。 跟踪该股的分析师平均目标价 94.04 美元，36 份买入评级、15 份持有评级，暂无卖出评级。
关键看点
阿克曼坦言，自己 2022 年布局奈飞时机过早、判断失误。 本次看多的核心逻辑：行业龙头地位 + 海量存量用户商业化变现。 这一次投资能否避免上次的结局，取决于两大因素：广告套餐能否快速缩小会员收入差距；同时，当前股价远低于 52 周高点 126.71 美元，公司会动用多少额度执行 271 亿美元回购计划。
责任编辑：郭明煜
ZHECR分析
以下内容由ZHECR研究团队基于所列材料独立整理，不代表来源媒体、原作者或受访者观点，也不表示本站参与了原始采访。
为什么重要
同一投资者先卖出再买回，说明长期判断与短期价格纪律可能发生冲突。奈飞的核心问题不是用户数量单项增长，而是内容投入能否形成稳定自由现金流和可持续定价权。
产业与市场传导
订阅提价和广告库存提高收入，内容成本与制作周期影响利润，用户增长和观看时长决定广告变现；汇率、竞争和内容爆款波动会改变现金流可见度。
市场已计价与可能忽视的变量
市场可能把知名投资者重新建仓当作估值背书，忽略买入价格、仓位大小、退出规则和基金相对业绩。广告业务增长也可能需要更高销售费用和内容投入。
情景分析
基准：订阅与广告稳步增长，内容投入受控，估值回到现金流增长匹配区间。
乐观：广告变现效率提升、国际市场扩张，利润和自由现金流超预期。
悲观：内容成本上升、用户增速放缓或竞争加剧，估值压缩再度触发仓位调整。
后续跟踪
付费用户、广告收入和ARPU
内容摊销、现金内容投入与自由现金流
地区增长、汇率和竞品价格
基金披露的买入成本与后续仓位变化
风险与不确定性
来源数据可能修订，行业需求、政策执行、价格、竞争和估值均可能偏离当前假设。本稿仅供研究参考，不构成投资建议，不提供买卖、仓位或收益承诺。
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来源、时间与核验说明
来源名称：新浪财经
原文标题：四年前，潘兴广场清仓奈飞亏了4亿美元，如今阿克曼再建仓，买了300万股奈飞
原发布时间：2026年08月15日 00:50
数据来源：新浪财经
核验日期：2026年08月15日 00:50