基金选股重回业绩：增长质量、预期差与风格陷阱
本站导读
来源材料通过基金经理观点和个股案例描述选股重心回到业绩。
高增长需要区分一次性收益、行业价格、会计确认和真实现金流，预期差也要结合估值。
核心事实摘要
材料称基金经理更重视盈利增长和超预期，而非单纯题材。
报道以若干公司和基金观点作为例证，不能直接代表全市场基金风格。
公开持仓披露存在季度时滞，当前交易行为需结合净值和成交数据判断。
本节依据来源报道整理，不代表本站参与原始采访；涉及疗效、政策或市场结论的内容仍需回到一手材料核验。
来源材料
基金选股转向重业绩轻题材 最为看重高增长和预期差
证券时报记者安仲文
步入半年报业绩密集披露期，基金重仓股的布局叙事已转向重业绩轻题材的逻辑。
随着预期差在业绩出炉后成为定价关键，公募资金选股逻辑近来开始出现变化，主题标签溢价有所回落，个股业绩兑现能力成为估值修复核心，也让一批此前公募持仓偏低的标的，依靠超预期盈利走出独立行情。多位公募人士判断，半年报业绩可能成为观察风格切换能否真正落地的关键。
在不少基金经理的选股框架里，业绩披露期间，赛道热度不再是首要考量，业绩兑现与高增长才是决定个股弹性的核心标尺。
近一个月来，消费、医药、数字经济方向多只产品持续跻身业绩榜单前列，行情启动大多绑定半年报业绩落地，市场叙事逐步脱离上半年单一行业主线逻辑，自下而上的个股机会不断涌现。业内人士分析，近期走强的不少标的此前长期处于公募低配状态，部分更是经历过资金持续减持，一旦半年报交出超出市场一致预期的盈利数据，便会形成显著预期差，推动估值修复。在业绩密集披露阶段，基金调研和仓位布局重心随之转移，相比追逐热门赛道概念，资金更愿意为落地兑现的盈利增长支付溢价。
证券时报记者注意到，在医药主题基金方面，凭借半年报业绩驱动预期，近期已涌现出一批非AI科技领域的绩优基金，广发医疗创新精选、招商前沿医疗保健等产品年内收益率均超过45%。在医药上市公司半年报业绩高增的催化下，广发医疗创新精选还出现连续11个交易日净值上行的走势。
落实到医药基金重仓标的，龙头企业盈利兑现力度突出。药明康德披露2026年上半年营收288.97亿元，同比增长38.93%，扣非归母净利润105.72亿元，同比增长89.39%，盈利增速明显快于营收，盈利能力持续改善。此外，百济神州披露2026年半年度核心财务数据，今年上半年，公司实现营业总收入222.20亿元，同比增长26.8%，实现归母净利润32.71亿元，同比增长627.1%，创新药龙头盈利拐点显现，带动板块估值修复。
市场行情体现出重业绩轻题材的特征，现金流与盈利兑现能力对估值的定价权重，显著高于所属行业标签。6月末，仅有少数迷你基金重仓的港股营销软件公司迈富时，也在近期交出超预期成绩单。迈富时日前披露2026年半年报，上半年实现营业收入19.6亿元，同比增长111.2%，归母净利润达2.06亿元，同比增长450.8%。自7月15日业绩落地起，迈富时为嘉合基金、中加基金旗下相关产品贡献了87%的个股收益，成为低持仓标的依靠业绩突围的典型样本。
这类公募低配标的，凭借业绩高增与景气度形成预期差，也带动部分优质消费股走出高弹性行情，港股中的时代天使、布鲁可等公司，成为拉动消费主题基金净值修复的重要品种。截至今年6月末，仅有一只基金将布鲁可纳入十大重仓股，公募低配特征显著。6月26日至8月14日，布鲁可股价区间最大涨幅超90%，核心驱动正是半年报业绩高增。
值得一提的是，不少基金经理认为，半年报将是观察市场下半年能否完成风格切换的关键窗口。
南方基金相关人士认为，伴随着部分高位标的估值逐步消化、低位标的修复到合理水平，市场或来到新的跷跷板临界点。AI领域，业绩是否能够持续超预期；非AI领域，当估值修复到一定程度后，业绩是否能够支撑估值进一步上行，这些都将影响相关板块后市行情表现。重点关注半年报披露的上半年业绩和下半年业绩预期变化。
长城基金基金经理龙宇飞认为，消费板块已调整长达五年半，许多行业供给侧调整较为充分，一旦需求端有所表现，那么竞争格局优化和经营杠杆效应可能带来超预期的盈利弹性，因此将密切关注服务型消费、精神消费等新消费领域的优质公司。
长城健康消费基金经理谭小兵也强调，筹码相对较好的非AI板块在完成前期“填坑”后，继续拉升需要基本面出现强拐点的支撑，市场大概率会处于震荡的过程。目前中信一级行业年内涨跌幅差距已明显收敛，可以基于中长期逻辑去寻找未来一年更有确定性空间的个股。
ZHECR分析
核心判断
当市场风险偏好下降或题材拥挤，资金会提高对盈利可见度的要求。但“预期差”是相对概念，需要先知道一致预期和当前价格隐含了什么。
证据与数据口径
应扩大到基金季报持仓变化、行业超配、盈利预测修正和成交结构，避免用上涨个股反推基金偏好。净利润还要与扣非、现金流和资本开支交叉。
传导路径
盈利上修改善估值可见度并吸引基本面资金。
风格转向可能压缩纯题材溢价，提升现金流和分红权重。
若增长来自周期价格或一次性项目，后续基数效应会迅速逆转。
市场已计价与可能忽略的变量
高增长和预期差往往在披露前后迅速进入价格，追逐已公布数据可能面临估值回撤和拥挤风险。
情景分析
基准：盈利确定性继续占优，但成长与价值内部均显著分化。
乐观：盈利上修扩散到更多行业，市场由题材轮动转向业绩主线。
谨慎：宏观需求转弱或业绩基数抬高，所谓高增长难以持续。
后续跟踪
基金季报行业和个股持仓
一致预期上修与下修比例
扣非利润、现金流和应收账款
估值分位与成交拥挤度
行业价格和订单持续性
风险与不确定性
报道样本和行情案例可能存在事后选择偏差，不能代表基金整体持仓；正文行情图不构成推荐。本页不构成投资建议。
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来源与核验
来源名称：东方财富
原文标题：基金选股转向重业绩轻题材 最为看重高增长和预期差
原始发布时间：2026-08-16T18:29:00.000Z
数据来源：东方财富
核验日期：2026-08-16T18:29:00.000Z