资料说明：原始资料日期 2026-07-17；本站整理时间 2026-07-30。内容用于研究交流，不构成投资建议。涉及策略、估值、目标价或交易观点时，请结合原始资料、最新公告及自身风险承受能力独立判断。

📅 2026年7月17日 | 速看

每日研报更新速览，帮您3分钟了解今日核心动态

🔥 今日头条

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标题

一句话1台积电2Q26：CapEx大幅上调至$60-64bnAI需求"extremely robust"，管理层强调"选代工伙伴不是买牛奶"，先进制程切换需5年，竞争壁垒极高2中金：美国六大行2Q26盈利大超预期合计净利润同比+40%，AI投融资驱动非息收入创1,003亿美元新高，银行储备项目仍处历史高位3国泰海通：当人口"通缩"遇上AI"通胀"中性情景下AI可提升TFP约0.6-1.0个百分点，2030年前经济增速持平，仅乐观情景AI可有效对冲人口下行46月社融承压，科技与传统分化加剧社融同比少增8615亿，科技直接融资是唯一支撑，居民"去杠杆"持续，贷款"降速提质"成新常态5Q2 GDP增速回落至4.3%内需偏弱+投资消费转弱，经济"K型"分化明显；预计三季度回升至4.6%，全年"V型"走势6药明康德深度：全球CRDMO领军者TIDES业务收入同比+96%（GLP-1/寡核苷酸），首次覆盖给予"强推"，目标价179.78元

📊 今日更新概览

分类

数量

说明🔬 深度研报15篇含公司深度、行业专题、宏观数据点评🌅 晨会纪要10篇财信/天风/东吴/国信/国盛/山西/开源/渤海等📈 期货早报/日报~25篇永安(11份)/中信(5份)/格林大华/东证/金信/长城等🎤 调研纪要多篇(7/15)ASML 26Q2业绩会、金山办公AI大会、谷歌供应链等

💡外资研报暂未更新7/17文件夹（截至7/16）

📝 重点研报解读

1️⃣ 台积电 2Q26：选择代工伙伴不是"买牛奶"（华泰·买入，目标价$540）

2Q26收入：NT40.2bn），环比+12%，同比+36%，达指引上限

毛利率67.7%，环比+1.5pct，超指引上限；3Q26指引65%-67%（2nm爬坡稀释）

最大亮点：2026年CapEx从60-64bn**，全年美元收入增速指引上调至>40%

核心逻辑：HPC收入占比升至66%，2nm首次贡献3%晶圆收入，AI需求"extremely robust"

竞争壁垒：管理层强调先进制程从验证到量产约需5年，"选择代工伙伴不是买牛奶"，技术+制造能力+客户信任才是根本

关键关注：先进制程和先进封装产能不足是当前主要短板，亚利桑那追加投资+全球扩产正加快补齐

2️⃣ 美国六大行 2Q26：盈利大超预期（中金）

合计营收同比+22%，净利润同比+40%

净利息收入777亿美元（同比+11%），净息差2.36%仅收窄1bp，维持高位

非息收入1,003亿美元创新高（同比+32%），AI投融资周期驱动：SpaceX IPO、云计算厂商大举发债

投行储备项目仍处历史高位，AI投融资周期仍在持续

资产质量改善：净核销率0.68%（环比-2bps），拨备覆盖率339%（环比+18ppt）

暂未看到私募信贷系统性风险，零售信用卡资产质量环比改善

3️⃣ 人口"通缩"遇上AI"通胀"（国泰海通·宏观浪潮系列二）

人口端：2036年总人口回落至14亿，劳动人口回落至9亿；2035-2040年将出现劳动力缺口

AI端：短期表现为产业链价格通胀（算力缺口→科技巨头CapEx→零部件/原材料），中长期表现为生产率跃升

美国AI应用提升全要素生产率平均2.21%，信息服务/企业管理/技术/金融保险超3%

AI对人力冲击已启动但路还很长：服务业（法律责任、非标准化交付、情绪价值内核）难被AI替代

中性情景（TFP 0.6→1.0→0.8pp）：2030年前经济增速持平，2030年后小幅回落；仅乐观情景AI可有效对冲人口下行

政策启示：打破AI行业渗透率"理论上限"，加强青年就业支持

4️⃣ 6月社融：科技独强、传统承压（东方证券）

社融同比少增8615亿，少增幅度扩大

科技直接融资是唯一支撑：企业债券同比多增1613亿，股票融资多增424亿

三大传统领域走弱：

政府债券连续5个月压低社融，财政发力克制

居户贷款少增3330亿，中长期贷款承压（楼市/汽车需求偏弱+居民"去杠杆"）

企业中长期贷款少增4500亿，传统行业资本开支需求不足

M1/M2剪刀差再度扩大：M1同比4%（前值5.5%），M2同比8%（前值8.6%）

核心判断：外需托底、财政审慎、内需不足、科技独强的格局短期无法改变

5️⃣ Q2 GDP回落至4.3%（东方金诚）

Q2 GDP 4.3%（Q1为5.0%），上半年4.7%

6月工增5.3%（出口走强拉动制造业加速）

6月社零1.0%（基数下沉+端午错期，上半年整体放缓至1.3%）

1-6月固投-5.7%（三大板块全面下行：基建化债压力、制造利润下行、地产-18%）

经济"K型"分化：高技术制造保持快增长，房地产持续承压

预计：三季度GDP回升至4.6%，全年"V型"走势

6️⃣ 药明康德：全球CRDMO领军者（华创·首次覆盖·强推，目标价179.78元）

2025年营收454.6亿，化学业务364.7亿（同比+25.5%）

小分子D&M收入199.2亿（同比+11.4%），R到D转化分子310个

TIDES业务113.7亿（同比+96%！），GLP-1/寡核苷酸高景气，在手订单同比+20.2%

预计2026-28年归母净利178.8/211.8/257.7亿，PE 21/18/15倍

风险：海外生物安全法案、CXO价格战、产能扩张过快

7️⃣ 黑芝麻智能收购亿智电子：全场景AI芯片布局（华泰·买入，目标价HK$26.71）

收购亿智电子60%股权，补齐低中算力端侧AI芯片

亿智电子2025年芯片出货>千万颗，业绩承诺2026-28年营收≥3/4/5亿，净利≥500/3500/5000万

从高阶智驾芯片向全场景端侧AI计算平台拓展

⚠️ 关键信号

AI CapEx持续加码：台积电上调全年CapEx至$60-64bn，美国六大行非息收入创新高（AI投融资驱动），全球AI投资链从芯片→封装→云→应用正在全面加速

经济"K型"分化加剧：Q2 GDP回落至4.3%，科技独强但传统部门全面承压，地产投资-18%仍是最大拖累

社融"降速提质"：6月社融同比少增8615亿，贷款"降速提质"可能成为宏观运行新常态

AI对人口替代有限：国泰海通测算中性情景下AI仅提升TFP 0.6-1.0pp，仅乐观情景可对冲人口下行

美伊局势+美债利率上行：东证期货提示美伊紧张+10年期美债收益率延续上行

📋 今日完整文件清单（内资研报52篇）

深度研报（15）

华泰：台积电中报（AI代工CapEx）、黑芝麻智能（AI协同）、NY AIDC Moratorium、2Q26 Profit Alert

中金：美国六大行2Q26、黄金产品同店、晨会焦点

华创：药明康德深度系列一

国泰海通：人口通缩遇上AI通胀

东方证券：社融承压/6月金融数据

东方金诚：Q2 GDP回落/6月宏观数据

财通：大势研判策略小百科2026版、运营提效+规模效应

上海证券：6月物价数据PPI环比转负

信达：六福集团零售值亮眼

中信期货：HKEX黄金期货规则专题

晨会纪要（10）

财信(2)、天风、东吴(2)、国信、国盛、山西、开源(2)、渤海

期货早报/日报（25+）

永安期货(11份)、中信期货(5份)、格林大华(2)、东证、金信、长城、华安、财通量化

本速看由AI基于前瞻研报团队知识库中2026年7月17日更新的文件自动生成**仅供参考，不构成任何投资建议

🕐 14:00 更新

下午新增文件更新要点——截至14:00，内资研报7/17文件夹新增约20+篇文件，外资研报7/17文件夹首次出现（10篇），调研纪要新增多场7/17会议

📈 新增文件概况

分类

新增数量

说明🔬 内资深度研报6篇新增AI视觉、超级电容、玻璃基板、可灵融资、AI出口、AI影像🌏 外资研报10篇（7/17文件夹首次出现）高盛台积电/小鹏/中国海外发展/日本工业、摩根士丹利消费/汽车、摩根大通医疗🎤 调研纪要多场新增数采物理AI数据基建、可回收火箭商业航天、出口展望、经济数据信号📄 期货早报等10篇新增大越/宝城/五矿/冠通/信达等

🔍 下午重点新增研报解读

8️⃣ 国泰海通：AI视觉壁垒深厚——极视角(6636.HK)首次覆盖·增持，目标价HK$121.20

AI计算机视觉解决方案为核心支柱，2025年营收2.92亿（同比+13.5%），2022-25年复合增长率42%

2024年扭亏为盈，2025年因研发开支+89.8%至8505万再次亏损0.46亿

"极智"平台2025Q4推出：低代码、可视化配置，降低定制开发成本，推动从定制化→平台化交付

预计2026-28年收入4.41/6.30/9.14亿，给予2027年20倍PS估值

新兴CV市场CAGR 49.9%（2020-2024），渗透率从20.5%→30.2%，预计2029年达53.2%

9️⃣ 财通：AI瞬时功率波动→超级电容新成长空间（行业深度·看好）

核心逻辑：AI训练负载同步运行→GPU集群功率大幅波动→需要超级电容平滑瞬态功率

NVIDIA DGX GB机架功耗120kW，54V配电无法支持>200kW机柜，兆瓦级机柜演进需要近端高频调峰

武藏HSC切入AI机柜储能：与Flex合作CESS系统，新工厂2026年建成后总产能650万颗/年

全球超级电容市场：2025年28亿美元，2026-2034年CAGR 18.1%（Fortune Business Insights）

关键判断：AIDC机柜功率密度提升与近端高频调峰需求释放，为超级电容打开新增量空间

10️⃣ 国联民生：玻璃基板行业深度——先进封装革新，产业迎来黄金窗口期（47页重磅）

CoWoS两大瓶颈：①大尺寸中介层成本>100美元/块（英伟达B200封装成本占比21%-25%），②硅与ABF载板CTE失配导致翘曲

三大迭代方向：CoPoS、玻璃芯板、CoWoP（成熟度CoPoS和玻璃芯板最高）

玻璃基板CTE可调约3-5，与硅芯片匹配优异；介电损耗极低（DF 0.2-21×10⁻⁴），电学性能突出

产业进展：

英特尔：投资33亿美元印度建厂，预计2029-2030年面世

三星电机：TGV深宽比10:1突破，已向博通、苹果送样

台积电：CoPoS预计2028年启动量产，英伟达将是首发客户

国产替代机遇：电子玻璃/药用玻璃/显示面板企业技术互通，从0到1关键窗口期

11️⃣ 中航证券：可灵近30亿美元融资落地，视频大模型商业化加速

快手旗下可灵（Kling）视频大模型获近30亿美元融资，商业化进程加速

视频生成大模型从技术验证→商业化落地拐点

🌏 外资研报首次出现（7/17文件夹）

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标题

一句话1高盛-台积电：AI需求可见性延伸至2030年重申买入，更强指引伴随更高产能投资巩固领先地位（补充上午华泰中报点评）2高盛-小鹏(XPEV)：Mona L03上市后订单强劲订单将推动销量加速增长，买入评级3高盛-中国海外发展(0688.HK)：1H26预览合同销售增长行业领先但利润率压力仍存4高盛-日本工业：NVIDIA合作+物理AI欧姆龙被低估重申买入5摩根士丹利-中国消费：6月零售增速不均衡增长动能仍不均衡6摩根士丹利-中国汽车：社保缴纳监管收紧隐性成本重定价时机？7摩根大通-中国医疗：成都调研创新崛起、合作与全球执行

⚡ 更新的关键信号

AI算力→基础设施加速扩张：超级电容(AIDC功率平滑)、玻璃基板(先进封装降本)两条新路径正在打开产业从0→1窗口

视频大模型商业化加速：可灵30亿美元融资落地，视频AI从"演示"走向"产品"

外资首日更新聚焦AI链：高盛重申台积电买入(AI可见性→2030)，小鹏Mona L03订单强劲

📋 新增完整文件清单

新增深度研报（6）

国泰海通：AI视觉壁垒深厚（极视角首次覆盖）

财通：AI超级电容新成长空间

国联民生：玻璃基板行业深度（47页）

中航证券：可灵融资落地·视频大模型商业化

国金：AI支撑出口到何时

东方：AI影像动态跟踪

新增外资研报（10）

高盛(4)：台积电、小鹏、中国海外发展、日本工业

摩根士丹利(2)：中国消费、中国汽车

摩根大通(1)：中国医疗成都调研

高盛美洲零售、日本运输、TMTB收盘总结

新增调研纪要（7/17场次）

数采物理AI数据基建即将爆发

可回收火箭·商业航天板块破局

K型分化·下半年出口展望

6月经济金融数据信号

港股AI观点更新

TCL电子投资机会

珀莱雅·花知晓少女心彩妆

🕐 22:00 更新（终版）

晚间终版，覆盖当天全部更新。截至22:00，内资研报7/17文件夹文件数已超200篇，外资研报7/17文件夹55篇，覆盖全天的深度研报、期货日报/晨报及外资更新。

📊 全天新增文件总览

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数量

重点说明🔬 内资深度研报20篇宏观/行业深度/公司深度/专题研究🌏 外资研报55篇高盛/摩根士丹利/摩根大通/伯恩斯坦/野村等🌅 晨会纪要/晨报15篇东吴/国信/渤海/第一创业/申万宏源/光大/天风等📈 期货日报/早报~150+篇永安/大越/宝城/中信/国泰君安/五矿/冠通/光大等🎤 调研纪要多场出口展望/经济数据/物理AI/商业航天等📝 智能投资Pitch1篇每日AI投资笔记

晚间扫描相比14:00新增发现：中国银河-康弘药业深度、天风-MLCC离型膜深度、上海证券-纺服ESG专题、国泰君安期货-铁矿石供应分析、伯恩斯坦-数据中心液冷、摩根士丹利-思源电气/香港房地产/全年GDP、摩根大通-科伦博泰/香港地产等。

🔍 晚间重点新增研报解读

1️⃣ 国金证券：AI能够支撑出口到何时？（宏观·专题）

核心结论：受益于美国AI资本开支周期，AI依旧是中国出口的压舱石，短期出口有望维持高位，但价格支撑或边际减弱。

6月出口同比冲高至27%，创近年来同期新高。集成电路（存储器、处理器等）和自动数据处理设备合计拉动6月出口同比9.4个百分点，是出口持续高增的主因

出口增速越发依赖价格：6月集成电路出口金额同比+122.7%，其中出口数量同比仅-0.4%，出口价格同比高达+121.8%；5月自动数据处理设备出口数量同比-17%，出口价格同比+32.4%

AI商品价格或趋于放缓：闪存（NAND）、存储器（DRAM）等现货价格延续上行，但环比增速已放缓。TrendForce预计因消费级应用需求下修及高价格基数，三季度存储器合约价环比涨幅或收敛

关键测算：如果AI商品价格同比涨幅回落10个百分点，则对出口拉动力度回落1.1个百分点。但不排除海外AI资本开支增速继续上升、加剧供需缺口，进而继续支撑AI商品出口增速

关注方向：随着存储企业投资扩产，上游设备企业也开始谋求涨价（阿斯麦计划提高芯片制造设备价格），关注涨价链条是否会向半导体设备、器材等更广泛领域蔓延

2️⃣ 国联民生：玻璃基板行业深度——先进封装革新，产业迎来黄金窗口期（47页·行业深度）

核心结论：玻璃基板是先进封装材料革新方向，国内产业链全链条同步追赶，行业正处于产业化落地关键窗口期。

CoWoS两大瓶颈凸显：①大尺寸硅中介层成本超100美元/块，英伟达B200等高端芯片封装成本占比达21%-25%；②硅中介层与ABF载板CTE失配，高功耗下易发生基板翘曲导致互连失效

三大迭代方向：CoPoS（大尺寸面板扇出封装）、玻璃芯板（玻璃替代有机芯层）、CoWoP（直接贴装PCB，尚处早期）。玻璃基板在CoPoS和玻璃芯板两条路线中均为核心材料

玻璃基板性能优势：CTE可调约3-5（与硅芯片匹配优异），介电损耗极低（DF 0.2-21×10⁻⁴），支持500mm以上大面板生产，面积利用率远高于圆形晶圆

产业进展：SK集团规划2026年底商业化量产；台积电CoPoS预计2028年启动量产，英伟达为首发客户；三星电机TGV深宽比10:1突破，已向博通、苹果送样；英特尔投资33亿美元印度建厂，预计2029-2030年面世

市场空间：Yole预测2030年全球IC载板市场规模达310亿美元，玻璃基板市场规模将超8亿美元（玻璃芯基板4.6亿+玻璃中介层4亿+）

国产替代：原片环节康宁/肖特/AGC垄断高端市场，国产原片仅适配5层布线（海外可稳定支撑7层以上）；加工环节国内企业逐步完成技术验证与送样测试，正从研发试样迈向小规模量产

建议关注：原片（彩虹股份、旗滨集团、力诺药包、戈碧迦）；加工（沃格光电、京东方、凯盛科技、蓝思科技）

3️⃣ 中国银河：康弘药业深度——深耕眼科领域，创新构筑第二成长曲线（公司深度）

康弘药业以眼科创新药为核心，康柏西普（朗沐）为国产首个获批的抗VEGF眼科药物

创新管线持续拓展，构筑第二成长曲线，关注后续研发进展与商业化节奏

4️⃣ 天风证券：非金属新材料行业深度——MLCC离型膜，MLCC制造中的核心耗材（行业深度）

MLCC离型膜是MLCC制造过程中的核心耗材，技术壁垒高，国产替代空间大

随着下游消费电子、汽车电子、AI服务器需求增长，MLCC及上游材料产业链景气度提升

5️⃣ 上海证券：消费行业之纺织服装ESG专题——技术与供应链重构，关注纺服低碳转型（行业专题）

纺服行业低碳转型加速，ESG因素正在成为品牌商供应链筛选的核心维度

技术升级与供应链重构双轮驱动，关注具备绿色制造能力的纺服龙头

6️⃣ 伯恩斯坦：美国多行业及电气设备——数据中心液冷技术：单相DTC之后是什么？（行业深度）

数据中心液冷技术从单相DTC向更高功率密度方案演进，CoolIT的15kW冷板引发技术路线讨论

随着AI芯片功耗从700W升至1400W甚至3600W，液冷散热正从可选方案变为刚需

关注液冷产业链（冷板、CDU、快接头、冷却液）从0到1的产业化进程

7️⃣ 摩根士丹利：思源电气（002028）——穿越低谷看本质（公司深度）

从长期视角分析思源电气在电力设备领域的核心竞争力

关注电网投资周期与公司在特高压、智能电网领域的布局

8️⃣ 摩根士丹利：全年GDP下调至4.6%，加快预算执行将提振下半年增长（宏观）

将2026年全年GDP增速预测从4.8%下调至4.6%

认为加快预算执行将是提振下半年增长的关键抓手

基建与财政发力是下半年经济企稳的核心变量

9️⃣ 摩根大通：科伦博泰生物（6990.HK）——PD-1+sac-TMT三期临床首胜PD-1+化疗方案（医药深度）

三期临床试验显示PD-1+sac-TMT方案优于PD-1+化疗，上调目标价因成功率提高

中国创新药从"Fast-follow"向"Best-in-class"跃迁的代表性案例

🔟 晚间外资研报其他要点速览

机构

标的

要点高盛小鹏(XPEV)Mona L03上市后订单强劲，将推动销量加速增长，买入高盛台积电AI需求可见性延伸至2030年，更强指引+更高产能投资巩固领先地位，重申买入高盛中国海外发展(0688.HK)1H26合同销售增长行业领先，但利润率压力仍存，买入高盛联合健康(UNH)2Q全面超预期，OH和UHC业务推动2026年指引积极调整高盛强生(JNJ)关键创新药物业务持续领先整体企业高盛GE航空2Q强劲超预期，上调指引高盛富士通(6702.T)宣布与NVIDIA、发那科、安川电机和川崎重工在物理AI领域合作摩根大通李宁(2331.HK)2Q零售逆风符合预期，持续投资长期增长，维持增持摩根大通香港地产及综合企业盈利上升周期启动摩根士丹利香港房地产仲量联行2Q租金报告：复苏持续摩根士丹利欧洲CIO调查2026年IT预算下修风险缓解摩根士丹利美国CIO调查预算支撑边际改善，但赢家仍具选择性野村证券亚洲洞察中国二季度GDP行业细分分析

⚠️ 当天完整关键信号汇总（10条）

AI CapEx持续加码：台积电上调全年CapEx至$60-64bn（2Q收入+36%），美国六大行非息收入创新高（AI投融资驱动），全球AI投资链从芯片→封装→云→应用全面加速

经济"K型"分化加剧：Q2 GDP回落至4.3%，科技独强但传统部门全面承压，地产投资-18%仍是最大拖累

社融"降速提质"：6月社融同比少增8615亿，贷款降速提质可能成为宏观运行新常态

AI对人口替代有限：国泰海通测算中性情景下AI仅提升TFP 0.6-1.0pp，仅乐观情景可对冲人口下行

AI出口：量稳价升但边际趋缓：6月出口同比+27%创新高，但集成电路价格同比+121.8%（数量仅-0.4%），存储器价格环比涨幅已放缓，关注后续价格支撑力度

先进封装材料革新窗口期：玻璃基板从0到1，CoWoS瓶颈（成本21-25%+翘曲失效）催生替代需求，台积电预计2028年CoPoS量产，国内全链条同步追赶

AI算力基础设施新路径：超级电容（AIDC功率平滑）、玻璃基板（先进封装降本）两条新路径正在打开产业从0→1窗口

视频大模型商业化加速：可灵30亿美元融资落地，视频AI从"演示"走向"产品"

海外科技巨头业绩强劲：GE航空/联合健康/强生/道富银行等Q2全面超预期，美股科技+医疗双主线景气度高企

全年GDP预期下修：摩根士丹利将2026年GDP从4.8%下调至4.6%，下半年财政发力是关键变量

📌本终版覆盖全天更新：内资研报7/17文件夹扫描超200篇（深度研报20篇），外资研报7/17文件夹55篇（高盛/摩根士丹利/摩根大通/伯恩斯坦/野村等），期货日报/晨报150+篇，调研纪要多场，智能投资Pitch 1篇。本速看仅供参考，不构成任何投资建议。