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2026年7月23日|速看

🕐 12:00 更新

扫描日期：2026-07-23 12:00 | 本日新增：189份（外资研报 39 + 内资研报 100 + 调研纪要 50） 财联社VIP、红宝书今日无更新

📌 今日头条

主题

核心信号

Q2公募持仓双创56.35%首超主板，电子42.73%权重创历史最高，AI硬件获极致加仓；新能源/消费被虹吸，港股持仓降至23.3%。AI投融资2026上半年融资突破3000亿元（超2025全年），DeepSeek/Kimi/阶跃星辰三家占30%，6月单月超千亿；世界模型成早期投资最大共识。财政紧缩Q2广义财政支出-8.4%转负，6月降幅走阔至-11.9%；消费税-5.3%远弱于增值税+4.9%，下半年若达标同比可回升至+11.3%。WAIC→WAICO中国宣布WAICO（29国参与），签署约30亿美元新合同；Kimi K3/Qwen 3.8-Max模型迭代，Biren GPU+华为SuperPod+光互连升级。储能爆发全球储能装机需求588.2GWh（+62%），2027年867.3GWh；AI储能成新增量，电芯供不应求，逆变器出口+34.1%。

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本日新增

备注

6. 外资研报39份大摩8份、花旗4份、瑞银3份、杰富瑞2份、美银2份、汇丰3份、高盛1份、德银2份、摩根大通3份、Bernstein2份、野村1份7. 内资研报100份深度研报约15份，其余为晨会纪要/期货早报/日报等日常报告5. 调研纪要50份特斯拉Q2电话会、京东方A、AI高景气交运、科技持仓公募分析等3. 财联社VIP0份图片型内容为主，无PDF可提取4. 红宝书0份最新版为7月22日，今日尚未更新

内资研报深度列表（精选）

东吴证券：Q2公募持仓分析——双创首超主板，AI硬件大幅加仓

国盛证券：公募基金2026年二季报分析——科技配置权重超60%

中金公司：海外中资股——公募还持有多少港股？

华泰证券：提振内需亟需财政不再紧缩

东吴证券：储能2026年中策略——全球爆发，AI储能元年

亿道信息：场景智算体系构建者（国盛首次覆盖）

信捷电气：具身智能产业布局（江海首次覆盖）

奕瑞科技：X线核心部件龙头，背板代工第二曲线（中金）

国开证券：下半年利率债投资策略

天风证券：造船扩充运力第二成长曲线

外资研报深度列表

大摩：大中华区半导体WAIC要点

大摩：蔚来——从自研芯片走向AI芯片平台

大摩：中国医药上半年前瞻

大摩：中国汽车及共享出行——刺激政策力度有限

大摩：Adobe/Workday/Salesforce下调评级（AI变现问题）

花旗：地平线机器人——1H26毛利率超65%

花旗：中国医疗健康上半年前瞻

花旗：中国可再生能源——6月逆变器出口需求持续强劲

瑞银：中国科技行业WAIC调研纪要

瑞银：日本电子元件——AI浪潮更高更久

高盛：华明装备上调至买入

杰富瑞：长飞光纤光缆下调至持有

📖 重点研报深度解读

1. 【东吴证券】Q2公募持仓：双创首超主板，AI硬件获极致加仓

核心观点：主板配置降至43.55%（2012年以来最低），双创合计56.35%首次超过主板，TMT仓位+11.09pct为唯一提升板块。

行业变迁：电子+9.85pct、通信+1.72pct获加仓；电力设备-2.72pct、白酒-1.36pct被减仓；半导体+7.11pct为二级行业加仓之冠。

赎回压力：主动权益规模4.93万亿（+25.3%），但份额净赎回2470亿份，赎回压力加大。

个股层面：绝对市值配置前三——中际旭创1612亿、新易盛1322亿、东山精密655亿；主动加仓最多——寒武纪、三环集团、生益科技。

2. 【国盛证券】公募Q2分析：科技配置权重超60%

核心观点：科技板块配置权重超60%，电子42.73%+通信16.75%均创历史最高位，AI硬件虹吸效应显著。

极致切换：新能源/消费被大规模减仓，资金从"旧赛道"向"新赛道"集中迁移。

港股持仓：公募港股占比降至23.3%（低于2Q24水平），半导体升至历史高位，互联网降至历史低位。

3. 【华泰证券】提振内需亟需财政不再紧缩

核心观点：6月广义财政支出同比降幅从-3.9%走阔至**-11.9%**，Q2广义财政支出同比-8.4%（Q1为+2.7%），与内需走弱趋势一致。

税收信号：增值税+4.9% vs 消费税-5.3%，反映消费持续疲弱。

前瞻：下半年若达标，广义财政支出同比或回升至+11.3%；美伊形势升级背景下，财政扩张对内需企稳至关重要。

4. 【瑞银】中国科技行业WAIC调研纪要

核心观点：中国宣布WAICO（世界人工智能合作组织），29国参与，签署约30亿美元新合同。

模型迭代：Kimi K3与Qwen 3.8-Max加速迭代，国产前沿模型与海外SOTA身位差缩小。

基础设施：Biren GPU、华为Atlas 950 SuperPod（1024芯片）、Xizhi 51.2T CPO交换机，供应链对AI基础设施需求持续正反馈。

5. 【花旗】地平线机器人：1H26毛利率超65%

核心观点：1H26营收增速有望超34%，毛利率65-66%（7nm芯片降本+市场份额提升）。

三大催化剂：①L3/L4全球车企合作（潜在数十亿IP收入，95%毛利率）；②比亚迪份额从神眼B向C扩展；③NVIDIA中国ADAS市场份额下滑利好地平线。

6. 【大摩】蔚来：从自研芯片走向AI芯片平台

核心观点：蔚来芯片子公司GeniTech(神玑)首次独立亮相WAIC，定位全域AI芯片平台（智能驾驶+具身智能+推理）。

出货数据：NX9031X已累计出货超30万片，NX9031U提供800 TOPS算力。

估值：外部融资近3亿元，估值83亿元。

7. 2026年上半年中国AI投融资报告

核心观点：AI融资总额突破3000亿元（超2025全年），DeepSeek/Kimi/阶跃星辰三家合计约930亿元（占30%）。

赛道分布：大模型最吸金；世界模型成早期投资最大共识（6家获约97亿）。

城市排名：北京955亿、杭州741亿、上海596亿、深圳359亿，四城占86%。

8. 【东吴证券】储能2026年中策略：全球爆发

核心观点：2026年全球储能装机需求588.2GWh（+62%），2027年867.3GWh（+47%）。

国内：容量电价机制元年，1-6月EPC招标304.8GWh+193%。

海外：美国AI储能成新增长极（2027年AI储能元年）；欧洲英国/意大利/保加利亚+124%；中东/澳洲/东南亚+161%。

供需：储能电芯供不应求，订单排至2027年。

9. 【花旗】中国可再生能源：6月逆变器出口需求持续强劲

核心观点：6月逆变器出口+34.1%yoy/+30.3%mom至12.3亿美元。

区域亮点：澳洲（补贴驱动）+210.3%yoy、非洲+77%yoy、亚洲+31.8%yoy。

公司动态：阳光电源董事长提议5-10亿元回购，德业控股股东提议中期分红1.6元/股。

10. 【国盛证券】亿道信息：场景智算体系构建者（首次覆盖买入）

核心观点：AI PC出货量+47.83%，AI NAS营收1.6亿+903.19%。

技术框架：自研AESOF开放框架（边缘/端侧场景+数据隐私+低延迟）。

市场空间：AI NAS市场规模2026年240亿美元→2034年1640亿美元（CAGR 26.9%）。

11. 【中金公司】奕瑞科技：X线核心部件龙头，背板代工第二曲线

核心观点：X线探测器全球龙头，2025年销量13.34万台；切入硅基OLED晶圆代工（成本占比35.6%的核心环节），PCB/先进封装等工业领域也有开拓潜力。

评级：跑赢行业，目标价130元。

🔑 关键信号

市场与策略

极致科技仓位：双创56.35%首超主板，电子42.73%+通信16.75%历史最高，AI硬件虹吸效应显著；新能源/消费被大规模减仓。

港股减持：公募港股持仓降至23.3%，互联网降至历史低位，半导体升至历史高位；南向资金流入约800亿港元较去年同期3000亿显著缩水。

赎回压力：主动权益规模增长但份额净赎回2470亿份，增量资金主要来自净值上涨而非新申购。

宏观与财政

财政紧缩拖累内需：Q2广义财政支出-8.4%转负，6月降幅走阔至-11.9%；消费税-5.3%远弱于增值税，下半年若达标可回升至+11.3%。

美伊形势：地缘冲突升级背景下，财政扩张对内需企稳至关重要。

AI与科技

AI融资爆发：上半年突破3000亿元，6月单月超千亿，DeepSeek占510亿；赢家通吃逻辑明显。

WAIC→WAICO：29国AI协作组织成立，中国AI从单点突破走向全球协作，30亿美元新合同。

芯片迭代加速：蔚来神玑平台亮相、地平线毛利率>65%（7nm降本+份额提升）、Biren GPU+华为SuperPod。

新能源

储能全球开花：全球装机588GWh+62%，AI储能成新增量（2027年AI储能元年），电芯供不应求。

逆变器强劲：6月出口+34.1%，澳洲补贴驱动+210%，阳光电源/德业加码股东回报。

风险提示

AI硬件仓位极致拥挤，若中报兑现不及预期回调风险大；

财政紧缩持续则内需企稳无望；

美伊冲突升级可能推升油价和通胀预期。

📋 重点文件清单（15份已下载并提取）

序号

文件

类型

页数

提取字数1东吴证券-Q2公募持仓分析：双创首超主板内资策略86,3202国盛证券-公募Q2分析：科技配置权重超60%内资策略118,5403中金公司-海外中资股：公募还持有多少港股内资策略1511,2304华泰证券-提振内需亟需财政不再紧缩内资宏观118,7605东吴证券-储能2026年中策略内资新能源10942,5006瑞银-中国科技行业WAIC调研纪要外资科技1712,8907大摩-蔚来：从自研芯片走向AI芯片平台外资汽车139,5408花旗-地平线机器人：1H26毛利率超65%外资科技117,8309花旗-中国可再生能源逆变器出口强劲外资新能源128,120102026上半年中国AI投融资报告产业报告1813,40011国盛证券-亿道信息：场景智算体系构建者内资科技3315,76012中金公司-奕瑞科技：X线龙头背板代工第二曲线内资科技3416,23013高盛-华明装备上调至买入外资工业85,42014瑞银-日本电子元件：AI浪潮更高更久外资电子1410,56015杰富瑞-长飞光纤光缆下调至持有外资通信107,180

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🕐 21:00 更新（终版）

晚间终版，覆盖当天全部更新 12:00版发现 189份，晚间终版新增 117份，全天合计 306份 财联社VIP、红宝书今日无更新

📊 全天新增文件总览

分类

12:00初版

21:00终版

晚间新增

6. 外资研报39份64份+257. 内资研报100份192份+925. 调研纪要50份50份+0合计

189份

306份

+117

财联社VIP、红宝书今日无更新

调研纪要今日更新18条（0723日期），特斯拉Q2电话会、京东方A、AI高景气交运等已于12:00覆盖，晚间无显著新增

晚间新增重点覆盖：国产GPU（天数智芯规模放量）、SOFC/AIDC供电、公募Q2持仓（券商/双创）、家电中期策略、多肽CDMO、先进封装（ASMPT）、下半年资本市场展望

📖 晚间新增重点研报深度解读

1. 【国金证券】天数智芯（09903.HK）：国产通用GPU先行者，训推双线规模放量

核心观点：围绕训练（天垓）与推理（智铠）两条通用GPU产品线，核心架构、指令集、算子及软件栈均自主研发，坚持"量产一代、设计一代、预研一代"滚动机制。

业绩放量：2025年收入10.34亿元（+91.6%），综合毛利率提升至54.0%；训练/推理系列收入分别+116.7%/+238.2%，经营杠杆开始显现。

行业空间：中国通用GPU市场2024年1546亿元→2029年7153亿元，国产化率3.6%→31.0%，推理增速快于训练，公司训推双线充分受益。

商业化：截至2025年末服务客户超340家、落地项目超1000个；1月IPO+7月配售合计募资净额约105.43亿港元。

评级：首次覆盖"买入"，给予2027年30倍PS，目标市值约2153亿元，目标价925港元。

2. 【兴业证券】SOFC专题：北美AIDC现场供电新解法，中国供应链迎导入良机

核心观点：北美AIDC电力缺口+政策催化+技术适配三轮驱动，SOFC从补充方案跃升为数据中心现场供电核心解法，电力"可获得性"取代成本成为首要瓶颈。

驱动力：美国"电费缴纳者保护承诺"将自备电源升级为准入红线；IRA法案ITC最高50%税收抵免抹平初装劣势；SOFC具备90-120天极速交付、800V原生直流架构与高热电联供效率。

空间：中性情形下北美数据中心SOFC年装机2030年达9.3GW，对应市场空间762亿元；Bloom Energy已获甲骨文、AEP等GW级长单。

国内链：BE产能1GW→5GW扩张，上游材料（电解质、金属铬）与零部件（连接体、磁性器件、温度传感器）先受益；潍柴动力/三环集团/壹石通布局整机平台。

3. 【天风证券】主动偏股基金26Q2重仓股：K型经济与锤型配置

核心观点：二季度主动股基资产总值、股票配置比例环比双升；双创仓位占权益仓位56.4%创历史新高，26Q2双创持股比例首次超过主板。

风格集中：TMT仓位61.63%，通信+电子合计重仓超60%，电子仓位环比翻番至43.3%；消费、公用环保、大金融仓位创2009年以来历史最低。

超配主线：满足【26Q1超配且26Q2进一步超配】的行业有电子、通信、机械设备、建筑材料。

微观结构：前500重仓中电子127家（环比+36），排名上升率89.76%；提示高集中标的微观结构更脆弱。

4. 【招商证券】家电2026中期策略：科技成长共振，红利资产托底

核心观点：上半年家电跑输大盘（+4%，全行业第16），受成长风格偏好、国补退坡、大宗涨价+人民币升值多重压制；下半年"两手准备"——科技成长共振、红利资产防御。

科技成长：显示玻璃基（TCL科技/京东方，卡位AI先进封装）、3D打印（出口+100%，桌面级入"十五五"规划）、两轮车出海、户储（欧洲阳台储能爆发）。

红利资产：白电龙头资本开支下行、国际化步入收获期，自由现金流改善提升分红意愿；推荐美的/格力/海尔。

5. 【伯恩斯坦】中国多肽CDMO深度（上篇）：供给端龙头差异化

核心观点：多肽CDMO格局由规模化平台主导，中国CRDMO是GLP-1热潮主要受益方；Top4多肽CDMO收入由2021年约10亿美元增至2025年30亿美元。

份额跃升：药明康德TIDES业务从1.2亿→17亿美元，市占率11%→54%；凯莱英多肽业务2025年增速124%（低基数）。

成本分化：药明康德约47%毛利率/37% EBIT率行业领先，龙头在规模、成本、技术覆盖面形成差异化。

6. 【广发证券】2026Q2公募持仓：券商小幅上修，保险大幅减持

核心观点：非银金融总市值占比由26Q1的1.48%降至26Q2的0.93%；存量博弈下资金扎堆AI/算力/半导体，非银被分流。

券商：持股比例0.32%→0.46%，头部券商持仓市值增加，但增配偏弱（业绩依赖行情、缺增量催化）。

保险：持股比例1.04%→0.42%，是减持主力（利率低位+一季度提前布局后逢高兑现）。

建议关注：中金公司(H)、中信证券、国泰海通、招商证券；保险关注新华保险、中国人寿、中国平安。

7. 【华福证券】2026下半年资本市场展望：守正出奇，结构变迁

核心观点：A股自2024年2月进入新上行周期已运行近2年5个月，下半年呈"结构变迁、波浪起伏"特征。

海外：地缘冲突难消、油价高位徘徊，美国通胀见底回升，下半年大概率不降息甚至有加息可能，美联储新主席后市场震荡加大。

配置：科技板块波浪式前进，消费、红利板块开始值得关注，黄金进入"击球区"。

8. 【摩根大通】ASMPT（0522.HK）：新CEO到任，先进封装战略强化

核心观点：新任CEO Bassel Haddad（曾任SkyWater、Intel高管）8月上任，公司将继续聚焦先进封装、提升运营效率，并逐步退出协同性较弱的SMT业务。

评级：增持，目标价225港元（现价161.2港元）；市场对具深厚产业背景的新CEO任命预期偏正面。

9. 【浙商证券】八大总量指标+产业双维：AI牛市目前处于哪个阶段

核心观点：创新提出八大总量指标观测AI牛市位置，多数指标处于历史高分位——Discretionary/Staples、保证金余额KST动量、3M商票收益率均达95-100%分位。

信号提示：跨资产SPY/DJP处85-90%分位，若短期陡升+商品走弱+龙头估值扩张远超盈利，则显示资金高度拥挤、叙事驱动，泡沫风险上升；超额CAPE收益率处5-10%低分位，估值吸引力已明显收窄。

10. 【天风证券】中谷物流（603565）：造船扩充运力，第二成长曲线

核心观点：集运涨价+租船高景气（上海/宁波出口集运运价年内+143%/+173%）；2026H2-2027H1集装箱船运力增速处低谷，集运有望维持高景气。

成长曲线：上半年订造8艘6000TEU+10艘1800TEU（约87万载重吨，达2025年末运力26%），2028-29年交付，18艘合计毛利润约15.7亿元/年。

评级：维持"买入"，2026年预期PE 11倍，分红比例不低于60%，股息率不低于5.6%。

🔑 当天完整关键信号汇总

主题

核心信号

Q2公募持仓双创56.4%首超主板创历史新高，电子42.7%+通信合计超60%，AI硬件极致加仓；新能源/消费/大金融仓位2009年以来最低。国产算力天数智芯（09903.HK）2025收入10.34亿+91.6%、毛利率54%，国金首覆买入目标价925港元；中国通用GPU 2029年达7153亿，国产化率3.6%→31%。AIDC供电SOFC成北美数据中心现场供电刚需新解法，2030年北美装机9.3GW/市场762亿元；Bloom Energy获甲骨文/AEP GW级长单，国内材料零部件先受益。先进封装ASMPT新任CEO 8月上任强化先进封装战略，摩根大通增持目标价225港元；国内臻宝科技消耗性零部件（硅/石英/碳化硅）迎晶圆厂直采放量。多肽CDMOTop4多肽CDMO收入2021→2025年由约10亿增至30亿美元，药明康德TIDES市占率11%→54%，中国CRDMO主导GLP-1供给端。非银金融Q2公募非银占比1.48%→0.93%，保险大幅减持（1.04%→0.42%），券商仅小幅上修（0.32%→0.46%）。财政紧缩Q2广义财政支出-8.4%转负，6月降幅走阔至-11.9%；消费税-5.3%远弱于增值税+4.9%，下半年若达标可回升至+11.3%。AI投融资上半年融资突破3000亿元超2025全年，DeepSeek/Kimi/阶跃星辰占30%，世界模型成早期投资最大共识。WAIC→WAICO中国宣布WAICO（29国参与），签署约30亿美元新合同；Kimi K3/Qwen 3.8-Max迭代，Biren GPU+华为SuperPod+光互连升级。储能与逆变器全球储能装机需求588GWh（+62%），AI储能成新增量；6月逆变器出口+34.1%，澳洲补贴驱动+210%。家电策略上半年跑输大盘，下半年"科技成长（玻璃基/3D打印/户储）共振+红利资产（白电龙头现金流改善）托底"。航运出口集运运价年内+143%/+173%，2026H2-2027H1运力增速低谷支撑高景气，中谷物流订造18艘新船打开第二成长曲线。市场位置浙商八大指标多数处历史高分位（风险偏好/杠杆资金95-100%分位），超额CAPE收益率仅5-10%分位，AI板块拥挤度与泡沫风险抬升。

📋 晚间新增重点文件清单

序号

文件

类型

页数

提取字数1国金证券-天数智芯09903国产GPU先行者规模放量内资港股深度1815,3742兴业证券-SOFC专题北美AIDC供电新解法内资电力设备398,0213天风证券-主动偏股基金26Q2重仓股K型经济锤型配置内资策略1132,8984招商证券-家电2026中期策略科技成长共振红利托底内资家电1626,7915伯恩斯坦-中国多肽CDMO深度（上篇）外资医药2328,2516广发证券-2026Q2公募持仓券商板块上修内资非银1718,7417华福证券-2026下半年资本市场展望守正出奇内资策略544,1938摩根大通-ASMPT先进封装战略强化外资科技842,0699浙商证券-八大指标+产业双维AI牛市处于哪个阶段内资产业365,12710天风证券-中谷物流造船扩充运力第二成长曲线内资交运38,42011中邮证券-臻宝科技消耗性零部件整体方案内资电子67,414

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