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2026年7月25日|速看

🕐 12:00 更新

扫描日期：2026-07-25 12:00 | 本日新增：47份（外资研报 30 + 内资研报 14 + 调研纪要 3） 财联社VIP、红宝书今日无更新

📌 今日头条

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核心信号

Q2通信持仓跃升第二国泰海通：2026Q2通信行业基金持仓市值占比15.30%（环比+5.46pct），持仓占比与涨幅均位列第二；电子39.97%仍居首。中际旭创（2606亿，+98.6%）、新易盛（2056亿，+79.5%）稳居前两大重仓，AI算力/光模块产业链持续向好。A股短期可更乐观浙商：本周市场触底反弹，双创已完成一轮可观调整、内生性压力充分释放，短期下行空间有限；上证在20月线获支撑有望反抽年线甚至4000点。大摩：Q2业绩预告显示A股盈利压力缓释、MSCI中国盈利信号走强。谷歌Capex二次上修摩根大通：Google 2Q Capex 450亿美元（QoQ+26%、YoY+100%），全年指引由1800-1900亿再上调至1950-2050亿（YoY~120%），隐含2H26环比+50%；供给持续偏紧、3Q26将增加第三方产能采购，利好NeoCloud与服务器品牌。AMD大幅上修TAM伯恩斯坦：AMD在Advancing AI大会正式发布Helios(MI450)，Anthropic成为继OpenAI、Meta后第三大客户（AMD投资至多50亿、部署至多2GW）；CPU 2030 TAM由1200亿上修至2200亿，加速器TAM 2030年达1.4万亿，整体算力TAM约2万亿。油气防守反击中金：霍尔木兹7/20当周原油流量再度接近于零，静态供需重新趋紧，判断至少3Q26紧平衡；央企油气A股股息率约4-5%、H股7-8%，红利为底+弹性为锚，建议关注上游央企与炼化、油服工程。

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6. 外资研报30份大摩8份、摩根大通5份、野村5份、德银5份、伯恩斯坦4份、高盛2份、巴克莱1份（含23日、24日发布回补）7. 内资研报14份深度/策略研报约10份，含中金、浙商、国泰海通、联储、国联民生、华源等5. 调研纪要3份投资日历、路演日历、京东方A投资者关系活动记录3. 财联社VIP0份无当日PDF内容4. 红宝书0份今日尚未更新

内资研报深度列表（精选）

国泰海通证券：26Q2基金持仓占比位列第二，AI算力产业链持续向好（通信）

浙商证券：短期可以更乐观些——A股策略周报第102期

浙商证券：税收修复、土地承压，财政落地仍需提速——2026上半年财政数据解读

中金公司：风险溢价加成，关注油气板块防守反击机会

中金公司：大模型系列（6）——Multi-Agent如何辩论出基本面Alpha

联储证券：反弹已近，反转未临——食品饮料2026年中期策略

国联民生：AI画像系列——AI沃土的通胀画像

华源证券：奥浦迈——国产培养基领军者，创新药BD趋势下有望加速出海（首予买入）

中金公司：主题研究——东南亚6月报告（宏观、互联网与消费）

中金公司：2Q26铜销量略低于预期，下调评级至中性

外资研报深度列表

摩根大通：服务器行业——从谷歌2026Q2业绩看产业链投资线索

摩根大通：中国AI驱动药物研发——乘AI制药下一波浪潮，首予晶泰控股、英矽智能"增持"

摩根大通：中国股票策略——科技股抛售后政策托底显现，Q2业绩成关键催化剂

大摩：中国股票策略——Q2业绩预告：A股盈利压力缓释，MSCI中国盈利信号走强

野村：先进半导体测试——芯片升级浪潮下，测试环节站上风口（首予MPI/WinWay/鸿劲/Chroma买入）

伯恩斯坦：AMD Advancing AI大会核心要点

伯恩斯坦：DISCO——硅光成为新增长引擎，目标价上调至99000日元

高盛：美股银行股2026Q2业绩回顾及下半年展望

巴克莱：外汇洞察——人民币升值只是推迟，并未逆转

德银：通力集团——订单强劲，上调目标价至67欧元维持买入

📖 重点研报深度解读

1. 【国泰海通】26Q2通信持仓跃升第二，AI算力产业链向好

核心观点：2026Q2通信行业基金持仓市值占比15.30%（环比+5.46pct），持仓占比与涨幅均位列全行业第二；维持通信"增持"评级。

持仓排名：31个申万一级行业前五为电子39.97%、通信15.30%、电力设备7.40%、医药生物5.24%、机械设备4.70%。

重仓个股：中际旭创持股市值2606.44亿（环比+98.56%）、新易盛2055.73亿（+79.48%）、天孚通信285.33亿（+13.85%）位列通信前三，中际旭创/新易盛保持前两大重仓。

估值与配置：通信PE-TTM约60x（近10年分位0.90），受益AI基建仍有增长空间；推荐光模块、CPO/光芯片、OCS/DCI、PCB&铜缆、光纤缆、IDC/液冷等主线。

2. 【浙商证券】短期可以更乐观些：A股触底反弹

核心观点：本周（7/20-7/24）市场明显触底反弹，双创已完成一轮可观调整、充分释放前期内生性压力，短期进一步下行空间有限，可以更积极态度面对后市。

技术面：上证在20月线附近获支撑，后续有反抽年线甚至4000点关口动能；创业板指年线上方反弹并形成较完整5浪结构。

配置建议：中线仓位继续持有等待反弹，短线可逢低增配；行业上关注已走出的证券、创新药、恒生科技（作为科技外再平衡备选），并逢低参与双创超跌反弹。

归因：证监会召开投资者/监管座谈会、国常会、谷歌Q2财报共同催化。

3. 【中金公司】风险溢价加成，关注油气板块防守反击

核心观点：7月以来地缘冲突再起，霍尔木兹、曼德海峡、黑海流量不同程度受阻，能源供需重新趋紧；建议关注上游央企油气、国际炼油敞口大的炼化及油服工程。

供需判断：霍尔木兹7/20当周原油流量再度接近于零；参考上轮冲突持续2-4周、叠加库存历史低位与下半年补库需求，判断原油至少3Q26紧平衡。

需求弹性：6月中国原油表观需求同比-29%（降幅大于终端），隐含补库需求；全球成品油短缺抬高油价上限（终端可接受价接近100美元/桶）。

防守反击：央企油气石化"红利为底+弹性为锚"，A股股息率约4-5%、H股7-8%；中国国新等增持央企，估值边际强化。首选中国海油、中海油服、海油工程等（跑赢行业）。

4. 【浙商证券】上半年财政：税收修复、土地承压，落地仍需提速

核心观点：上半年财政"三强三弱"——税收修复强、中央财政强、一般预算支出回升；土地财政弱、地方财力弱、传统基建支出弱。下半年一般预算具备加速条件，但政府性基金完成难度上升。

一般预算：收入增速持续提升、税收主体地位加强（企业所得税受金税四期助推），中央增速明显高于地方；支出"民生优先、基建放缓"，把资金集中到社保医疗等"人"的身上。

政府性基金：土地出让收入降幅持续扩大、二季度继续恶化，直接压制地方基建支出；中央本级降幅更大（去年5000亿注资大行抬高基数）。

政策展望：方向为"中央加力、地方托底；债券融资替代土地财政；民生消费清欠重于传统基建"，下半年关键在资金拨付与项目落地提速。

5. 【摩根大通】服务器行业：从谷歌Q2看产业链投资线索

核心观点：Google 2Q Capex 450亿美元（QoQ+26%、YoY+100%，符合预期），其中服务器占60%、数据中心与网络设备占40%；成本上涨推动CSP提高服务器占比。

Capex二次上修：全年指引由1800-1900亿上调至1950-2050亿美元（中值YoY~120%），隐含2H26环比+50%；因算力供给不足，明年Capex仍将显著上行。

供给与需求：3Q26将增加第三方产能使用以应对强需求；Gemini DAU同比翻三倍、2Q token消耗环比+38%，利好NeoCloud与服务器品牌定价。

云业务：谷歌云收入QoQ/YoY +24%/+82%，利润率升至35.6%（vs 1Q26 32.9%）；积压订单环比+500亿至5140亿美元。

6. 【伯恩斯坦】AMD Advancing AI大会：TAM大幅上修

核心观点：7/22-23大会整体积极，围绕新客户、产品路线图与TAM展望；正式发布Helios(MI450)，性能对标Vera Rubin/MI350，MI500/MI600将于2027/2028年推出、年更节奏；MI455X仍预计3Q起量、4Q放量。

新客户：Anthropic成为继OpenAI、Meta后第三大Helios客户，AMD投资至多50亿美元，Anthropic将部署至多2GW算力（首个1GW 1H27启动）；另与微软合作在Azure规模部署Helios。

TAM上修：CPU 2030 TAM由三个月前1200亿上修至2200亿（隐含2025年260亿起>50% CAGR，主要由agentic AI驱动）；加速器TAM 2030年达1.4万亿（~45% CAGR），整体算力TAM约2万亿。

7. 【野村】先进半导体测试：测试环节站上风口

核心观点：延续对半导体测试板块自4Q25以来的乐观——AI芯片时代后道工序占芯片制造成本比重上升、龙头精简与外溢效应利好全链；将覆盖由OSAT延伸至测试接口与设备厂商。

判断：尚未触及AI周期高点；首予MPI、WinWay(旺矽)、Hon Precision(鸿劲)"买入"，恢复覆盖Chroma(致茂)"买入"，认为供给紧张环境下关键供应商具战略价值。

主题：CPO测试流程与潜在供应商、GPU分代测试内容、先进封装带动测试复杂度自然提升、测试硬件规格升级、台系测试硬件厂商对比。

8. 【摩根大通】中国AI制药：乘下一波浪潮，首予晶泰/英矽"增持"

核心观点：首予英矽智能(3696.HK)、晶泰控股(2228.HK)"增持"，目标价HK10；中国AIDD正由业务探索转向早期商业化，看好多年重估机会。

三大支柱：①"干湿实验室"闭环显著提升药物研发生产率与成功率；②中国在结构性成本、研发节奏与监管上的优势使其更适合AIDD落地；③已驱动大药企BD、临床里程碑与营收高增，形成早期验证。

标的偏好：偏好英矽智能高风险高回报的AIDD自研管线，偏好晶泰控股由AIDD服务与机器人湿实验室驱动的多元业务。

9. 【国联民生】AI沃土的通胀画像：K型分化

核心观点：AI在物价上同时留下"溢价通胀力量"（建设端稀缺投入品涨价）与"效率通缩力量"（技术进步降本），无统一净效应，而是在AI产业链与非AI经济间形成K型分化。

三处显形：价格上6月全球AI相关PPI多数上涨、溢价集中于上游资源与关键零部件；出口上上半年中国大陆AI与非AI品类出口增速相差35.2pct、中国台湾达56.1pct；股市上AI权重高的指数领跑。

四片沃土：韩国"收租者"（存储量缩价升）、中国台湾"专营者"（先进制程量价齐升）、美国"买单者"（以Capex吸收上游涨价）、中国大陆"承价者"（有色分享溢价、中游承接成本、AI硬件更多以"量"参与）。

总量影响：AI篮子成为上半年中国大陆PPI同比第一拉动项，月均拉动约1.7pct（同期整体PPI同比+1.5%）。

10. 【联储证券】食品饮料中期策略：反弹已近，反转未临

核心观点：食品饮料全面进入存量竞争与供给出清周期，总量长期承压但内部分化，头部龙头依托品牌/供应链/渠道效率形成独立于总量的结构性Alpha。

反弹四支撑：估值与股息率处近十年极值、科技资金高低切、基本面转向结构性分化（成本红利+份额提升+品牌出海）、促消费政策结构催化。

反转四约束：居民收入/就业/地产财富三重压制、科技资金虹吸难逆转、多数细分仍处供给出清第二阶段、促消费政策传导有2-3季度时滞。

策略：抓头部Alpha、弃尾部Beta，梯队式布局、波段化操作；底仓高端白酒与必选龙头，核心参与时点为7月中报利空出尽窗口。

11. 【华源证券】奥浦迈：国产培养基领军者，创新药BD加速出海（首予买入）

核心观点：国产培养基头部企业，出海加速；2023-2025营收CAGR 20.87%，2026Q1营收1.82亿（同比+117.68%）、归母净利0.39亿（+167.45%）；首予"买入"。

出海逻辑：2025年境外营收1.10亿（占比30.90%）；2026上半年国内创新药BD共81笔、总额约1100亿美元创新高，培养基伴随客户管线出海切入海外CDMO/MNC供应链（已通过GSK、默沙东现场审计）。

需求驱动：我国生物药市场规模预计从2025年6088亿增至2029年9048亿；截至2026Q1已有352个中试工艺管线采用公司产品（临床III期/商业化39/15个）。

协同：Q1并表澎立生物（临床前药效学CRO），实现"培养基+CRDMO"一体化。

12. 【中金公司】大模型系列（6）：Multi-Agent辩论挖掘基本面Alpha

核心观点：构建基于Multi-Agent多智能体辩论的基本面因子挖掘框架——两个Agent分别从价值/质量、成长/动量视角提出假设并相互质疑重构，较单一LLM自我迭代更易发现逻辑薄弱环节、提高挖掘效率。

框架设计：以基本面因子为主要对象（更能发挥LLM财务知识与经济推理优势）；通过代码验证、回测评估与纠错入库构成闭环，历史结果与反馈进入下一轮辩论。

关键机制：Prompt嵌入PIT数据约束、报告期滚动计算、无量纲化以防口径误用与未来信息泄露；"自由探索-约束搜索"两阶段机制引导因子集中于高胜率逻辑方向。

🔑 关键信号

市场与策略

A股触底信号增强：浙商称双创调整充分、短期下行空间有限，上证有望反抽年线/4000点；大摩Q2业绩预告显示A股盈利压力缓释、MSCI中国盈利信号走强；摩根大通指科技抛售后政策托底显现、Q2业绩为关键催化。

AI算力仍是持仓主线：Q2通信持仓占比升至15.30%位列第二，电子39.97%居首；中际旭创/新易盛保持前两大重仓，光模块/CPO/光芯片景气延续。

配置再平衡：证券、创新药、恒生科技成为科技之外的中线再平衡备选；食品饮料建议"低配至标配"，抓头部Alpha、7月中报利空出尽为参与窗口。

宏观与财政

财政落地待提速：上半年"税收修复强、土地财政弱"，一般预算支出先降后升，政府性基金受土地出让下滑压制；下半年方向为中央加力/地方托底、债券替代土地财政，关键在资金拨付与项目落地。

人民币升值只是推迟：巴克莱认为人民币升值趋势被推迟但未逆转。

产业趋势

云Capex持续超预期：谷歌Capex二次上修至1950-2050亿、2H26环比+50%，服务器占比提升、第三方产能与NeoCloud受益；Gemini DAU翻三倍、token消耗环比+38%。

AI算力TAM扩张：AMD将CPU 2030 TAM上修至2200亿、加速器1.4万亿，Anthropic成第三大Helios客户；半导体测试环节"站上风口"，后道价值随先进封装上升。

AI制药商业化提速：中国AIDD由探索转向早期兑现，BD与临床里程碑驱动重估，晶泰/英矽获首予增持；国产培养基伴随创新药BD出海。

油气防守反击：地缘扰动下原油3Q26或紧平衡，央企油气"红利为底+弹性为锚"。

风险提示

科技板块拥挤度与抱团程度仍高，中报兑现不及预期或引发回调；

财政基建支出持续偏弱、土地财政恶化拖累地方财力与内需；

云Capex与AI TAM上修若不能兑现为盈利，估值面临回调；

地缘冲突（霍尔木兹/黑海）反复推升油价与通胀，压制估值与需求。

📋 重点文件清单（15份已下载并提取）

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提取字数1国泰海通-26Q2基金持仓占比位列第二，AI算力产业链向好内资通信811,7332浙商证券-短期可以更乐观些（A股策略周报102期）内资策略1211,6473中金公司-风险溢价加成，关注油气板块防守反击内资能源2715,7324浙商证券-税收修复、土地承压，财政落地仍需提速内资宏观1113,9855摩根大通-服务器行业：从谷歌Q2看产业链线索外资科技841,1076伯恩斯坦-AMD Advancing AI大会核心要点外资半导体1756,3967野村-先进半导体测试：测试环节站上风口外资半导体17133,1198摩根大通-中国AI驱动药物研发（首予晶泰/英矽增持）外资医药6122,4549国联民生-AI沃土的通胀画像内资宏观1412,81410联储证券-食品饮料2026中期策略（反弹已近反转未临）内资消费2118,52711华源证券-奥浦迈：国产培养基领军者（首予买入）内资医药2717,27812中金公司-大模型系列6：Multi-Agent辩论基本面Alpha内资金工2422,01613大摩-中国股票策略：Q2盈利压力缓释外资策略25加密编码14摩根大通-中国股票策略：政策托底Q2催化外资策略13加密编码15巴克莱-人民币升值只是推迟，并未逆转外资外汇8加密编码

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📊 全天新增文件总览

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12:00初版

21:00终版

晚间新增外资研报3037+7内资研报1478+64调研纪要327+24合计47142+95

财联社VIP、红宝书今日无更新。

📖 晚间新增重点研报深度解读

1. 【国盛证券】爱芯元智（00600.HK）：踏智驾及边缘AI之浪，启高端芯片之航

评级：首次覆盖，给予"买入"，合理市值96亿港元（16.38港元/股，按7/23汇率0.86）。

业绩：预计2026-2028年收入8.3/16.6/28.3亿元（yoy +48%/99%/71%），Non-IFRS归母净利-8.6/-3.6/0.4亿元，2028年转正。

地位：全球第一大中高端视觉端侧AI推理芯片供应商、中国第二大国产智驾SoC第三方；2025年芯片出货8600万片。

空间：2030年中国智驾芯片506-894亿元、全球1146-2053亿元（CAGR 34-48%）；全球边缘AI推理芯片2030年达7262亿元（CAGR 42%）。

产品：算力超700Tops的M97已回片点亮，预计26Q3发布、年内量产；M57（10Tops）替代M55H；坚持只做Tier2独立芯片厂，生态伙伴超50家、合作车企15+/国际品牌5+。

2. 【国盛证券】神州数码（000034）：国产算力筑基，数云融合

评级：首次覆盖，给予"买入"；2025年AI相关收入330.3亿元（+47.7%）。

业绩：预计2026-2028年归母净利9.10/11.89/15.70亿元。

逻辑：鲲鹏+昇腾"神州鲲泰"服务器为核心，叠加"神州问学"Agent平台，卡位国产算力生态的分销、集成与服务环节，受益于信创与AI算力需求。

3. 【华泰证券】英特尔：AI上游紧缺下的窗口期

评级：买入，目标价150美元。

业绩：Q2营收161.3亿美元（+25%），AI相关收入+70%+，数据中心AI（DCAI）62.6亿美元（+59%）；中国区CPU收入年初至今+40%。

技术：18A制程导入High-NA EUV；先进封装EMIB-T对标台积电CoWoS-L，在AI上游产能紧缺下打开成熟制程与x86替代窗口。

4. 【伯恩斯坦】DISCO：硅光成为新增长引擎

评级：Outperform，目标价由8.5万日元上调至9.9万日元。

逻辑：Q2出货1410亿日元；在HBM扩产与硅光（SiPh）渗透率提升驱动下，后道切割/减薄/抛光设备需求强劲，硅光成为继先进封装后的新增长曲线。

5. 【信达证券】绿源（2451.HK）：具身机器人走向量产

核心：公告10万套行星减速关节模组+1万台巡扫机器人量产计划，液冷电机、控制等技术在电动两轮车上的积累向具身智能复用，标志具身机器人从展示走向批量落地。

6. 【花旗】全球宏观展望：不确定重现，但韧性延续

基调："Renewed Uncertainties—But Continued Resilience"：伊朗冲突与霍尔木兹关闭推升油价，但全球经济展现韧性，全年全球增长仍约2.5%（较年初仅下修约0.2pct）。

油价情景：若海峡恢复，油价或回落至70美元/桶；若紧张持续，或破100美元/桶；鉴于美国中期选举临近，基准情景仍看油价回落。

AI与通胀：美国AI投资今年或达6000亿美元（Q1已4300亿），支撑中美台日新马增长；全球通胀预测较2月上修0.75pct。

央行：27家主要央行中12家年内加息、7家按兵不动、仅8家降息（多数≤50bp）。

7. 【广发证券】2026中期海外宏观展望：重构与验证

主线：以"重构与验证"概括下半年——供应链/贸易重构与通胀韧性验证交织；判断AI处于"GPT进口期"，宏观组合类似1995-98年的高利率/高增长/高通胀。

8. 【东吴证券】保险中期业绩前瞻：权益牛市驱动中报高增

业绩：2026H1归母净利润增速，中国人寿+226%、新华+50%、人保+32%、平安+25%、太保+10%，主要由上半年股市上行驱动；NBV与新业务价值稳健。

9. 【渤海证券】公募Q2持仓分析：加仓电子，拥挤度历史高位

仓位：主动权益基金加仓+1.04/1.19pct，主板减配，创业板/科创板超配。

结构：电子持仓占比由19.70%升至39.82%，拥挤度处历史高位；通信由11.03%升至15.40%；AI算力链仍为机构抱团核心。

10. 【国泰海通】十五五可再生能源与光伏：长期需求有支撑

评级：增持；依据十五五规划，2030年可再生能源装机3.5亿kW，风+光>2.8亿kW，发电量4万亿kWh，置信出力8%、顶峰能力3亿kW，光伏长期需求获政策托底。

11. 【国泰海通】四川九洲（000801）：首次覆盖，空管+微波射频

评级：首次覆盖，增持，目标价16.06元；预计2026-2028年净利2.37/3.28/4.97亿元。

逻辑：低空经济与军工电子双轮驱动，空管系统+微波射频为核心业务，受益于低空开放与国防信息化。

12. 【浙商证券】贵州茅台：年内第三轮提价

要点：飞天茅台零售价由1539元上调至1639元（+6.5%），合同价由1269元上调至1369元（+7.9%），为2026年第三轮提价；26H1动销双位数增长，渠道利润修复。

13. 【东方财富】金徽酒（603919）：机制筑强基，二次创业显效

评级：增持（维持）；甘肃白酒约百亿元、西北五省约500亿元。

改革：2019年启动二次创业，300元以上产品营收+25.21%；省内市占率不足30%空间充足，省外经销商由163家增至622家（占比12.9%→23.9%），结构升级与规模效应释放中长期净利率弹性。

14. 【江海证券】比音勒芬（002832）：高端运动服饰龙头，首次覆盖

评级：首次覆盖，增持；预计2026-2028年收入47.95/54.38/62.62亿元，归母净利7.30/8.35/9.77亿元，对应PE 17.0/14.8/12.7倍。

地位：高尔夫服饰龙头，T恤连续8年（2018-2025）、高尔夫服装连续9年（2017-2025）市占率第一；五大品牌矩阵覆盖中高端全场景。

15. 【华西证券】纺服周报：体育强国"十五五"规划发布

评级：行业推荐；国家体育总局发布首个体育强国主题国家级专项规划，2030年目标体育产业总规模超7万亿元、人均体育场地约4㎡、经常锻炼人群占比40%、国民体质优良率31.1%；户外/高尔夫等高景气细分受益。

16. 【国盛证券】伟仕佳杰（00856.HK）：亚太分销领军，"AI+云"延伸价值

评级：首次覆盖，买入；预计2026-2028年归母净利16.92/19.83/23.22亿港元，对应PE 7.7/6.6/5.6倍。

逻辑：东南亚+云+星链+存储涨价多引擎：云收入+29.1%（阿里云+38%/华为云+25%/AWS+120%），闪迪业务+83%、星链相关+68.9%；2025年东南亚收入约357.51亿港元（占37%），由IT分销商向云服务集成运营商转型。

🔑 当天完整关键信号汇总

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核心信号AI算力/半导体全天主线：Q2通信持仓升至15.30%列第二、电子39.97%居首；AMD上修CPU 2030 TAM至2200亿、加速器1.4万亿；半导体测试（野村）、DISCO硅光（伯恩斯坦）、英特尔窗口期（华泰）、爱芯元智智驾/边缘AI芯片（国盛）多点开花。云Capex超预期谷歌Capex二次上修至1950-2050亿、2H26环比+50%；花旗称全球AI投资今年或达6000亿美元，支撑多国增长。国产算力/自主可控神州数码（鲲鹏+昇腾）首予买入、爱芯元智（智驾/边缘AI）首予买入，国产替代与出海并进。宏观：不确定与韧性花旗"Renewed Uncertainties—But Continued Resilience"：全球增长约2.5%，油价受霍尔木兹扰动；广发指AI"GPT进口期"、类1995-98高利率/高增长/高通胀；27家央行12家加息。财政与人民币上半年税收修复强、土地财政弱，下半年中央加力/债券替代土地财政；巴克莱称人民币升值推迟未逆转。公募Q2持仓/保险中报主动权益加仓、电子拥挤度39.82%历史高位；2026H1保险净利中国人寿+226%/新华+50%等，由股市上行驱动。消费/白酒茅台年内第三轮提价（零售+6.5%）、金徽酒二次创业结构升级、比音勒芬高端运动龙头；食品饮料仍"反弹已近反转未临"，抓头部Alpha。新能源/高端制造十五五可再生能源2030装机3.5亿kW、光伏长期有支撑；四川九洲（空管+微波射频）、伟仕佳杰（东南亚+云+星链）首予买入；绿源具身机器人走向量产。纺服/体育体育强国"十五五"规划发布，2030体育产业超7万亿、人均场地4㎡；户外/高尔夫高景气。

📋 晚间新增重点文件清单

序号

晚间新增重点文件

类型/要点1国盛证券-踏智驾边缘AI高端芯片（爱芯元智00600.HK）半导体/AI芯片，首予买入2国盛证券-国产算力筑基数云融合（神州数码000034）国产算力，首予买入3华泰证券-AI上游紧缺英特尔窗口期半导体，买入TP$1504伯恩斯坦-DISCO硅光增长引擎半导体设备，Outperform5信达证券-具身机器人有鹿量产（绿源2451.HK）机器人，10万套模组量产6花旗-全球宏观展望不确定重现海外宏观，韧性延续7广发证券-2026中期海外宏观展望海外宏观，重构与验证8东吴证券-保险中期业绩前瞻保险，中报高增9渤海证券-公募Q2持仓分析持仓，电子拥挤度新高10国泰海通-十五五可再生能源光伏新能源，增持11国泰海通-四川九洲首次覆盖军工/空管，增持TP16.0612浙商证券-贵州茅台二次提价白酒，年内第三轮提价13东方财富-金徽酒深度研究白酒，增持(维持)14江海证券-比音勒芬深度点评纺服，首予增持15华西证券-纺服体育强国十五五纺服，行业推荐16国盛证券-亚太分销AI云新基建（伟仕佳杰00856.HK）云/IT分销，首予买入17花旗-恒立液压人形机器人机器人，PDF加密未提取，仅列名

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