贡茶再易主：连锁茶饮品牌的估值重建与加盟网络考验
本站导读：围绕贝恩资本拟收购贡茶的报道，分析成熟茶饮品牌的全球加盟网络、品牌老化和本土化运营之间的估值矛盾。
核心事实摘要
来源文章称贝恩资本拟收购贡茶，并将其全球加盟网络和品牌资产作为重要看点；交易细节需以正式公告为准。
材料回顾贡茶多次易主、不同市场表现以及中国市场运营挑战。
加盟门店数量不等于总部利润，门店同店表现、加盟商回报和供应链效率更能检验资产质量。
来源材料
源自中国台湾的茶饮品牌贡茶再度易主。
近日，私募投资机构贝恩资本对外宣布，已达成协议，将从TA Associates及公司其他股东手中收购贡茶国际（以下简称“贡茶”）。交易预计将于2026年第四季度完成，尚需满足惯常交割条件。野村证券担任贝恩资本在本次交易的财务顾问；摩根大通及NorthPoint则担任贡茶的财务顾问。
本次交易的财务条款尚未披露。不过据多家媒体报道，交易金额约合6.35亿美元，折合人民币约43亿元。而此次出售给贝恩资本，已是贡茶第三次易主。
《中国经营报》记者了解到，贡茶于2006年在中国台湾成立，尽管其被外界称为“初代网红奶茶”，但目前，贡茶在中国大陆已经几乎没有在营门店。截至 2026 年 8 月，贡茶在全球约33 个市场拥有近2200 家门店。从初代茶饮品牌，到退出大陆市场，再到海外市场逆袭，贡茶上演了一部沉浮录。
淡出大陆市场
“在粉末冲泡型奶茶几乎统治整个市场的年代，贡茶凭借芝士奶盖硬生生实现了突破，下层黑糖珍珠、中层高山茶汤、上层浓郁奶盖，一杯奶茶喝出三种口感。”谈及早期的贡茶，凌雁咨询创始人林岳如此表示。
据公开资料，2006年，创始人吴振华在中国台湾高雄开出第一家门店，同年正式创立“贡茶”品牌。2010年，贡茶进入中国大陆市场，在上海、广州、威海设立代理公司。2017年，贡茶在中国大陆的门店数量已达到了约750家，而彼时喜茶刚刚突破百家门店，奈雪的茶门店还不足50家。
不过，到了2024年，贡茶在大陆市场的运营主体贡茶（上海）餐饮管理有限公司正式注销。而在此前，贡茶遭遇了严重的品牌名称同质化的问题。2019年，据《新京报》报道称，仅北京就有四云奶盖贡茶、禧御贡茶、御麟贡茶、御质贡茶、漾漾好贡茶等多个品牌，大众点评上与“贡茶”相关的店铺已超过440家。
中国裁判文书网显示，自2014年起，贡茶在中国大陆设立的运营主体样样好餐饮管理（深圳）有限公司、贡茶（上海）餐饮管理有限公司，开始陆续起诉御可贡茶、禧御贡茶等多个品牌，认为其构成商标侵权。但多个法院认定“贡茶”为通用名称，并不为一家独有。这意味着贡茶在法律层面很难独占“贡茶”这个名称。
林岳告诉记者，贡茶在大陆市场的败退，主要是商标的先天性硬伤，以及自身战略决策的失误。“贡茶”一词在中文语境中被认定为历史通用名称，无法被企业注册，所以导致各类仿冒、山寨品牌涌现，消费者难以分辨，品牌价值几乎等于零；其次，贡茶产品没有及时跟上现制茶饮的潮流，加上其“区域性授权加盟”的机制存在明显的短板，直接导致各地价格混乱、品质失控，最终退出大陆市场。
“在新茶饮升级浪潮中，贡茶深陷内部治理泥潭，未能及时跟进鲜奶鲜果的产品迭代与门店社交化升级，错失了行业转型的黄金窗口期。”盘古智库高级研究员江瀚说。
连锁经营专家李维华告诉记者，加盟一般分为单店加盟、多店加盟和区域加盟三类。区域授权加盟模式的好处在于能够让品牌快速拓展市场，但同时也增加了品控、管理等多方面的难度和风险。
贝恩资本看中了什么？
尽管贡茶淡出了大陆市场，但在海外市场，其早已开启吸金模式。记者梳理发现，2009年，贡茶就在中国香港开设了首家海外门店；2012年，贡茶进入韩国市场。
而在2014年，韩国私募基金Unison Capital收购了贡茶韩国业务，并在2017年进一步取得品牌全球总部控制权。2019年，TA Associates以约2.88亿美元的价格收购贡茶。彼时，贡茶已在全球17个国家和地区拥有超过1000家门店。截至目前，根据贝恩资本发布的公告，贡茶在33个国家及地区拥有近2200家门店。
值得一提的是，从以约2.88亿美元的价格收购贡茶，到超6亿美元出售，TA Associates通过贡茶盈利超3亿美元。
在林岳看来，对于贝恩资本来讲，贡茶的价值在于其在日韩美市场的领先地位，且运营资产较轻，有跑通全球的供应链体系，门店规模能提供稳定的现金流，具备很高的成长性。
江瀚也认为，资本看中的并非大陆市场的过去，而是贡茶在全球33个国家铺设的2200多家门店网络及成熟的轻资产加盟体系。此外，对贝恩资本而言，贡茶是其在亚洲消费赛道的重要协同资产，买下的是一条仍在欧美市场极速上升的增长曲线。
李维华认为：“对于一个在海外仍有几千家店的品牌来说，43亿元不高也不低。资本看中的是它的基本盘：第一，有品牌故事和品牌含量；第二，有以千计的门店网络；第三，有跨国经营的经验；第四，有沉淀多年的供应链。如果只靠一个老牌子，几亿元就差不多了。但因为它基本盘都在，所以才值43亿元。”
而在另一层面，贝恩资本看中贡茶的，还有与自身投资板块的协同。据了解，贝恩资本在全球消费、零售及餐饮行业拥有丰富的投资经验，其投资组合包括日本达美乐披萨、云雀餐饮集团、York Holdings等。
贝恩资本在公告中就提到，凭借深度参与企业运营的投资理念，贝恩资本长期支持加盟连锁企业提升门店建设、加盟商招募、品牌营销及供应链效率等核心能力。
林岳认为，贡茶在海外有两个“抓手”：一是主打新鲜现泡茶，可调节糖度和冰度，广泛使用植物奶和新鲜水果，符合当地健康饮食趋势。在海外部分产品甚至可以定位中高端，卖到7美元一杯。二是贡茶已建起成熟的供应链体系，能够跑通全球网络。结合贝恩资本在消费领域的操盘经验，能够不断提升坪效、客单价、品牌影响力，持续扩张不是问题。
茶饮出海战
在公告中，贝恩资本表示：“未来的业务中心是持续深耕日本、韩国两大市场，稳健拓店，以巩固已积累的高粘性客群和深厚品牌认知；与此同时，加快美国市场布局，依托直接特许经营模式，以及门店签约储备，保障未来数年门店稳步增长。此外，公司还将持续通过产品创新、数字营销及会员忠诚度计划，不断深化消费者互动，进一步提升品牌影响力。”
林岳表示，从目前的模式和品牌优势来看，如果解决不了商标注册的问题，产品也没有建立差异化壁垒，在众多头部品牌中将难以生存，所以短期内返回大陆市场不现实，继续发展海外市场才是正道。
不过，众多茶饮“后起之秀”也在瞄准海外市场，尤其是贡茶未来重点发力的日韩市场。如蜜雪冰城、茶百道、霸王茶姬等品牌陆续进入韩国市场。
而相较于韩国市场的火热，贡茶在当下的日本市场具有很大优势。早在2021年，奈雪的茶便宣布进军日本市场，但次年就退出了该市场。喜茶、蜜雪冰城等品牌也尚未在日本市场形成规模。
“贡茶的例子说明出海并不是为了寻求增量，而是战略性发展，贡茶在进入日韩初期就可以做到火爆的销售，说明其产品、经营模式、品牌基因都踩中了海外市场的节奏，在大陆市场的失败也是因为没有跟上消费的浪潮，所以市场扩张并不是简单的复制粘贴，而是要找到切入点。”林岳分析认为。
而从另一个角度来看，江瀚认为，贝恩资本的接盘意味着国际资本对茶饮品牌全球化能力的重估，这也预示着未来五年，中国茶饮品牌在海外将面临更为激烈的全球化抢位战。
（文章来源：中国经营网）
ZHECR分析
以下内容由ZHECR研究团队基于所列材料独立整理，不代表来源媒体、原作者或受访者观点，也不表示本站参与了原始采访。
为什么重要
私募收购成熟消费品牌，核心不是把“过气网红”重新包装，而是能否把品牌认知转成可复制的单店经济和稳定现金流。全球门店网络既是资产，也可能是治理和质量控制负担。
产业与市场传导
品牌定位和产品迭代影响客单价与复购，供应链和加盟管理影响门店毛利，区域授权和总部服务费决定总部收入。私募通常还会通过门店优化、区域扩张和成本重整改变利润结构。
市场已计价与可能忽视的变量
市场可能高估门店数量和历史知名度，低估品牌老化、加盟商议价、区域口味差异和食品安全责任。交易价格、债务安排和退出路径尚未明确，不能据新闻标题判断回报。
情景分析
基准：通过产品和加盟体系修复，核心市场保持稳定，增长主要来自精选区域。
乐观：品牌年轻化和供应链升级改善同店销售，海外网络产生规模效应。
悲观：门店扩张无法覆盖关店和营销成本，加盟商回报下降，品牌资产继续折价。
后续跟踪
交易是否完成及估值、债务安排
同店销售、关店率和加盟商回报
产品更新、客单价与复购率
供应链集中度、食品安全和区域扩张效率
风险与不确定性
来源数据可能修订，行业需求、政策执行、价格、竞争和估值均可能偏离当前假设。本稿仅供研究参考，不构成投资建议，不提供买卖、仓位或收益承诺。
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来源、时间与核验说明
来源名称：东方财富
原文标题：贡茶三次易主 贝恩资本缘何青睐“过气网红”？
原始发布时间：2026年08月15日 04:22
数据来源：东方财富
核验日期：2026年08月15日 04:22