港交所上半年业绩与 IPO 回暖：流动性、改革和估值的三层观察
本站导读
港交所业绩同时受到现货、衍生品、沪深港通和 IPO 市场影响。本页把交易所收入增长与二级市场流动性、发行人质量分开核验。
IPO 融资额上升是市场回暖信号，但不代表所有新股或存量公司估值都已改善。
核心事实摘要
港交所上半年收入及其他收益、股东应占净利润创半年度新高，IPO 数量和融资额明显回升。
科技、AI 和 TMT 企业融资需求，以及海内外投资者参与度提升，是业绩改善的重要背景。
上市规则继续优化，A+H、海外发行人和保密递表等制度变化扩大了发行人和投资者覆盖。
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来源材料
“每一个IPO对我们而言都是一个机会，因为可以吸引更多新的投资者，以及带动原来投资者增加港股配置，从而提升二级市场的流动性。”8月19日，港交所行政总裁陈翊庭在2026年中期业绩会上对时代周报等媒体表示，港交所必须不断优化上市制度，提升市场竞争力。
2026年上半年，港交所实现收入及其他收益总额167.02亿港元，同比增长19%；股东应占净利润达105.68亿港元，同比上升24%，收入及溢利同创半年度新高。上半年，共有87宗新股上市，募资总额达2124亿港元，位列全球第二。
陈翊庭解释，港交所上半年业绩刷新2025年下半年所创的纪录。受惠于市场气氛回暖、科技及人工智能相关企业融资需求强劲，以及海内外投资者的积极参与，现货市场、衍生产品市场及沪深港通的成交量均创半年度新高。
就在8月17日，港交所宣布，董事会已批准与行政总裁陈翊庭续约三年，任期由2027年3月1日至2030年2月28日。陈翊庭2025年度计入综合收益表的酬金总额为3778.4万港元，她因此被称为香港金融界“打工女王”。
这也是她续约三年后首次亮相业绩会，释放下一步改革信号。
陈翊庭表示，自2024年初上任港交所CEO后，优先要做的事情是增加香港市场流动性，让香港市场重新焕发活力，这两年半以来，在团队的支持下，加上一些有利的环境变化，取得了很大进展，包括平均每日成交额上升、IPO市场的好转，市场基础设施提升等。
“下一个阶段，要把港交所建立成为一个多资产生态系统，这是未来增长的一个重要引擎。”陈翊庭说。
上市制度改革是“永远做不完的作业”
港交所迎来IPO热潮。
今年以来，香港新股市场持续活跃，来自人工智能（AI）以至更广泛的科技、媒体及电讯（TMT）行业公司的上市数目显著增加。2026年上半年，港交所共迎来87只新股上市，总集资额达2124亿港元，按年上升94%。
强劲的新股市场表现，吸引更多发行人递交上市申请。
“去年港交所共有119家公司上市，总融资额超过2800亿港元，位列全球第一。截至今年8月份，港股IPO的融资额已经超过去年全年的总额。”陈翊庭对时代周报等媒体表示，目前已递交申请排队上市的企业非常多，覆盖AI、机器人、消费、生物科技、新能源和储能等不同行业。
A股公司赴港上市，是港股IPO市场的一大趋势。2026年上半年，共有24家A股公司在港交所完成H股上市。
谈及A股和H股的关系，陈翊庭指出，这是双向奔赴、优势互补、错位发展。她表示，过去几年，很多企业高速度发展，需要大量的资金支持，希望可以接触到更广阔的一个投资者群体、更有深度的融资平台，因此选择“A+H”两地上市。
“两地上市后，对A股及H股流动性及估值均有提升作用。”陈翊庭说。
此外，近期申请赴港上市企业的区域分布更加多元。陈翊庭说，正在排队上市的企业中，有近10家外国企业，希望这个群体越来越庞大。
港交所主席唐家成表示，港交所在继续吸引优质内地企业来港上市的同时，也积极拓宽发行人基础，吸引亚洲、中东等市场的公司来港上市，进一步提升港股市场的广度和多元化。
这也对港交所提出了更高要求。“港交所希望尽量提高包容性，为不同行业及不同体量公司提供一个很好的融资平台；另一方面，不同类型企业赴港上市，也能满足不同投资者的需求。”陈翊庭说。
实际上，港交所在持续优化上市制度。7月24日，港交所修订后的《上市规则》生效，包括优化不同投票权上市规定，便利在海外上市的发行人来港上市，以及允许所有新申请人以保密形式递交上市申请，以提升香港上市机制灵活性和多样性。
“上市制度的改革，是一个永远都做不完的作业。因为市场是千变万化的，IPO公司所属行业、特性也天天在变化。”陈翊庭说，港交所希望定期、全方位去检讨上市框架，确保可以为企业量身打造，确保企业在港股市场上市可以得到最好的体验。
陈翊庭表示，上市新规落地后，市场反应非常正面。这一轮改革聚焦拟上市企业，下一轮改革的方向则聚焦上市公司。企业在香港上市以后，面临合规与持续上市等方面要求，未来将考虑如何进一步优化相关制度，服务好存量上市公司。
何时延长交易时间？
关于港股延长交易时间事宜，一直备受市场关注。
今年7月，港交所曾回应称，目前正在研究包括延长交易时段在内的多项提升市场便利性的措施。
在业绩会上，陈翊庭表示，延长交易时间段，可以让投资者更容易进入港股市场，但首先要聚焦衍生品市场，目前衍生品市场已经开放至凌晨3时，如进一步延长时间，可以让全球更多投资者参与港股市场，后续将优先推进相关调整。
至于现货市场，陈翊庭认为会采取更为审慎的态度，因为现货市场参与者多元，包括香港散户、机构投资者、国际投资者等，以及通过南向通参与的内地投资者，他们各方面的需求和交易习惯各不相同。港交所不会草率推进相关调整，将先与市场各方紧密沟通，有待讨论成熟将另行公告。
港交所市场主管余学勤表示，港交所互联互通的业务，是连接中国内地与国际市场，所以需要平衡这两个市场的需求，不会为了延长而延长。到适当时候，港交所会与所有参与者进行更多讨论。
此外，陈翊庭透露，国际投资者重新对香港市场产生兴趣，港交所希望为他们提供更多产品，因此未来有不少工作要推进。
“展望未来，港交所通过市场改革、加强互联互通和扩展多元资产生态圈，持续提升旗下市场的竞争力、韧性及吸引力。凭借自身优势，港交所将有效连接资本与机遇，满足投资者不断变化的需求，巩固香港作为领先国际金融中心的地位。”陈翊庭说。
ZHECR分析
核心判断
港交所收入对成交和上市活动敏感，IPO 回暖能改善直接融资，但二级市场流动性决定新股定价和后续再融资。规则改革的价值在于降低合规摩擦，同时保持信息披露和投资者保护。
证据与数据口径
应区分 IPO 融资总额、首发数量、上市后表现、日均成交额和衍生品成交；业绩增长还要看交易费率、投资收益和结算业务构成。
传导路径
成交额和波动率上升提高交易所费用收入，但若缺乏长期资金，波动可能只是短期。
规则优化吸引科技和海外发行人，扩大资产供给并提高行业多样性。
A+H 与南向资金联动能改善估值发现，但跨市场价差和流动性仍受宏观与汇率影响。
市场已计价与可能忽略的变量
市场可能已交易 IPO 回暖和港交所盈利改善，可能低估新股破发、发行人质量、市场集中度和规则调整的长期成本。
情景分析
基准：IPO 维持活跃，成交额温和改善，港交所业绩保持高位但波动加大。
乐观：科技与海外企业持续上市，二级市场回报改善并形成发行—交易正反馈。
谨慎：融资高峰过后成交回落，新股表现分化，改革红利难以转化为持续流动性。
后续跟踪
港股日均成交额与南向资金
IPO 递表、上市数量和首日/中期表现
新规执行与发行人行业结构
衍生品、ETF 和做市业务
港股风险溢价、汇率和海外资金流
风险与不确定性
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来源与核验
来源名称：东方财富
原文标题：半年净赚105亿港元，IPO融资已超去年全年！港交所陈翊庭：上市改革是“永远做不完的作业”
原始发布时间：2026年08月19日 22:40
数据来源：东方财富
核验日期：2026年08月19日 22:40