FX168财经报社(北美)讯 比特币在7月收官时表现出比许多投资者预期更强的韧性。尽管周五一度跌破6.3万美元，日内下挫约3%，但从全月表现看，这一全球市值最大的加密货币仍有望录得约7.5%的月度涨幅。考虑到过去几周市场先后消化了美联储今年可能加息的预期、美国国债收益率上升、人工智能交易主题大幅回撤，以及近期Coldcard硬件钱包遭遇高调安全事件等多重利空，这一表现已相当稳健。

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与股票等风险资产相比，比特币的抗跌性更为明显。市场人士指出，这主要与仓位结构有关：在美联储会议前，加密市场的杠杆水平远低于股市，因为在6月底的抛售中，衍生品交易者已被大幅清洗出场，BTC在7月1日一度跌破5.8万美元。Bitfinex分析师表示，自那以后，市场平均每日清算规模一直远低于今年通常的4亿至5亿美元区间，说明在宏观冲击下并未出现大规模强制抛售。

强制抛售压力已消化

Bitfinex分析师写道：“加密货币跌幅小于高杠杆的股票主题，因为强制抛售的燃料已经用完。”这意味着，尽管宏观环境仍不友好，但此前最脆弱的一轮杠杆头寸已经出清，短线价格波动更多反映的是新增资金与风险偏好的变化，而非被动平仓引发的连锁下跌。

不过，市场并未完全摆脱新的不确定性。Coldcard此次重大漏洞事件导致至少3,800万美元的比特币被盗，虽然目前尚未明显冲击价格走势，但它再次引发了市场对数字资产安全事件频发的担忧，也重新点燃了围绕“自托管”风险的讨论。自托管一直被视为加密货币的核心承诺之一，但也意味着投资者需要自行承担私钥管理和操作风险。

交易公司Wincent董事Paul Howard表示，被盗资金目前尚未被清算，但后续一旦进入抛售流程，其连锁影响可能在短期内压制比特币价格。他同时指出，这一事件凸显了自托管始终伴随的操作风险。市场也在评估，这类安全事故是否会进一步推动部分投资者转向交易所交易基金（ETF）等更便捷的持有方式。

关注就业数据与ETF资金流

展望后市，宏观不确定性仍是主导因素。STS Digital管理合伙人Jeff Anderson表示，市场可能正进入一个“新的波动率阶段）”，投资者在降息、按兵不动和加息预期之间反复切换。在经济前景更加明朗之前，这种不确定性预计将继续压制比特币等高贝塔资产的表现。

Bitfinex分析师预计，在下周美国就业报告公布前，投资者情绪仍将保持防御。对市场而言，下一项重要宏观催化剂就是这份就业数据，而不是再出现一轮强制平仓。分析师认为，更关键的问题在于：当市场对美联储路径有了更清晰判断后，现货比特币ETF的资金流入是否会重新恢复。

Bitfinex分析师写道：“在加息风险仍然存在的情况下，我们认为仓位将继续保持防御性。机构买盘是否重新变得积极、甚至不再在意价格，是交易员需要观察的信号，但这一信号目前还没有出现。”

Bitget Wallet研究分析师Lacie Zhang则表示，基准情形是8月比特币维持震荡区间，除非实际利率回落，或者ETF资金流持续转正。她指出，市场可以消化一个中性的美联储表态，但无法同时承受美元走强、实际收益率上升以及ETF需求疲弱这三重压力。

8月或延续区间震荡

综合来看，比特币7月之所以能够守住涨幅，关键在于前期杠杆出清后，市场的被动卖压明显减轻；但进入8月后，价格能否进一步走强，仍取决于宏观利率预期、美元走势、实际收益率以及现货ETF资金流是否同步改善。若这些变量继续偏弱，比特币短线大概率仍将维持“上有压力、下有支撑”的震荡格局。