美联储周三投票维持利率不变，三名投反对票的官员警示，拖延对抗通胀，未来或将被迫实施更加激进的政策。

　　克利夫兰联储主席贝丝·哈马克周五发布声明表示：“高通胀持续的时间越长，想要将通胀拉回目标水平的难度与代价就越大。”

　　明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡里在另一份声明中称，为防范通胀根深蒂固的风险，他“倾向于在持续获取通胀与就业数据的过程中渐进收紧货币政策”。

　　达拉斯联储主席洛里·洛根周五稍晚表态：“短期内适度采取行动，可以减少未来需要强力收紧政策的可能性。”

　　美联储官员本周以9票赞成、3票反对的结果，连续第五次会议维持基准利率不变。全年政策利率区间持续维持在3.5%-3.75%。不过，随着中东局势再度紧张、人工智能驱动大规模投资热潮重新推升通胀压力，越来越多官员释放支持加息的信号。

　　哈马克、卡什卡里与洛根言论出炉后，美债遭遇抛售，油价同步走高。

　　2年期至5年期美债收益率大幅回吐周三美联储决议落地后的跌幅。10年期美债收益率自2025年1月以来首次突破4.73%；30年期美债收益率创下2007年以来新高，突破5.25%。

　　行情波动最先由对美联储政策预期高度敏感的短期债券领跌，随后抛售浪潮蔓延至更受长期通胀预期影响的长端债券。

　　三井物产环球资本市场利率策略师蒙蒂·甘地表示：“投资者认为通胀居高不下的时间已经很久，因此要求长端债券提供更高风险溢价。”

　　债券交易商对冲长端收益率继续上行所需付出的成本，升至3月以来最高水平。

　　圣路易斯联储主席阿尔贝托·穆萨莱姆表示，本轮美债抛售说明美联储想要维系政策公信力，就必须加息。穆萨莱姆目前不拥有FOMC投票权，他称“市场已经用行动表态”，并且他本人本周倾向于加息25个基点。

　　三名异议官员均表示，他们原本支持本周启动加息。他们在声明中提及多项推升通胀的供给冲击因素。哈马克补充称，经济需求端同样存在通胀压力。卡什卡里认为，美联储政策工具能够应对“接连不断供给冲击”催生的通胀，上世纪70年代末至80年代初就是先例。

　　洛根提出，即便考虑供给冲击与生产率提升因素，通胀似乎仅能回落至2%上方中段区间，难以抵达美联储2%的通胀目标。她表示，劳动力市场、居民支出以及金融市场环境表明，当前政策并未约束经济，如果美联储不采取行动，物价压力很难彻底消退。

　　三位官员一致认为，目前整体经济依旧强劲。

　　通胀压力现状

　　周四公布的数据显示，美联储首选通胀指标——个人消费支出物价指数（PCE）6月环比下滑0.1%。本月早些时候另一项通胀指标同样出现回落，主要得益于汽油价格大幅下行。但经济学家警示，7月伊朗冲突升级再度推高油价，今夏早些时候出现的通胀缓和态势可能昙花一现。

　　哈马克认为现有政策的紧缩力度不足以抑制物价上涨，无法保证通胀自动回落至2%目标。

　　“联邦公开市场委员会当下就应当行动，加快PCE通胀回归2%目标，兑现维持物价稳定、服务美国民众的承诺。”她说道。

　　今年4月美联储议息会议上，同样是这三位地区联储主席投下异议票。彼时他们认可维持利率不变，但反对会后声明里暗示下一次政策调整大概率是降息的措辞。

　　卡什卡里在6月末的采访中表示，广泛存在的通胀压力意味着美联储年内大概率需要加息。上月议息会议中，他与另外八名官员一同预估今年至少会加息一次。

　　周五他提出，小幅渐进调整政策，能够给予美联储更大空间应对经济形势变化。

　　卡什卡里称：“在我看来，如果通胀持续高企，相比长期观望、最后被迫强力加息，分多次小幅收紧政策会是更好的选择。倘若通胀降温，美联储也可以放缓或是暂停后续加息。”

　　三名联储主席同时指出，通胀高于目标水平已逾五年。洛根警示：“通胀持续超标，每多持续一个月，美国家庭与企业的财务负担就进一步加重。”

　　市场此前普遍预期美联储在7月28—29日议息会议维持利率不变。但周三议息结果公布后债券遭到抛售，30年期美债收益率攀升至19年高点；美联储主席凯文·沃什并未解释官员决议背后逻辑，也没有释放调整利率所需条件的相关指引。

　　里士满联储主席汤姆·巴金周五表示，很难判定当前基准利率水平是否足以压低通胀。

　　巴金将于明年获得FOMC投票权，他表示，有理由撤销去年的部分降息操作，但不确定自己本周是否会跟随另外三名官员投下反对票。他称：“我们是否需要进一步收紧政策？这正是当下核心问题。”

　　周五公布的数据显示，美国二季度劳动力成本增速保持平稳，意味着劳动力市场暂时没有进一步推升通胀。

　　米施勒金融集团利率交易董事总经理托尼·法伦表示：“数据差异虽然不大，但市场需要通胀持续下行，而非小幅反弹。”