Investing.com - 伯恩斯坦分析师在近期发布的研报中指出，随着耐克逐步关闭合作伙伴运营的线上店铺、退出折价批发渠道，耐克2027财年在中国的运营利润率有望提升200基点至24%，远高于华尔街预期的同比基本持平水平。

利润率的提升伴随着显著的营收代价。伯恩斯坦估计，批发线上渠道约占耐克中国业务的十几个百分点，随着该渠道在未来几个季度逐步清零，耐克将面临约10亿美元的营收损失。

该机构预测，耐克中国业务在2027财年将以固定汇率计算录得十几个百分点的低段跌幅，这将对公司整体增长造成约2个百分点的拖累。

耐克及其在华两大批发合作伙伴滔搏国际与宝胜国际上周确认，合作伙伴运营的线上店铺将于2027年1月起停止销售耐克产品。

自该日期起，耐克在中国的数字化布局将仅限于其官方网站、自有App，以及天猫、京东、抖音等平台上的官方旗舰店。

此举旨在遏制灰色市场转售商的蔓延及深度折价销售现象，管理层认为这些问题已对品牌形象造成损害。

伯恩斯坦分析师将此次调整定性为向"更高端数字市场"转型，这一表述源自耐克大中华区副总裁兼总经理Cathy Sparks发布的公开信。不过，分析师同时警告，流失的批发销售额大概率难以弥补——习惯在线上购买折价商品的消费者，更可能转向竞品品牌，而非通过耐克直营渠道以原价购买。

自2020年以来，耐克在中国市场的份额逐年下滑。彼时，耐克等国际品牌合计占据57%的市场份额，耐克单独的市场份额在当年达到27%的峰值，而到2025年已跌至16%。

伯恩斯坦点名阿迪达斯为近期最大受益者，指出滔搏、宝胜等合作伙伴需要填补耐克线上销量的空缺，预计将加大对阿迪达斯的推广力度，而阿迪达斯目前在中国已实现两位数增长。

国内品牌安踏与李宁也被看好，有望在此前由耐克大力折价覆盖的低价位段进一步抢占份额。

至于昂跑（On）和Hoka等西方高端品牌，由于在华批发渠道布局有限，受此次调整的影响预计微乎其微。

伯恩斯坦将耐克目标价从$72下调至$68，该目标价基于对修订后的2028财年每股收益预期$2.50（较此前$2.67下调）给予27倍市盈率估值得出。该机构同时将2027财年每股收益预期从$2.10下调至$1.96。

耐克维持"跑赢大市"评级，较7月28日收盘价$43.05隐含约58%的上行空间。该机构预计耐克中国业务将于2028财年实现中个位数增长，与整体市场走势基本一致。

本文由人工智能协助翻译。更多信息，请参见我们的使用条款。