FX168财经报社(北美)讯 市场普遍将美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）周三的表态解读为偏鸽，认为他可能对通胀采取更温和的态度。然而，仔细梳理其准备好的发言可以发现，沃什或许并没有投资者想象中那么鸽派。若未来通胀继续高于目标，他很可能会认为有必要尽快采取行动限制经济需求。

换言之，当前押注沃什将长期按兵不动的投资者，可能低估了9月加息的风险。一旦市场被迫逆转仓位，债券、美元和黄金都可能再次出现剧烈波动。

沃什并未庆祝通胀降温

在本次议息会议前，美国消费者价格指数（CPI）罕见下降，6月环比下跌0.4%。如果沃什希望向市场释放明确的鸽派信号，他完全可以抓住这份数据大做文章。

但他并没有这样做。

沃什在记者会开场发言中表示：“我们明白，连续五年多高于目标的通胀，不可能在九周内治愈，也不可能仅靠一个月温和的价格下降解决。”

这一表态说明，他并不认为单月通胀回落足以改变美联储当前的政策判断。

沃什还强调：“在必要且适当的情况下，我们将毫不犹豫地采取行动。”

这类措辞看似惯常，但在美联储历史上往往具有实际政策含义。2012年，时任美联储主席本·伯南克（Ben Bernanke）承诺在必要时提供更多政策支持，随后启动新一轮大规模资产购买。2022年5月，杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）表示，如有必要，美联储将毫不犹豫地加息，次月便将利率一次性上调75个基点。

因此，沃什这句话不一定只是例行表态。

记者会表现模糊，掩盖了鹰派信息

沃什在第二次记者会上的表达较为混乱，许多回答含糊不清，导致投资者难以把握其真实政策倾向。

部分市场人士认为，这位长期被视为通胀鹰派的美联储主席，似乎正在淡化物价风险。也有人怀疑，他正在受到特朗普持续要求降息的政治压力影响。

市场随后作出剧烈反应：长期美债收益率上升，美元下跌，黄金上涨。多名分析师甚至质疑沃什的政策信誉。

然而，如果市场仅依据记者问答环节判断其立场，可能忽略了他在开场声明中刻意传递的信号。记者会中的混乱表达削弱了原本精心设计的政策信息，但并不代表沃什没有表达收紧意愿。

2%目标并未改变

沃什在记者会上被问及，美联储未来是否会继续以个人消费支出价格指数（PCE）作为主要通胀指标。他回答称，目前仍将继续使用PCE，但“明年1月以后，我们可能会如何调整策略，谁也不知道”。

这番话让部分投资者担心，美联储可能调整通胀指标，甚至改变2%的通胀目标。

但沃什在准备好的发言中明确表示：“不存在宽松的通胀目标，也不存在宽松的隐性目标。只要本届委员会在任，目标就只有一个，那就是2%。”

这说明，美联储可能研究新的通胀衡量方式，但并没有放松2%目标的迹象。

缩表可能成为另一种加息

沃什释放的另一项重要信号，与美联储资产负债表有关。

他表示，联邦公开市场委员会（FOMC）不仅讨论了利率，还讨论了实现价格稳定的货币政策工具和策略，并提出一个关键问题：当前资产负债表究竟为经济提供了多少宽松支持？

这意味着，沃什已经开始推动FOMC讨论进一步缩减美联储资产负债表。

缩表会减少金融体系流动性，收紧金融条件，其效果在一定程度上类似于加息。即使美联储不立即提高政策利率，也可能通过更快缩表来压制需求和通胀。

沃什长期主张推动美联储实现所谓的“制度转型”，包括缩小资产负债表、寻找新的通胀衡量方式，以及为人工智能重塑经济后的政策环境做准备。

不过，这些改革主要通过多个工作组推进，最早也要到年底才能提交报告，短期内难以迅速落地。

9月加息风险或被低估

沃什当前面临的经济环境并不轻松。关税和高能源价格持续推高通胀，而人工智能带来的生产率提升尚未充分兑现。

他过去多次强调，人工智能有望推动经济在不加剧通胀的情况下增长。但在本次发言中，他的态度更加谨慎，承认经济供给能力何时、以及能在多大程度上因AI投资提升，仍然难以预测。

这意味着，美联储不能简单依靠未来生产率增长来化解当前通胀压力。

沃什非常重视央行信誉。他研究美联储历任领导人及其政策失误多年，不太可能愿意让市场认为自己对通胀失去控制。

从其措辞判断，沃什距离加息可能比市场在会后理解的更近。他或许只是在等待9月会议前公布的两份通胀报告。

经过本次记者会引发的信誉质疑后，如果未来通胀数据再次偏高，沃什可能更有动力尽快采取行动。对投资者而言，真正的风险或许不是美联储长期不加息，而是市场已经把沃什错误地定价为鸽派。