相对于全球其它股市,港股7月相当超预期,几乎是单边的上升,走出了“五穷六绝七翻身”的态势。

恒指运行空间在22953.70-25971.63.

除了世界杯魔咒解除,大的环境其实都不好,如美伊这块打打停停并不稳定,科技全球杀跌,但还是有些差异,比如说A股有一个巨无霸长鑫科技的上市,不光是巨量抽血的问题,还有一个估值的压力。港股没有这方面的问题,同时有两个加分项,那就是美国取消了多年以来对香港的投资限制,美国资产出现回流。还有就是央行的大力支持:支持香港资本市场的繁荣与发展;支持香港发展多元化的金融市场;巩固香港离岸人民币业务的枢纽地位;坚定维护香港的金融稳定与金融安全。

港股走强的核心原因在于指数自身的“含科”量较小,那么,在全球都遭受科技的冲击之下,港股反而对指数影响不大,相反,连续跌了几个月的老登股在估值偏低的优势下受到了资金的青睐,投资者从拥挤的海外 AI硬件、韩国芯片股撤离,港股承接了全球再平衡资金。

在科技的杀跌之下,资金规避高波动成长股,配置红利资产,而银行股属于高股息的稳健品种不断被资金推高,农业银行(01288)、建设银行(00939)、工商银行(01398)等纷纷创出了历史新高;其次,沉寂已久的平台互联网龙头,在结束互卷之后,均走出了较好的行情,如本地消费复苏的美团-W(03690)、阿里巴巴(09988);还有汽车业务交付预期改善的小米(01810);创新药也有不少的刺激,除了国家政策大力扶持,包括集采及审批等等,还有不少个股不断爆出有BD新闻,各种管线临床数据超预期,表现出色的有金斯瑞生物科技(01548);物理AI的卓越睿新(02687);消费方向有地缘紧张加上行业边际向好的现代牧业(01117)、涨价的理文造纸(02314)。最后是美国就业数据走弱,市场下调美联储加息预期;地缘冲突升温,资金配置黄金避险的黄金类如珠峰黄金(03340)。

在7月走出上升通道之后,市场对于8月行情的预期要比7月要好不少,但仔细来看,要走出7月单边上涨,恐怕有难度。大概率会走出强势震荡的走势。

首先要清楚一点,一些基本的问题并没有得到有效解决。比如霍尔木兹海峡问题,归根结底,美伊之间不管打也好谈也好,这条海峡才是关键,因为关系到全球的经济命脉。最新情况并不乐观,在以色列的参与之下,这把火根本停不下来,海峡持续封锁是大概率,更糟糕的是,也门胡赛武装也被卷入其中,红海的曼德海峡也有可能会被封锁。沙特的原油出口面临很大的困难。这将加剧日、韩的能源紧张态势。还有俄乌这条线,乌克兰持续用无人机攻击俄罗斯的腹地,双方战事延伸到民用领域,黑海、里海也都不太平,要注意黑海这条线是不是也会被封锁,一旦出状况,会加剧全球粮食危机。最新情况是7月俄军持续打击乌克兰黑海港口、袭击中立运粮商船,多家船公司暂停挂靠,乌克兰黑海粮食月外运量从600万吨下滑至400万吨左右。

杰克逊霍尔全球央行年会将于8月27-29日举行,杰克逊霍尔是全球央行风向标,历史上多次出现货币政策重大转向信号,2026年两大主线关注点:1、货币政策主线(最大市场波动来源):沃什如何定调通胀前景,是否维持“数据依赖”;释放9月能否降息、年内降息次数的线索。2、本届会议特色主题:金融创新,议题聚焦:CBDC 央行数字货币、稳定币、新型支付系统等。

这次会议的核心其实就是看美联储的表态,8月7日周五美国7月非农就业报告,这是7月FOMC按兵不动后首份完整就业数据,将决定市场对9月利率预期的定价方向。

7月30日中共中央政治局召开会议,分析当前经济形势并部署下半年经济工作,决定今年10月召开中共二十届五中全会。会议肯定了经济动能向新、结构向优的态势,同时强调需高度重视运行中的困难挑战。会议重点强调加快现代化产业体系建设,深入实施“人工智能+”行动,同时提出深化资本市场投融资综合改革以提升市场韧性和信心。没有推出强力的刺激政策,因为经济整体可控,上半年中国GDP同比增长4.7%,二季度增速4.3%,但也不排除下半年会根据国际、国内形势进行调整,采取积极的适度宽松政策,增量政策会用好、用足。

整体而言,港股经过了7月的大规模解禁之后,科技调整的压力已经在减轻,各国股市走到现在比拼的是韧性,谁更能够扛住各种压力,资金就会往哪个方向走。拿韩国来说,经常性的不是上涨熔断就是跌停熔断,显然对于长线资金而言,会感觉到很不安全;而日本市场,眼下最大的问题是日元贬值太厉害,尽管贬值对出口企业是利好,但最大的负面冲击就是会引发资本的外逃,还有一点,现在日本拥有大量的美债,如果日元不起来,就有可能抛美债来买挺日元,这也是美国很担心的,因此美国财政部长贝森特强调:日元存在低估。很明显是希望刺激日元起来保住美债。

2026年08月投资策略:在风格转换中寻找平衡

智通财经7月金股跑输大盘。7月同期恒指最大涨幅13.5%;十大金股7月平均最大涨幅2.7%。十大金股月度最大涨幅具体如下:埃斯顿(02715)涨40.2%、中金公司(03908)涨9.3%、国民技术(02701)涨6.2%、创科实业(00669)涨5.2%、赣锋锂业(01772)涨3.7%、中芯国际(00981)-2%、澜起科技(06809)-5.3%、剑桥科技(06166)-7.2%、广合科技(01989)-8.1%、礼邦医药(09637)-15%。

没想到7月科技迎来暴跌,不少品种均踩雷了。这是比较罕见的情况,这次科技股的下跌也刷新了历史。韩国作为科技的风向标,经常下跌熔断起到了恶劣带头作用。

这也是一个教训,不能过于压一个方向,押对了还好,压错了就很被动。因此,在8月的投资里面会更加走向均衡一点,这样才能起到对冲的作用。整体就是:在风格转换中寻找平衡。

科技这块依然绕不开,毕竟全球市场历经一个半月剧烈洗盘,AI硬件板块深度调整,不过,AI超级周期远不能说就结束,中美围绕AI的竞争还会趋于激烈。美国商务部上周宣布,将向半导体制造领域提供超过8.7亿美元的联邦激励资金,以换取7家公司的少数股权。显示政府层面还在积极推动,从CAPEX看,美国四大巨头 2026年合计资本支出上限有望接近7500亿美元,相较于去年的实际资本支出总额4558 亿美元大幅增长。而中国AI采取差异化路径:从单芯片转向系统级超大规模集群,通过系统架构优势弥补算力短板。最新的逻辑已经发生变化:市场不再为巨头“长期战略”买单,转而紧盯投入回报,要求云收入、订单等实际改善,简单说就是看 AI到底能不能赚钱。美股的OpenAI 验证了企业付费需求仍在增长,Google (GOOGL.US)验证了 AI 能够持续转化为云收入,因此,应用端反哺硬件是比较可行的方式。

中国产品包揽全球大模型调用量前五,字节跳动推出 Seedance2.5模型:单次生成30秒高质量视频片段:DeepSeek-V4-Flash 正式版跑分报告:AI单任务成本比GPT-5.6Luna低约60%。导致OpenAI将GPT-5.6Luna (轻量级/入门级)降价80%, Terra(中端/主力级)降价20%, token 降价对相关广告业务带来催化,大模型的快速迭代对算力也是刺激,应用端AI短剧行业迎来多部爆款作品,现象级作品已打造出粉丝几十万的“AI明星”,短剧制作工具有望催化。

机器人消息比较多,宇树科技首次公开发行股票并在科创板上市,初步询价日为8月5日,网上网下申购日为8月10日;2026第四届中国具身智能机器人产业大会暨展览会(上海)将于8月12日至14日在上海新国际博览中心举办;2026世界机器人大会将于8月19日 23日在北京举行。重点看宇树相关概念。

消费端主要看基本面迎来暑期旺季的博彩类;而汽车类在目前看也是估值偏低的,不断推新品加上海外的拓展都容易吸引资金的介入。机械出口景气度在提升。

地缘政治这块的博弈还会持续进行,航运类个股预计会持续紧张。黄金类作为避险。创新药方向选了相对涨幅小一点的铲子类。

具体品种:

软件:中国软件国际(00354)

广告:汇量科技(01860)

模型:MiniMax (00100)

汽车:比亚迪股份(01211)

航运:太平洋航运(02343)

博彩:美高梅中国(02282)

感知:速腾聚创(02498)

机械:中国龙工(03339)

医药:百奥赛图-B(02315)

黄金:紫金黄金国际(02259)

详细清单如下:

1. 中国软件国际(00354)

2025年公司录得营业收入170.27亿元人民币,同比增长0.5%,服务性收入同比增长2.3%。其中:全栈全场景AI产品及服务业务销售额达到20.0亿元,同比增长109.2%,标志着公司成功转向企业 AgenticAI 架构者与整合者的新角色。受人员优化和商誉减值亏损的影响,公司拥有人应占溢利同比下降37.3%至3.21亿元人民币。经调整除税前溢利同比增长0.2%,反映公司核心业务盈利能力保持稳定。作为“一体两翼”战略中的PhysicalAl部分,AI鸿蒙业务被定位为企业AI走入物理世界的基础,旨在为AI平台提供高质量数据支撑。公司依托 KaihongOS及Meta (META.US)平台的双重优势,坚持软硬一体化发展战略,深度参与鸿蒙城市的规模化落地。公司正全力推进企业智能业务操作系统allmeta的研发。allmeta的产品体系包括allmetaEcore、allmetaOntology、allmetaAgentic,通过“基座一认知一执行”三层体系,实现数据滋养本体、本体驱动行动、行动反哺数据的死循环,赋予企业如生命体般的自我进化能力,为企业打造核心竞争力。公司通过allmeta切入能源电力、金融行业,为客户打造适配B端全场景的数字员工,并把算力转化为Token,从而升级商业模式。综上,未来公司一方面可以通过加速AI软硬件业务的拓展,打开收入增长空间;另一方面,公司在探索把算力转化为 Token的商业模式升级。因此,公司未来收入和利润的增长空间充满弹性。

2. 汇量科技(01860)

公司是面向海外移动应用生态的广告营销科技服务商,从广告联盟起步,2016年后转向AI驱动的程序化平台,2020年以来延展至SaaS工具包,形成“广告投放——变现——数据分析——创意生产—优化降本”的服务体系,其中 Mintegral 程序化广告收入占比在2024年以来保持在96%的水平。公司70%以上收入来自游戏客户,流量触达250多个国家和地区。Mintegral 推动业绩进入加速期,2025年收入20.47亿美元,同增35.7%,归母净利润0.62亿美元,同增291.5%;2026Q1归母净利润继续同增60.6%,经营效率持续释放。全球移动广告与程序化购买仍处高景气区间:2025年全球线上广告规模达7990亿美元,移动广告达5866亿美元,占线上广告73%;2025年全球移动端程序化广告市场约2990亿美元,在MAA中占比高达85%-90%。海外第三方程序化广告独立平台规模加速增长:美国程序化广告市场中开放网络占比约29%,为第三方独立平台提供长期成长空间。AI正在进一步打开App生态供给端:Alcoding 降低中小应用开发和运营成本,AI多模态推动微短剧、休闲游戏等娱乐内容扩容,2026年5月海外微短剧 App下载量达2.5亿次,同比增长约76%,娱乐赛道全球MAA素材投放同比增长15%,带动买量与变现需求同步增强。竞争格局上,巨头系平台仍具数据与品牌优势,但广告主 ROAS敏感度提升推动独立平台加速突围,形成AppLovin (APP.US)一超,Mintegral、UnityAds (U.US)、Liftoff、Moloco 等多强并立格局。公司转化能力的核心看点在于IAPROAS能力涌现与智能出价体系的迭代速率。2023-2025年,公司连续推出IAA、IAA+IAP、IAP 等 TargetROAS产品及TargetCPE能力,并在2024年进行持续打磨智能出价产品体系,推动2024H2Mintegral 收入环比增长39%、同比增长64%。与此同时,公司加快 Alinfra升级,2025年云支出首次突破1亿美元,新一代infra预计2026年10月上线,有望推动组织工作流向更高自动化水平演进。业务飞轮方面,2022-2025年接入MintegralSDK的App数量由1.7万个增至11.7万个,来自SDK的广告请求数量由160亿次增长到1480亿次。公司经营始终保持战略定力,坚持以长期主义+科技投入驱动业绩可持续增长,股权激励目标则尽显公司在auto-pilot 时代的发展信心。综上,公司处于海外程序化广告第一梯队、IAP能力即将释放、经营杠杆持续优化。

3. MiniMax (00100)

公司成立于2021年,由商汤科技前副总裁闫俊杰创立。创始人和公司具备几个鲜明的基因:(1)全模态的技术底色。(2)A12C、直接服务用户。提出“Intelligencewitheveryone", MiniMax 是行业少有的同时做模型、产品的公司。(3)国际化,生而全球的出海基因。当前公司已经构建起覆盖全球100+国家的全模态产品矩阵,ToC侧打造AI原生产品矩阵,ToB侧开放平台成为当前驱动收入放量的核心。2023-2025年,公司营业收入由0.03亿美元提升至0.79亿美元,其中2024/2025年同比增速分别为782.2%/159.0%,收入规模实现连续放量。公司提出“平台价值=智能密度×Token吞吐量”,公司拥有准确的技术路径选择与极高的执行效率。总结公司过往技术路线,就是一条优先成本考虑的技术路线,在资源受限的前提下用更聪明的方式优化、用更少的筹码通往AGI 每一次技术选择,都是在有限资源下寻找质量、速度、价格的三角平衡。进入M2系列后,模型迭代速度与模型进步显著,且受益于推理成本的优势,模型定价击穿欧美模型价格底线,成为追求性价比的开发者优选模型。公司通过选择“全球化市场+垂类场景+极致性价比”的路径,构建了一套与大厂不同的竞争逻辑,不追求通用流量,而是深耕高价值生产力场景,以技术效率和成本优势进一步构建生态护城河。这种策略在当前大模型市场格局尚未固化的窗口期内,为公司赢得了独特的生存和发展空间。从布局上看,公司未来聚焦的三个战略方向值得重点关注:(1)Coding: (2)办公;(3)多模态。综上,看好公司AI应用商业化加速爆发和全球化战略驱动下API收入迅速增长,同时依托自身推理成本优势盈利改善路径清晰,规模效应逐步显现:C端原生AI产品伴随模型不断进步有望实现产品力抬升,带来用户数与付费率进一步加速。

4. 比亚迪股份(01211)

公司6月整体销量40.3万辆,同比+5.5%,环比+5.2%,乘用车销量39.7万辆,同比+5.2%,环比+5.4%。分品牌来看,6月海洋王朝/方程豹/腾势销量分别为34.1/3.6/2.0万辆,环比分别+3.2%/+18.0%/+24.8%。出海销量环比持续增长,6月出口销量17.5万辆,同比+95.0%,环比+9.2%,再创月度新高。2026年1-6月总销量/出海销量分别为180.9/78.9万辆:2026Q2总销量/出海销量分别为110.8/47.0万辆,环比+58.2%/+46.9%。闪充+智驾升级,公司迎来强技术和车型周期,随着第二代刀片电池产能提升,有望支撑国内销量回升,叠加出海保持高景气,销量预期持续提升。海外市场开拓、本地化生产加速助力全球电动化转型,目前形成泰国、乌兹别克斯坦、巴西、匈牙利等多个海外工厂,海外销量持续创新高。随着海外车型矩阵持续丰富,叠加插混车型海外上市,出口月销量持续提升。高端化上,随着Z9GT、29、豹8、N9、N8L等密集车型投放,有望打开高端化市场,提升单车盈利能力。比亚迪平价智能化大战略开启,带领高速NOA下探至10万级别。智能化转型坚定,同时智驾升级助力高端市场拓展,同时有利于积累海量数据,反哺智驾水平提升。比亚迪新一代闪充技术支撑下,纯电技术迎来重大革新,持续巩固电动化技术优势,目前比亚迪2026年新车矩阵逐步品宣,新技术下放有望提升产品竞争力,提振国内销量。同时,智能化大战略下,智驾转型坚定。腾势、仰望与方程豹车型储备丰富,加速布局高端市场。出海持续发力,海外渠道与车型矩阵将进一步完善。随着出海与高端化放量,盈利能力有望继续提升。

5. 太平洋航运(02343)

公司公布2025年业绩:收入20.81亿美元,同比-19%,归母净利润0.58亿美元,对应每股基本盈利1.14美分,同比-56%,业绩低于预期,主要因公司实现TCE低于预期。受行业运价影响,公司全年实现运价同比下滑,但仍好于行业平均水平。2025年公司小灵便船、超灵便船日均收入分别为11,490美元/天和12,850美元/天,受市场运价下行影响,公司船队运价同比分别下滑11%和6%,但仍分别较市场指数高出9%和10%。2025年公司现金分红5,050万美元,占扣除公司卖船收益后净利润100%。2026年,公司修改股息政策为派发至少50%扣除货船收益后净利润作为股息,若年末实现净现金,分红率最高增加到扣除货船收益后净利润100%。若假设2026年分红率为50%/100%,基于当前盈利假设,2026年股息率为4.3%/8.6% 此外,2026年公司持续回购,最高回购金额为4,000万美元。根据Clarksons,截至2026年3月,大灵便及小灵便型船舶在手订单分别为11.7%、8.5%,而20岁以上船舶运力占比分别为13%和14%,新增船舶主要用于老船更新。需求端看,小船运价与大船运价关联度高,若后续大船需求端催化兑现(西芒杜项目投产等),有望进一步改善小船供需格局。2025年12月公司宣布收购四艘新造小灵便船,预计1H28交付,提升船队长期竞争力。

6. 美高梅中国(02282)

美高梅中国公布2Q26业绩:净收入为86.25亿港元,同比持平,环比下降2%,恢复至2Q19的156%;经调整EBITDA为23.27亿港元,同比下降7%,环比下降5%,恢复至2Q19的160%,大致符合VisibleAlpha一致预期的23.86亿港元,并好于预测的22.51亿港元。美高梅中国的表现主要受总博彩收入市场份额提升带动(2Q26为16.4%,对比1Q26的15.5%),尤其是美狮美高梅(2Q26为10.1%,对比1Q26的9.3%)。2026年4月及5月业务量表现稳健,但2026年世界杯对6月及7月业务量造成了负面影响,预计这属于短期性扰动;管理层指出,随着2026年7月底世界杯赛事结束,业务量迅速反弹,并超过1Q26水平,目前趋势持续,预计公司市场份额将维持在 mid-teens水平。中国澳门市场竞争一向激烈,美高梅的策略侧重通过产品质量、服务及产品组合实现差异化,而非依赖返点回赠。该策略配合公司对博彩桌和角子机部署的主动收益管理,有助于支撑稳定且强劲的 EBITDA 利润率;管理层在服务及产品供给上快速且有效应对市场变化的能力,是美高梅长期的结构性优势。

7. 速腾聚创(02498)

2026Q1,公司实现收入为4.59亿元,同比增长39.9%。2026Q1,来自销售产品的收人为4.41亿元,同比+45.9%,来自销售解决方案的收入为996.4万元,服务及其他的收人为766.3万元,同比+91.2%。车端,受益于ADAS及高阶智驾快速发展,公司在手订单充沛。产品方面,2026年TechDay上,公司发布SPAD-SOC芯片级解决方案平台“创世”架构,推出全球首款单片集成原生2160线车规级SPAD-SOC“凤凰”芯片和业界首款可量产的640×480分辨率全固态大面阵SPAD-SoC“孔雀”芯片。其中,基于“凤凰”芯片定制的“千线”数字化激光雷达在北京车展已完成“上车”首秀,实现自研芯片“发布即上车”。“孔雀”芯片将在2026年内正式规模化量产。客户方面,截至2026年3月31日,公司已累计获得36家车企及Tierl的177款车型定点。公司ADAS领域的在手订单储备已超900万台。公司全固态补盲激光雷达被全球几乎所有头部L4自动驾驶车企采用,“EM4主雷达+E1 补盲雷达”数字化组合获全球超90%行业头部企业青睐。截至2026年4月15日,公司全固态数字化激光雷达E平台产品(包括E1及EIR)累计交付破30万台。机器人端,公司依托硬件、芯片、AI等技术,为机器人提供增量零部件及解决方案。依托自研SPAD-SoC与2DVCSEL 数字化芯片驱动的领先感知硬件产品,公司已助力宇树、智元、众擎、银河通用、越疆等多家伙伴的人形机器人产品陆续落地。公司ActiveCameral解决方案获欧洲头部人形机器人制造商批量订单。

8. 中国龙工(03339)

中国龙工2025年实现营业收入112.2亿元,同比增长9.8%;实现归母净利润13.0亿元,同比增长27.7%。每股收益为0.30元。毛利率为21.4%,同比上升1.8个百分点;净利率为11.6%,同比上升1.6个百分点。公司拟每股分红0.20港元,分红比例达到58%,股息率约为6.5%(按照2026年3月27日股价计算)。2025年公司轮式装载机实现收入46.0亿元,同比增长16.9%,是公司营收增长的核心驱动力;挖掘机实现收入16.9亿元,同比增长60.1%,主要得益于设备更新及基础设施投资等政策推动;叉车实现收入34.6亿元,同比下降7.0%,但毛利率上升至21.3%,公司电动叉车渗透率低于行业平均水平,未来随着公司加快叉车电动化及海外拓展,公司叉车收入有望复苏。2025年公司实现海外收入38.1亿元,同比增长19.3%,海外收入占比达到了33.9%,同比上升2.7个百分点。2026年我国工程机械出口面临着东南亚、非洲、南美市场基建与矿山机械需求提升,以及欧美高端市场渗透率提升等机遇,随着公司持续推进全球扩张策略以及产品竞争力的不断提升,公司海外营收有望持续增长。2026年1-2月我国电动装载机行业销量5132台,同比增长112.7%;电动化率达到了24.1%,同比提升了9.6个百分点。2026年政府工作报告提出要加快淘汰落后产能,支持绿色低碳技术装备创新应用。公司精准预判了电动装载机的发展趋势,深度布局电动装载机赛道,随着电动装载机渗透率不断提升,行业竞争格局不断优化,公司作为电动装载机领先企业有望深度受益。综上,公司持续推进全球扩张策略,海外营收有望持续增长。公司有望深度受益于国内工程机械行业复苏以及工程机械国际化、电动化趋势。

9. 百奥赛图-B(02315)

公司依托全球领先的基因编辑技术平台,构建了丰富且独特的基因编辑动物模型库,在靶点人源化小鼠领域处于全球领先地位。随着ADC、双抗、多抗等复杂分子快速发展,对高质量临床前模型需求持续提升,公司有望凭借领先技术和先发优势持续受益于行业扩容及市场份额提升。经过多年积累,公司已构建覆盖大量靶点的抗体资产库,实现从传统“定制研发”向“货架式供应”的模式升级,可显著提升药企早期研发效率。通过首付款、里程碑付款及销售分成等多层次收益模式,公司有望持续分享下游创新药项目价值提升带来的回报,业务具备较强成长弹性。公司已形成“模式动物+抗体资产”双平台协同生态,一方面通过模式动物业务获取客户和数据积累,另一方面通过抗体平台实现高附加值授权变现,形成从工具平台到资产平台的价值升级。该模式兼具研发服务的稳定性与创新药资产的成长性,在全球创新药产业链上具备较强稀缺性。综上,公司“千鼠万抗”商业模式具备持续性,有望凭借数据优势在AI应用突破。

10. 紫金黄金国际(02259)

公司是紫金矿业海外黄金一体化核心运营平台,横跨南美、中亚、大洋洲、非洲四大核心黄金产区布局9座在产金矿。公司全维持成本(AISC)、矿山运营效率等指标行业领先。在全球黄金矿山平均品位持续下行背景下,公司适配复杂矿资源的开采技术体系可高效盘活中低品位黄金储量,同时,基于多年海外矿山运营的深厚积累,稳定获取优质矿源,并通过精细化管控进一步摊薄单位成本,从而构筑起差异化的资源开发壁垒。内生端,公司持续推进武里蒂卡、罗斯贝尔、诺顿金田、阿基姆、瑞果多等主力矿山的深部开拓与选矿系统改造,充分释放现有矿区产能。随着各技改项目陆续投产,自有矿山年处理规模及金属产出将稳步提升,实现基于现有资源的稳定内生增长。外延端,公司拟全额现金收购加拿大上市公司联合黄金,获得其在马里、科特迪瓦的在产金矿及埃塞俄比亚在建的Kurmuk金矿。交易完成后,公司将新增稳定产能与优质储备。长期看,内部增储与并购带来的增量产能将持续扩大公司矿产金总量与全球资源储备,稳步提升其在全球黄金生产商中的行业地位。金价中长期支撑逻辑稳固,公司有望充分受益价格上行短期美联储货币政策偏鹰压制金价维持震荡,但中长期全球央行持续购金、美元信用弱化的逻辑不变,金价中枢具备上行动能。公司业绩弹性直接绑定金价走势,叠加并购带来产量增量,若中长期金价维持高位,营收与利润有望持续兑现增长。

文/万永强(智通财经研究中心总监)

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