Investing.com - 伯恩斯坦（Bernstein）近日发布了一份针对太空探索技术公司（NASDAQ:SPCX）首份季度财报的前瞻报告。该财报预计将于8月4日发布。伯恩斯坦指出，管理层对公司增长路径所展现出的信心程度至关重要，而财报本身的具体数据反而并非重点。该机构分析师还点明了四大核心议题，认为这些议题将直接影响SpaceX的估值能否取得成功。

伯恩斯坦近期以"优于大市"评级启动了对SPCX股票的覆盖，目标价定为$239。

分析师认为，最重要的议题是星舰（Starship）火箭的快速复用能力。其余三大议题分别为：是否拥有充足的半导体产能、能否顺利推进监管审批流程，以及能否获取足够的计算资源。

1. 星舰火箭的复用能力

伯恩斯坦认为，星舰火箭的可复用性是SpaceX价值主张的核心所在。根据该机构的模型预测，SpaceX在2031年计划完成3,600次发射，而要实现这一目标，火箭的一级和二级均须实现完全复用。

分析师指出，尽管公司预计2031年的发射次数将超过3,600次，但目前仅实现了星舰V2助推器的发射台回收，尚未有V3助推器完成回收。虽然在7月20日的第13次发射中部分发动机未能点火，但分析师表示，他们仍假设助推器的回收复用最终将得以实现。

分析师表示，要达成伯恩斯坦设定的发射目标，至少需要实现每日发射。他们补充道："发射频率还与发射台数量密切相关。目前共有两座发射台，另有两座正在建设中。公司正与多个州政府协商，以确定未来五至六座发射台的选址。"

2. 半导体产能潜在短缺问题

半导体产能是否充足，一直是投资者表达疑虑的重要领域。不过，伯恩斯坦认为，从长远来看，SpaceX有可信的路径来确保获得足够的半导体供应。

伯恩斯坦的模型预计，"到2031年，需部署约20吉瓦（GW）的增量轨道容量，这将需要发射约17万颗卫星——假设每颗卫星约需120千瓦（kW）功率，则每年需约280万片晶圆的生产能力。"

公司每月将需要约5万片晶圆启动量，这意味着需要约5座专门服务于SpaceX的半导体晶圆厂。伯恩斯坦估计，这将耗资逾约$1,600亿，且需要数年时间方能完成。

3. 监管层面的考量

分析师注意到，许多投资者对公司能否在遵守监管要求的同时加速推进其愿景持怀疑态度。目前，SpaceX尚未获得星舰轨道飞行的许可。

他们表示，尽管当前涉及诸多严格的环境审查，但美国联邦航空管理局（FAA）已宣布将放宽部分限制，以支持更高频次的太空发射。伯恩斯坦认为，这些变化虽有助于提升星舰发射次数，但随着发射数量增至数千次，进展可能会有所放缓，尤其是在监管立场较为保守的政府执政期间。

此外，分析师还指出，在电信领域，各国的监管要求也将存在差异。

4. 计算资源规模

伯恩斯坦指出，尽管埃隆·马斯克（Elon Musk）曾表示SpaceX最终每年将向太空发射1太瓦（terawatt）的计算能力，但目前的计划仍相当保守。该机构表示："要使轨道数据中心项目取得成功，仍有赖于庞大的计算资源支撑。"

分析师认为，历史上从未出现过计算资源过剩的先例，若SpaceX的轨道数据中心项目要取得成功，将需要极为庞大的计算量。

他们认为，当前为满足AI模型需求而争相扩充算力的趋势，速度或许过于激进。寻找一种成本更低的方案来获取所需算力，或许更具价值。

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