油脂油料：油粕波动上升   关注天气需求变化

　　（侯雪玲，从业资格号：F3048706；交易咨询资格号：Z0013637）

　　7月油脂油料冲高回落，市场聚焦原油、天气及需求等因素演变。中东局势反复、油料主产区多地遭遇高温推动价格重心上移。板块呈现外盘预期支撑、国内现货偏弱的分化特征；油料、蛋白粕走势强于油脂。

　　8 月，宏观与天气将是油脂油料市场核心驱动。宏观层面，美伊地缘摩擦持续，红海胡塞武装扰动风险仍存，市场持续权衡地缘溢价，左右国内外油粕估值。美联储 7 月议息会议维持利率不变，但市场计价 9 月存在加息可能性，若加息预期升温，将压制大宗商品上方空间。天气方面，7 月美豆、加菜籽、欧盟油菜籽、俄罗斯葵花籽、乌克兰葵花籽等产区均遭遇高温，土壤墒情普遍回落。高温抬升油料单产下调风险，但当前作物长势仍处于正常或正常偏高水平。需密切跟踪 8 月产区天气，高温干旱持续时长将决定单产预期下修幅度，同时关注机构 8 月田间调研结果。东南亚棕榈油产区干旱逐步加剧，市场预计 8–9 月旱情进一步恶化，印尼产区形势更为严峻，将不利于 2027 年二季度棕榈油产量恢复。需求端，油料需求重点关注中国采购节奏及美国生物柴油政策落地情况；国际油脂核心观察印度排灯节前备货节奏，8 月属于预采购窗口，集中备货启动于 9 月。其次持续跟踪印尼生物柴油政策执行力度与落地节奏。国内市场，蛋白粕需求重点关注养殖存栏去化背景下饲料消费增速放缓压力；油脂需求重点关注中秋节前食品企业备货力度，核心观察需求启动后，油粕累库节奏能否放缓。

　　综上，8 月国内外油粕市场或将延续区间震荡，维持近月受现实库存压制、远月受气候与政策预期支撑的格局。宏观、天气、需求题材密集，油粕波动率大概率维持高位。密切跟踪核心变量变化：若印度启动集中买船、油料产区高温干旱延续、原油保持偏强运行等题材共振，油粕有望走强，油粕比存在上行空间。反之，若 8 月产区降水改善、丰产预期升温，丰产压力将压制盘面，油粕或提前交易收割逻辑。

　　鸡蛋：现货反弹后小幅回调，主力合约延续回落

　　（孔海兰，从业资格号：F3032578；交易咨询资格号：Z0013544）

　　1、本月，鸡蛋期货价格延续上行，并于7月中上旬超前期高点后延续回调。7月初，主力2609合约延续上行，并于7月13日盘中超前期高点后，持续回落。截至7月31日收盘，鸡蛋主力2609合约月度累计收跌11.02%，报收3949元/500千克。月初，鸡蛋现货价格阶段性低点反弹，叠加基本面及市场情绪偏乐观，期货价格延续上行，并超6月高点。利多兑现，市场暂无新的利多消息，期货价格高位回调。随后，现货价格回调，再次对期货价格形成拖累，期货价格延续下行。

　　2、7月，鸡蛋现货价格呈现反弹后小幅回调的表现。截至7月30日，卓创统计中国褐壳蛋日度均价4.6元/斤，较上月涨0.58元/斤。随着鸡蛋现货价格回调至阶段性低位，低价对需求形成提振，月初，鸡蛋现货价格低位反弹。7月21日，鸡蛋达到内月高点4.78元/斤，较上月底上涨0.76元/斤。但全国高温天气不利于储存，随着现货延续反弹，贸易备货趋于谨慎，现货价格小幅回调。

　　3、卓创公布月度数据显示，7月，蛋鸡存栏12.85亿只，环比增加0.16%，同比下降5.23%。蛋鸡存栏环比小幅增加，但高温背景下，蛋鸡产蛋率延续下降。根据卓创样本点统计数据显示，截至7月31日，我国蛋鸡半月度产蛋率90.43%，环比减少0.57个百分点。综合存栏与产蛋率，短期供给相对稳定。新增方面，7月，样本企业蛋鸡苗月度出苗量代表的育雏鸡补栏4477万只，连续2个月环比小幅下降。淘汰方面，全国普遍进入高温高湿天气，部分市场老鸡产蛋率减少较明显，因此养殖单位淘汰老鸡积极性有所提高，老母鸡出栏量增多，对应出栏老鸡价格延续下降。7月，卓创样本点统计老鸡出栏7720万只，较前一月增加8%。若未来老鸡出栏延续增加，可一定程度抵消4-5月补栏增加所带来的8-9月新增开产蛋鸡的增加。需求方面，短期高温抑制贸易端备货意愿，后期随着气温降低，需求恢复并逐渐进入全年需求旺季，需求将对现货价格形成支撑。期货盘面需要关注资金与市场情绪变化。

　　玉米：美地缘政治及天气影响，谷物表现外强内弱

　　（王娜，从业资格号：F0243534；交易咨询资格号：Z0001262）

　　外盘：7月 CBOT 谷物市场小麦领涨，玉米跟随小麦波动，期价表现先涨后跌。临近月末，预期降雨天气缓解旱情，小麦期价冲高回落。玉米、大豆先涨后回落，小麦冲高遇阻获利了结，核心驱动为美中西部天气、出口订单、黑海局势。月初中西部高温扰动作物长势，叠加美大豆对华大额出口落地，玉米、大豆震荡走高；中旬黑海粮食运输不确定性提振小麦，盘面冲高。中下旬 USDA 公布玉米优良率降至 63%，天气利好反弹，但多头陆续止盈，全月承压回落。玉米月度区间波动剧烈，月末回调收弱；大豆跟随天气涨跌，巴西丰产限制价格涨幅，月末大跌；小麦受黑海地缘支撑整体偏强，高位兑现利润小幅收跌。全月天气是第一主线，出口数据阶段性拉动行情，美元阶段性走强压制谷物上方空间。整体来看，7月谷物波动放大，多空博弈激烈，小麦、玉米报价区间抬升，期价表现宽幅震荡。

　　国内：玉米现货报价震荡走弱，小麦稳中有跌，传言小麦市场政策托底即将启动，谷物市场等待政策方向指引。7-8月玉米供需整体宽松，东北、华北贸易商库存偏高，高温天气增加粮食霉变风险，叠加资金回款压力，商家集中出货。深加工工厂夏季检修停工，饲料端大量使用低价小麦替代玉米，北方港口玉米跌至 2270-2280 元 / 吨，产区价格全月回落 20-30 元 / 吨，市场观望情绪浓厚。小麦受新麦丰产压制，面粉进入消费淡季，制粉企业压价采购，普通小麦收购价逐步靠近 1.19 元 / 斤最低收购价红线。市场呈现分化，普通麦走弱，优质强筋麦因粮源偏紧相对抗跌。7月末小麦市场中各级储备轮换收购形成底部支撑，限制小麦大跌空间。小麦和玉米价差持续收窄，饲用小麦替代量走高，双向压制谷物整体上行空间，全月购销节奏平缓，以随采随用为主。整体来看，7-8月玉米市场替代品及天气影响多空因素交织，厄尔尼诺干旱天气对美盘谷物带来价格支撑，但国内影响有限，期价呈现震荡表现。

　　生猪：现货猪价先涨后跌，期价区间波动

　　（王娜，从业资格号：F0243534；交易咨询资格号：Z0001262）

　　1、7月，生猪现货价格呈现先涨后跌的表现。6月底7月初，养殖端出栏意愿弱，短期供应对猪价形成提振，生猪现货价格有所反弹。截至7月13日，卓创统计全国生猪均价11.18元/公斤，较6月底低点涨1.82元/公斤。由于供应充裕，养殖端挺价意愿有所松动。与此同时，全国各地高温天气，终端猪肉需求弱势，生猪现货价格延续走弱。截至7月30日，全国生猪均价10.2元/公斤，较上月涨0.08元/公斤，较月内高点跌0.98元/公斤；基准交割地河南地区猪价10.68元/公斤，较上月涨0.55元/公斤。

　　2、7月，仔猪价格延续上涨。截至7月30日，仔猪均价269元/头，较上月涨123元/头。7月初，在生猪现货价格上涨的带动下，补栏意愿提升，仔猪价格跟随上涨。根据生长周期规律，当前补栏的仔猪对应出栏周期为春节前的需求旺季，因此，下游补栏需求尚可，支撑仔猪价格继续上涨。

　　3、7月出栏均重延续下滑。截至7月30日，卓创样本点统计生猪出栏体重123.92公斤/头，较月初下降0.44公斤/头。高温背景下，猪肉终端消费弱势，猪价延续走弱，随着猪价下跌，养殖端压栏意愿松动，出栏均重延续下滑。

　　4、养殖成本相对稳定，养殖利润跟随现货价格波动。6月底，猪价反弹，养殖亏损持续缩窄。7月初，仔猪育肥利润恢复至盈亏平衡线。随后，随着生猪现货价格持续走弱，养殖利润跟随下降，对应养殖亏损再次扩大。卓创数据显示，7月30日，自繁自养养殖利润-235元/头，养殖亏损较上月缩窄11元/头，较月初扩大145元/头。仔猪育肥利润-265元/头，养殖亏损较上月扩大122元/头。

　　5、全国高温，终端需求延续弱势，屠宰开机率延续低位运行。卓创统计数据显示，截至7月30日，样本屠宰企业开机33.8%，较上月减少1.23个百分点。高温天气持续，下游需求有限，同时屠宰企业销售欠佳，收购意愿低。技术上，生猪期价创新低，猪价重回震荡表现。

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