英为财情Investing.com -周一，8月3日，香港恒生指数7月全月上升约3000点，升幅约13%，创近两年最大单月升幅，8月3日开盘延续升势，恒生科技指数早盘升0.68%，恒生指数升0.4%。

市场关注的核心问题是：在AI资本开支叙事与美联储加息预期升温的双重拉锯下，港股能否将这轮反弹转化为持续性牛市行情？

直接受益的港股科网股周一开盘领升。阿里巴巴-SW (HK:9988)盘中升超6%，腾讯控股 (HK:0700)升超2%，百度集团升超3%，哔哩哔哩升超2%；AI应用概念股迅策升近15%，明略科技升超5%。

这轮强势行情的最直接导火索来自上周美股科技巨头的亮眼业绩。微软第四财季Azure云服务收入同比大增43%，股价单日暴升15.5%，市值单日增加约4500亿美元，创美股史上最大单日市值增长纪录。与此同时，Meta、Alphabet、亚马逊再度上调2026年资本开支指引，美股四巨头全年资本开支上限有望逼近7500亿美元，远超去年的4558亿美元。这一数字彻底扭转了此前数日市场弥漫的"AI需求见顶"担忧。

然而，仅仅四天前的亚太市场却是另一番景象。7月28日，受此前美股芯片板块重挫拖累，韩国KOSPI指数单日暴跌10.84%，日经225指数收跌3.95%，A股创业板指单日重挫7.35%。7月29日，KOSPI再度触发熔断，SK海力士虽公布二季度营收同比大增257%、营业利润同比暴增557%的亮眼成绩，但均低于分析师预期，市场对AI存储产业盈利拐点的担忧进一步加剧。摩根士丹利在报告中警示，AI驱动的存储行业"超级狂欢"正临近拐点，预计内存合同价格将于2026年第四季度见顶。

随后数日的反转堪称戏剧性。7月31日，韩国KOSPI指数单日暴升约18%，创该指数历史最大单日升幅，SK海力士股价当日劲升30%。整个7月28日至8月1日的交易周内，恒生指数连升五个交易日，单周累升3.7%，据IG Markets周报，这是2025年9月以来的最佳周表现。南向资金7月净流入约629亿港元，大举回流信息科技板块。

不过，这场"V型反转"的持续性正面临考验。进入8月3日，KOSPI开盘后一度下跌5%，三星电子与SK海力士均跌超7%，外资成为早盘最大净卖方，而散户逆势买入。这与上周五KOSPI创纪录单日暴升时的资金结构形成鲜明对比，显示机构投资者在高位获利了结的意愿仍在。

中国银河证券对此给出"哑铃型策略"建议，认为AI产业趋势并未逆转，但"行情将从普升转向依靠业绩筛选"；科技筹码出清后，市场风格可能从成长占主导走向风格再平衡，红利资产仍具较高配置价值。

围绕本周美国7月非农就业数据，市场存在两种截然不同的情景推演：若非农数据超预期（市场预估新增就业约17万至18万人，若实际数据明显高于此区间），将强化美联储9月加息预期，美债收益率可能进一步上行，压制港股估值；科网股料承压，资金或向红利板块切换，"哑铃型策略"中的防御端将获得更大配置权重。若非农数据不及预期（实际新增就业明显低于上述预估中值，尤其跌破15万人），则降息预期将重新升温，美元走弱有望为港股提供估值修复空间；迭加AI资本开支叙事支撑，科网股及AI应用概念股或迎来新一轮做多窗口，恒生科技指数届时有望进一步突破。

分析师冯轶也指出，"港股多数AI概念股在连续回调后累积了大量套牢卖压，市场总体以修复为主，做多窗口仍需等待。"

宏观层面，美联储7月29日以9票赞成、3票反对维持联邦基金利率目标区间在3.5%至3.75%不变，三位官员明确倾向加息25个基点。克利夫兰联储主席贝丝·哈马克（Beth Hammack）表示，通胀已"顽固地维持在2%以上超过五年"，"现在正是美联储采取行动以推动通胀回归2%的时候。"30年期美债收益率已飙升至5.27%，为2007年以来最高，为港股估值修复构成潜在压制。香港交易所8月3日正式推出离岸人民币国债期货，有望为港元市场引入更多境内资金参与管道。

接下来，市场的主要观察窗口集中于几个关键节点：美国7月非农就业数据将检验美联储9月政策路径，中国7月CPI数据将影响北京刺激政策空间预判，三星电子最新季报则将进一步厘清AI存储产业链的真实供需格局。能否跨越这三重考验，将决定恒指能否将7月的创纪录月升幅延续为下半年的系统性行情。