来源：证券市场周刊市场号

　　文 | 尚扬

　　8月首个交易日，A股指数携手调整的同时，个股却走出了普涨行情，市场中超七成公司股价飘红。硬科技赛道集中回撤的同时，高股息概念再次发力。业内认为，当前科技板块的短期回调风险仍需警惕，高股息概念在国内低利率环境下相对固收性价比突出，海外高利率制约科技估值扩张，资金正逆向布局红利，OCI新规进一步强化险资增配红利意愿，红利板块有望获得中长期支撑。

　　指数调整但个股普涨

　　今日，A股呈现出典型的指数下跌，多数个股上涨的极端分化行情，沪综指、深成指、创业板指相继收跌，科创50指数更是下挫5.08%，全A市场累计成交2.01万亿元，相较上周五明显缩量，资金观望情绪升温。但与指数集体调整相背离，个股则呈现了涨多跌少的局面，4005家公司今日股价实现收红。

　　全天最强主线非核电产业链莫属（见图1），催化来自国务院常务会议核准4个新建核电项目，总投资超1700亿元，久盛电气、百利电气、中国核建等多只个股涨停，并带动特高压、火电、电力运营板块同步走强。调整主力则集中在前期涨幅巨大的硬科技赛道，存储芯片、半导体设备、先进封装等集体回撤。

　　对于整个市场而言，资深市场人彭祖表示，送走了黑天鹅不断的7月，市场8月、9月大概率仍会继续磨底，尤其8月上半月，恐怕依然煎熬。原因是，当前还处于去泡沫+降杠杆的末期，同时9月的ETF调仓窗口，也会给一些公司带来阵痛。

　　而经过本轮调整行情的洗礼，不少投资者担心科技股行情已经结束，对此彭祖给出的观点是，拥有基本面的龙头公司行情会继续演绎，因为产业趋势还在，公司足够好且估值足够便宜。但未来的交易结构会更为复杂，如果想赚取科技板块的利润，还要多跟踪产业逻辑，结合市场去验证，而非靠信仰。比如AI算力，光通信赛道已经开始寻找新的叙事NPO（近封装光学技术‌），PCB也找到了全新的叙事mSAP（改良型半加成法），另外上游电子布今年下半年涨价的确定性也很高。

　　同时，彭祖也表示，大家一定不要忽略高股息概念，其中的龙头公司历经多次牛熊，已经充分证明了他们的稳定性，市场中多数人的收益都跑不赢高股息龙头股。

　　市场普遍修复概率提升

　　对于8月的行情前瞻，近日多家券商也相继给出了观点，机构们认为，市场迎来普遍修复的概率在提升，但并非简单的超跌反弹，业绩确定性正在成为资金选股的核心标尺。

　　中信证券8月2日的研报表示，A股本轮调整更多是拥挤交易的修正，尽管局部的流动性压力依然存在，但相关影响已基本消除，市场8月普遍修复的概率还在提升，但并非简单的超跌反弹，非AI板块有边际好转，资金环境也支持适当修复。

　　银河证券研报称，短期来看，市场大概率将以震荡整理、结构再平衡为核心特征，随着赛道拥挤度回落、国内政策持续托底、长线资金不断入场，指数进一步下探空间显著收敛。进入8月，上市公司中报密集披露，可持续关注具备真实业绩兑现能力、景气确定性更强的细分标的。中长期科技成长产业趋势并未终结，后续将由普涨行情转向依靠业绩筛选的结构性机会，市场主线或从上半年单一主线走向多线并行。

　　开源证券的观点则和彭祖高度一致，最新研报称，中期看，牛市逻辑没有被破坏，但需要降低斜率预期。科技中期仍是主线，但后续很难再回到全面普涨的强Beta，下一阶段的收益来源将更多来自科技内部的重新筛选，而不是科技板块整体估值继续抬升。配置上重点寻找“二次点火+叙事张力”的交集。短期看，如果拥挤度下降，则建议继续做好风格再平衡，市场将继续寻找前期涨幅有限、机构持仓较低且具备业绩支撑的方向，重点可关注三类机会：一是极致拥挤后的修复方向，关注微盘股；二是关注银行、公用事业、电力等方向；三是已经出现盈利改善线索且估值处于低位的行业，如以有色金属、煤炭为代表的资源品，以及基础化工、农林牧渔、医药、非银金融和部分消费行业。

　　高股息率公司普遍跑赢市场

　　结合公司股息率来看，2023年-2025年，全A市场有40家公司年度股息率始终保持在5%以上，本轮市场回调以来，其中34家公司股价实现阶段性上涨，占比约85%。而同期，全A市场股价实现上涨的公司占全部A股的比重还不足三成（见附表）。

　　期间股价表现最好的宇通客车，6月25日公司股价触底反弹，至今累计涨幅超20%（见图2）。周大生自6月30日股价触阶段底部后，至今累计涨幅也超过了15%。此外，格力电器、中远海控、双汇发展等，近期都纷纷斩获了一波上涨行情。

　　业内认为，当前科技板块的短期回调风险仍需警惕，反观红利板块，国内低利率环境下高股息相对固收性价比突出，海外高利率制约科技估值扩张，资金正逆向布局红利，OCI新规（2026 年1月1日保险行业全面实施的“新会计准则”中关于其他综合收益的资产配置规则‌，核心是险资将高股息股票划入‌FVOCI‌科目，实现‌股价波动不影响净利润、仅分红计入收益）进一步强化险资增配红利意愿，红利板块有望获得中长期支撑。

　　（文中提及个股仅为举例分析，不作买卖推荐。）

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