（来源：陪你聊全球配置的 晨星投资说）

晨星多资产团队季度发布的《全球资产配置观点》，基于对全球主要股票与债券资产的持续跟踪与研究，定期更新对各类资产在组合中的配置观点。

报告从长期配置视角出发，结合晨星对公允价值和资产长期预期回报的分析，识别全球市场中潜在的相对机会与风险，为投资者在进行全球配置时提供决策参考与布局思路。

市场回顾

2026年二季度，全球风险资产显著上涨。尽管季度初中东冲突与伊朗局势推升能源价格，并一度引发市场对滞胀风险和货币政策进一步转鹰的担忧，但随着季度后期美国与伊朗就重开霍尔木兹海峡达成临时谅解备忘录，布伦特原油自高点回落了约30%，投资者风险偏好明显修复。

股票市场的表现尤为突出。美国各市值的股票均录得两位数上涨，成长股显著跑赢价值股。非美资产的分散化价值同样突出，新兴市场股票上涨22.5%，发达国际股票上涨9.7%。

全球固收资产在二季度也整体也取得正回报。利率债方面，美伊冲突带来的通胀压力引发了全球货币政策预期由鸽转鹰的大幅转变。虽然二季度全球利率水平整体上行，对利率债价格形成压力，但整体上行幅度有限。信用债方面，随着冲突边际缓和，信用利差回到美伊冲突前的水平，但核心利率仍处高位，估值安全边际并不充裕。

配置观点变化

对中国股票的配置观点从中性上调为吸引力较高。二季度，海外上市中国企业相关指数继续跑输全球主要市场，估值折价重新扩大。晨星认为，国际市场对中国企业长期现金流前景的折现可能过于悲观；虽然中国股票整体估值大致接近公允价值，但板块之间差异较大，消费板块是最具估值吸引力的配置方向。

对日本股票的配置观点由中性下调为吸引力较低。日本股市二季度表现强劲，整体上涨约23%，主要受科技股反弹带动，其中半导体及相关设备公司表现尤为突出。与此同时，企业盈利指引上修也进一步强化了市场对日本股市的重估。不过晨星认为，经过强劲反弹后，部分利好已较充分反映在股价中，尤其是科技和工业板块与投资需求改善相关的预期。

全球资产配置观点