央行二季度货币政策报告：增量工具、融资成本与传导效率
本站导读：本稿以央行二季度货币政策执行报告为主素材，并融合金融时报解读稿中的独有数据。内容只保留政策事实、数据口径和本站分析，不复刻两篇外部稿件的完整表达。需要特别区分已经落地的政策、报告中的工作安排与市场对未来降准降息的推测。
核心事实摘要
央行提出及时谋划务实管用的增量政策并加大逆周期调节。
补充材料以“量足、价低、结构优”概括政策效果，并披露民营企业再贷款等结构性数据。
事件主素材
今年以来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，我国经济呈现动能向新、结构向优的发展态势。上半年国内生产总值（GDP）同比增长4.7%。中国人民银行坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，坚决落实党中央、国务院决策部署，继续实施适度宽松的货币政策，发挥存量政策与增量政策集成效应，为巩固经济稳中向好态势创造适宜的货币金融环境。
一是保持银行体系流动性充裕，金融总量合理增长。综合运用逆回购、中期借贷便利、国债买卖操作等多种货币政策工具，保持流动性充裕。完善短端利率调控机制，在公开市场操作中增加隔夜逆回购操作品种，并将临时正、逆回购操作区间宽度由70个基点收窄至50个基点，增强货币市场利率调控的精准性、有效性。创设境外央行回购工具，便利境外央行类机构的人民币流动性管理和人民币债券资产配置。引导金融机构信贷均衡投放，有力支持实体经济有效信贷需求。二是推动社会综合融资成本低位运行。下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点，持续推进明示企业贷款综合融资成本工作，降低融资中间费用。更好发挥市场利率定价自律机制作用，维护市场公平竞争秩序，提升银行自主理性定价能力。三是激励引导金融机构加大对重点领域的支持力度。出台并落实好一系列结构性货币政策措施，扩大工具规模和支持范围，完善政策要素，合并使用支农支小再贷款与再贴现额度，增加支农支小再贷款以及科技创新和技术改造再贷款额度，单设1万亿元民营企业再贷款，合并设立科技创新与民营企业债券风险分担工具，进一步助力经济结构转型优化。积极稳妥实施一次性信用修复政策，支持符合条件的逾期人群高效便捷重塑信用。四是保持汇率基本稳定。坚持市场供求在汇率形成中起决定性作用，发挥好汇率对宏观经济、国际收支的调节功能，综合施策，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。鼓励金融机构提升汇率避险服务水平。在上海自贸区开展离岸人民币外汇交易，促进在岸和离岸人民币市场融合。五是稳妥有序推动重点领域风险处置。稳步推进重点机构和重点区域金融风险处置。银行间市场数据报告库正式挂牌，提升对金融市场的穿透监测能力。
适度宽松的货币政策效果持续显现，社会融资条件较为宽松，金融服务实体经济质效不断提升。金融总量保持合理增长，6月末社会融资规模存量、广义货币供应量（M2）同比分别增长7.4%和8.0%。银行体系流动性充裕，货币市场隔夜利率DR001前6个月均值为1.31%，总体运行平稳。社会综合融资成本低位运行，6月新发放企业贷款利率约为3.0%，较上年同期低约20个基点；新发放个人住房贷款利率约为3.1%，与上年同期基本持平。信贷资金投向继续优化，6月末科技贷款、绿色贷款、普惠贷款、养老产业贷款、数字经济产业贷款分别同比增长12.6%、14.5%、7.8%、23.5%、15.1%，持续高于全部贷款增速。外汇市场供求基本平稳，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定，6月末，人民币对美元汇率收盘价为6.7852元，较上年末升值3%，中国外汇交易中心（CFETS）人民币汇率指数为102.59，较上年末升值4.7%。
当前外部环境更加复杂多变，世界经济增长动能疲弱，地缘冲突和经贸摩擦多发频发，供给冲击和输入型通胀压力影响仍在持续，全球通胀水平有所抬升，主要经济体央行货币政策趋向调整。我国经济高质量发展取得新成效，后劲持续增强，经济长期向好的内在支撑更加坚实，制度优势和大国优势不断彰显，要坚定信心，保持高质量发展战略定力，切实巩固拓展经济稳中向好态势。下阶段，中国人民银行将坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的二十届四中全会、中央经济工作会议和全国“两会”精神，牢牢把握高质量发展首要任务，扎实推进中国式现代化，坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度，加力扩大内需、优化供给，推动经济持续向新向优向好发展。坚定不移走中国特色金融发展之路，进一步深化金融改革和高水平对外开放，加快建设金融强国，完善中央银行制度，构建科学稳健的货币政策体系和覆盖全面的宏观审慎管理体系，畅通货币政策传导机制。
继续实施好适度宽松的货币政策。增强政策前瞻性灵活性针对性，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度、节奏和时机，加强与财政政策协同配合，支持经济稳定增长、高质量发展和金融市场平稳运行。综合运用并适时调整货币政策工具，保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松，引导社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。平稳有序推动货币政策操作框架改革完善，更好引导货币市场短端利率围绕政策利率平稳运行。发挥市场利率定价自律机制作用，加强利率政策执行和监督，推动贷款定价基准多元化，引导金融机构提高利率定价能力，持续深化明示企业贷款综合融资成本工作，降低融资中间费用，促进社会综合融资成本低位运行。发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，落实好年初出台的一系列货币金融政策，不断完善工具设计和管理，扎实做好金融“五篇大文章”，加强对扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域的金融支持。坚持以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，保持汇率弹性，发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器功能，综合施策，增强外汇市场韧性，稳定市场预期，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。拓展丰富中央银行宏观审慎和金融稳定功能，创新金融工具，维护金融市场平稳运行，坚决守住不发生系统性金融风险的底线。
全文：2026年二季度中国货币政策执行报告
（文章来源：央行网站）
事件补充素材
来源：金融时报
记者：马梅若
8月12日，中国人民银行发布《2026年第二季度货币政策执行报告》（以下简称《报告》），系统总结了今年上半年货币政策执行情况。
“今年以来，人民银行灵活搭配使用多种货币政策工具，同时改革完善货币政策框架，为支持实体经济平稳发展、向新向优营造适宜的货币金融环境。”业内专家表示。
量足价低结构优 适度宽松的货币政策持续发力显效
对于上半年金融工作的整体成效，业内专家评价，总体来看，适度宽松的货币政策效果持续显现，社会融资条件较为宽松。
业内专家概括为“量足价低结构优”。
一是总量“足”。人民银行在综合运用逆回购、中期借贷便利、国债买卖操作等多种货币政策工具保持流动性充裕的基础上，近期还完善了短端利率调控机制，增加隔夜逆回购操作，收窄临时正、逆回购操作区间宽度，对货币市场利率调控的精准性和有效性进一步增强。社会融资规模存量、广义货币供应量（M2）等金融总量保持合理增长，同比增速均继续高于名义GDP增速，货币市场隔夜利率DR001总体运行平稳。
二是价格“低”。年初就下调了结构性货币政策工具利率，持续推进明示企业贷款综合融资成本工作，着力降低融资中间费用。充分发挥市场利率定价自律机制作用，强化利率政策监督和执行。新发放企业贷款利率和个人住房贷款利率均已降至3%左右，社会综合融资成本运行在历史较低的水平上。
三是结构“优”。今年以来，人民银行不仅新创设了民营企业再贷款等结构性货币政策工具，还完善了许多已出台结构性货币政策措施的政策要素，扩大工具规模和支持范围，不断激励引导金融机构加大对重点领域的金融支持力度。上半年末，科技贷款、绿色贷款、普惠贷款、养老产业贷款、数字经济产业贷款分别同比增长12.6%、14.5%、7.8%、23.5%、15.1%，持续高于全部贷款增速。
此外，还有业内专家提出，货币政策传导越来越畅通。人民银行更加重视预期管理，加强与市场沟通，分别在1月15日和7月15日召开了新闻发布会，及时发布解读货币政策，回应社会关注的重点、热点问题，增强货币政策传导效果。同时，人民银行也通过多种方式加强财政政策与货币政策的协同配合，提升宏观调控的总体效能。
民营企业再贷款政策支持有力有效
民营经济是我国推动创新、促进就业、改善民生的重要力量。今年年初中国人民银行宣布设立1万亿元民营企业再贷款，专门用于支持民营中小微企业发展。其逻辑是激励引导地方法人金融机构以适当优惠的利率，加大对民营中小微企业的信贷投放。
特别是对于融资条件上处于“夹心层”的民营中型企业，这一工具起到了积极作用。“这项政策工具专门用于支持民营中小微企业发展，补上了民营中型企业融资支持的短板，这也是政策的最大突破点和亮点。”业内专家解释，当前，民营企业融资仍存在结构性不均衡。民营大型企业的融资能力相对较强，民营小微企业相关融资支持政策较多。而民营中型企业虽然是民营经济的中坚力量，但在融资条件上处于“夹心层”，他们既没有大型企业的多元化融资渠道，又无法享受小微企业的政策支持，融资难题相对突出。而本次再贷款工具也把这类企业纳入支持范围。
据《报告》，政策落地进度很快：1月15日，中国人民银行宣布设立民营企业再贷款。1月27日，正式印发工具设立通知，明确工具要素和管理方式。积极组织各分行进行政策宣讲，指导各分行制定辖内的管理制度和业务流程，加快推进政策落地。2月，各分行发放了首批民营企业再贷款。6月，正式启动民营企业再贷款线上交易业务系统，减少金融机构“脚底成本”，大大提升业务办理效率。
这一工具成效如何？《报告》披露了成绩单：截至7月末，民营企业再贷款余额约8000亿元。从激励引导银行发放贷款的效果来看，二季度末，地方法人金融机构中小微民营企业贷款余额约15万亿元，惠及市场经营主体约250万户。上半年，地方法人金融机构新发放中小微民营企业贷款加权平均利率较去年同期下降40个基点。
ZHECR分析
为什么重要
报告给出的政策框架不是单一降息信号，而是“流动性充裕、融资成本低位、结构工具加力、汇率基本稳定”的组合。6月末社融存量和M2同比分别增长7.4%和8.0%，新发放企业贷款利率约3.0%；科技、绿色、普惠、养老和数字经济贷款增速均高于全部贷款。补充稿以“量足价低结构优”概括上半年效果，并提供民营企业再贷款的落地进度，使政策支持对象与传导效率更具体。
传导路径
总量工具通过银行体系流动性和短端利率影响信贷供给及债券定价；结构性工具通过再贷款、风险分担和利率优惠引导资金进入科技创新、民营中小微与内需领域；融资成本下降再传导至企业投资、居民住房负担和现金流。汇率政策与宏观审慎安排则约束外部利差和跨境资金波动，决定宽松空间能否平稳释放。
已计价与可能忽略的变量
市场容易计价“增量政策”和逆周期调节，但可能忽略政策正在强化精准传导，而非只追求总量扩张。次稿独有信息显示，截至7月末民营企业再贷款余额约8000亿元，二季度末相关贷款惠及约250万户，上半年新发放中小微民营企业贷款加权平均利率同比下降40个基点。后续关键不只看额度，还要看资金是否真正覆盖融资支持相对薄弱的民营中型企业。
三种情景
基准：流动性保持充裕，结构工具继续扩围，贷款利率低位运行，增量政策以定向支持和财政协同为主。
乐观：内需或价格修复偏弱促使总量与结构政策同步加码，信用需求改善，民营投资和科技融资传导加快。
悲观：外部通胀、汇率或银行净息差约束上升，政策虽有额度但实体融资需求不足，资金在金融体系内循环。
后续跟踪点
跟踪DR001和DR007围绕政策利率的运行、社融与M2相对名义增长、企业与按揭贷款利率、民营企业再贷款使用率、科技及普惠贷款增速、政府债发行配合、人民币汇率和银行净息差。
风险
报告数据反映特定统计时点，结构性工具余额不等同于新增实体投资；专家概括和市场推演不能替代央行正式决定。本文不构成投资建议。
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来源与核验
来源名称：东方财富
原文标题：央行：及时谋划出台务实管用的增量政策 加大逆周期调节力度
原始发布时间：2026年08月12日 18:28
数据来源：东方财富、新浪财经
核验日期：2026年08月12日 18:28