2026年7月30日 | 速看

扫描日期：2026-07-30 | 知识库： 全天新增研报：305份（外资研报 30 + 内资研报 124 + 调研纪要 151） ⚠️ 合规声明：本速看仅汇总转述各机构公开研报观点，所有观点、评级与数据均标注来源机构及日期；本速看不构成任何投资建议，模型不生成买卖、目标价或仓位指令。

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📌 今日头条

主题	核心信号
7月FOMC维持利率不变，但"加息前置"摩擦升温	华泰：FOMC维持3.5%~3.75%不变（9赞成3反对）；删除前瞻指引后摩擦显现，7月加息概率从约13%飙至36%；会后市场将年内加息预期延后至10月、预计年内加息31bp。大类资产波动率或维持高位。
军工持仓创新低，东方证券看好"军民贸三重共振"	东方：公募主动持仓军工比例降至历史低位，悲观预期已较充分反映；新一轮装备建设规划即将明确，军贸带来新增量，基金军工配置比例有望逐渐回升。
光纤景气上行，亨通光电26H1业绩高增	东吴：亨通光电预告26H1归母同比+81%~133%；光纤供需缺口推动价格上涨，预计2027年仍维持高位。评级买入（维持）。
物理AI成数字AI之外增量更大方向	东吴：Transformer仍为通用基础模型主线，但数字AI难实现物理世界闭环；物理AI（智能驾驶率先跑通）为增量更大方向，应重点关注。
新能源资产证券化提速，储能REITs同比+120%	国泰海通：9只新能源公募REITs底层资产覆盖风电/光伏/天然气，储能赛道长期需求确定性高；2026上半年相关交易规模同比+120%。
铝煤双轮驱动，神火股份26H1高增	华泰（神火股份）：铝价与煤价上涨+氧化铝成本下降推动26H1业绩高增；给予目标价31.14元/股（前值37.29），维持买入。

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📂 文件更新概览（全天总计）

分类	本日新增	备注
外资研报	30份	大摩、摩根大通、高盛、汇丰、伯恩斯坦等外资机构，及华泰香港英文报告
内资研报	124份	深度研报约30份（东吴/东方/国信/国泰海通/中金等），其余为晨会/期货早报/日报等日常报告
调研纪要	151份	覆盖军工、能源、科技、医药等行业
财联社VIP	0份	无当日内容
红宝书	0份	无更新
合计	305份

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📖 重点研报深度解读（核心15篇）

1. 【东吴证券】AI系列深度06：Transformer如何从序列任务走向基座模型

• 核心观点：RNN与Transformer是序列建模两代核心架构；Transformer以自注意力实现全局交互，训练并行、长程依赖路径更短，成为云端通用基础模型主线（GPT/BERT/LLM/VLM/VLA均以之为底座）。
• 分歧：RNN以定长状态换恒定推理成本但串行、记忆受限；Transformer全量缓存历史、长程更强但注意力随序列长度平方增长；Mamba/RWKV/线性注意力等在长上下文、端侧低功耗场景补位。
• 增量方向：数字AI底座路径确定性高，但难实现物理世界建模闭环；物理AI（智能驾驶率先跑通"感知—决策—执行"闭环）为增量更大方向，应重点关注。
• 风险提示：技术迭代不及预期、大模型厂商ARR增速放缓、云服务商资本开支不及预期、智能驾驶及机器人商业化落地不及预期。

2. 【东吴证券】亨通光电（600487）：26H1业绩预告高增，光纤板块景气上行

• 核心观点：预计26H1归母同比+81%~133%，业绩延续高增，主因光通信市场需求增长、价格上涨带动；棒纤缆一体化强化业绩弹性，并切入AI数据中心领域。
• 景气判断：光纤供需缺口推动价格上涨，上游技术壁垒高、供给弹性有限，预计2027年光纤价格仍有望维持高位。
• 评级（转述）：研报给予买入评级（维持），受益于光纤价格持续上行。
• 风险提示：需求不及预期、竞争加剧。

3. 【东方证券】公募主动持仓创新低，看好军工再平衡

• 核心观点：公募主动持仓军工比例降至历史低位，悲观预期已较充分反映；新一轮装备建设规划即将明确，内需景气恢复叠加军贸新增量，板块持仓比例有望回升。
• 结构：26Q2重仓机构数量增长居前为中航光电、火炬电子、中国船舶、睿创微纳、铖昌科技等民品优质标的；AI制造及两机（军转民核心赛道）迎业绩第二增长曲线。
• 标的（转述）：看好核心白马估值修复（中航沈飞、中航西飞、中航机载、航发动力等）及两机产业链（应流股份、万泽股份等）。

4. 【中金公司】海康威视（002415）：盈利能力持续改善，全年指引积极

• 核心观点：1H26创新业务高增、国内主业回归正增长，盈利能力改善、提质增效显现；公司指引26年"营收破千亿，利润创新高"。
• 经营：1H26毛利率同比提升，境内PBG/EBG/SMBG及海外均正增长；大模型相关产品收入高增，观澜大模型赋能硬件。
• 评级（转述）：中金维持跑赢行业评级，基于26年23x P/E上调目标价8%；因创新业务高增及盈利提升，上调26/27年盈利预测。

5. 【伯恩斯坦】爱马仕（RMS.FP）：1H26有机销售

• 核心观点：研报聚焦爱马仕1H26有机销售表现，结合全球奢侈品"旅游逆风"与二手价格追踪分析需求韧性及高端珠宝逻辑。具体评级、目标价与数据见原文，本速看未提取到正文，不转述具体数字。

6. 【华泰证券（香港）】China DUV：Backup Rather Than Replacement

• 核心观点：关于中国DUV（光刻机），研报认为当前更偏向"备份（Backup）而非替代（Replacement）"，对相关标的EPS影响有限。
• 评级（转述）：华泰给予买入评级（维持），目标价2,500美元。

7. 【华泰证券】7月FOMC点评：不确定性由短端转移

• 核心观点：美联储维持联邦基金利率3.5%~3.75%不变（9票赞成、3票反对），总体符合预期；危机时期强前瞻指引不再适用，当前需减少口头干预以获取真实市场信号。
• 加息路径：删除前瞻指引后的"磨合期"摩擦显现——会前7月加息概率从约13%飙升至36%；会后市场将年内加息预期延后至10月，预计年内加息31bp，较会前下调10bp。
• 资产影响：美债或维持"易上难下"；AI核心资产保持逢调整布局，规避高拥挤、纯主题方向，适度向金融、医疗等独立景气切换。
• 风险提示：美国通胀超预期、地缘政治风险超预期。

8. 【国信证券】新东方-S（09901.HK）：格局优化与效率改善共振，FY2027展望积极

• 核心观点：FY2026净营收同比+15.5%（优于指引上限），Non-GAAP经营利润同比+33%；国内教育业务维持较快增长，留学业务压力温和释放，全年效率改善路径清晰。
• 展望：FY27指引积极，预计净营收同比+14%~18%；持续推进股东回报。
• 评级（转述）：国信给予优于大市评级（维持）。

9. 【国泰海通】大国能源系列二：新能源资产证券化

• 核心观点：与传统能源"资源开采+持续消费"模式不同，新能源资产证券化依托绿色债券与公募REITs；申报企业均盈利，但部分受周期影响。
• 趋势：9只新能源公募REITs底层资产覆盖风电、光伏、天然气发电等；储能赛道长期需求确定性更高，2026上半年相关交易规模同比+120%（约540亿元）。
• 风险提示：新能源政策及电力市场机制变化风险、底层资产运营及估值不确定性。

10. 【大摩】希捷科技（STX）：2026Q4业绩，HDD在AI资本开支中差异化

• 核心观点：大摩认为，相对于其他AI资本开支子板块，HDD（及希捷）持续展现差异化；尽管利率、hyperscaler信用利差、capex融资与AI ROIC等宏观疑问困扰"AI capex赢家"，但STX（及HDD整体）相对AI capex篮子其他部分表现出更清晰的基本面分化优势。

11. 【大摩】金山办公（688111）：2Q26增长扎实，AI冲击担忧下显韧性

• 核心观点：大摩报告标题"2Q26 Growth Solid Amid AI Disruption Concern"——在市场对AI冲击办公软件的担忧下，金山办公二季度增长仍扎实。具体业绩数据与评级见原文，本速看据标题与公开信息归纳。

12. 【摩根大通】亚太电力设备800V直流数据中心

• 研报为加密/扫描版，未能提取正文；据标题归纳：关注亚太电力设备与800V直流数据中心相关机会。具体观点、评级与目标价以原文为准。

13. 【汇丰】智谱Kimi K3竞争启示

• 研报为加密/扫描版，未能提取正文；据标题归纳：聚焦智谱Kimi K3模型的竞争启示。具体观点以原文为准。

14. 【神火股份（000933）】铝煤双轮驱动，26H1业绩高增

• 核心观点：铝价与煤价上涨、叠加氧化铝成本下降共同推动26H1盈利能力提升；煤炭价格回升有望改善煤炭板块盈利。
• 供需：电解铝供需维持紧平衡，价格底部支撑或在3,000美元/吨以上，对应国内铝价有望维持2.2万元/吨。
• 评级（转述）：研报给予目标价31.14元/股（前值37.29元/股），维持买入评级。
• 风险提示：铝下游需求不及预期、宏观地缘扰动超预期上涨。

15. 【高盛】中国电网设备变压器出口追踪

• 研报为加密/扫描版，未能提取正文；据标题归纳：追踪中国电网设备与变压器出口趋势。具体数据与观点以原文为准。

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🔑 关键信号汇总

市场与策略

• FOMC"加息前置"摩擦延续：7月加息概率从13%飙至36%，但会后预期延后至10月、年内加息31bp；美债易上难下，大类资产波动率维持高位（华泰，07-30）。
• 军工持仓触底反转：公募主动持仓创新低，悲观预期充分反映，军民贸三重共振下配置比例有望回升（东方，07-30）。
• 风格再平衡：AI核心资产逢调整布局、规避高拥挤纯主题，适度向金融、医疗等独立景气切换（华泰，07-30）。

产业趋势

• 物理AI接力数字AI：Transformer主线确定性高，物理AI（智能驾驶）为增量更大方向（东吴，07-30）。
• 光纤景气延续至27年：供需缺口支撑价格高位，AI数据中心需求抬升（东吴亨通，07-30）。
• 新能源资产证券化提速：储能REITs交易同比+120%，长期需求确定性高（国泰海通，07-30）。
• 上游周期与资源品高增：铝（神火）、军工材料、新能源链条盈利改善（神火/东方，07-30）。
• AI硬件分化：HDD（希捷）在AI capex中展现差异化基本面（大摩，07-30）；办公软件在AI冲击担忧下仍显韧性（大摩金山，07-30）。

风险提示

• 美国通胀/地缘超预期，扰动全球流动性与风险资产；
• 军工内需景气恢复不及预期、军贸增量兑现滞后；
• 铝/光纤等周期品价格回落或需求不及预期；
• 新能源政策及电力市场机制变化、REITs底层资产估值不确定性；
• 云服务商资本开支不及预期，拖累AI硬件链。

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📋 重点文件清单（15份）

序号	文件	类型	来源机构
1	东吴证券-AI系列深度06Transformer基座模型	内资AI	东吴证券
2	东吴证券-亨通光电26H1业绩高增光纤景气	内资通信	东吴证券
3	东方证券-公募主动持仓创新低看好军工再平衡	内资军工	东方证券
4	中金公司-盈利能力持续改善全年指引积极（海康威视）	内资电子	中金公司
5	伯恩斯坦-爱马仕1H26有机销售	外资消费	伯恩斯坦
6	华泰证券-7月FOMC点评不确定性由短端转移	内资宏观	华泰证券
7	华泰证券-ChinaDUVBackupRatherThanReplacement	外资/港研报	华泰证券（香港）
8	国信证券-格局优化与效率改善共振FY2027（新东方-S）	内资教育	国信证券
9	国泰海通-大国能源系列二新能源资产证券化	内资能源	国泰海通
10	大摩-希捷科技2026Q4业绩	外资科技	大摩
11	大摩-金山办公AI冲击担忧二季度扎实	外资软件	大摩
12	摩根大通-亚太电力设备800V直流数据中心	外资科技	摩根大通
13	汇丰-智谱KimiK3竞争启示	外资AI	汇丰
14	神火股份-铝煤双轮驱动26H1业绩高增	内资金属	华泰
15	高盛-中国电网设备变压器出口追踪	外资/中资	高盛

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生成时间：2026-07-30 12:00（12点版）