2026年7月26日｜速看
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2026年7月26日|速看
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扫描日期：2026-07-26 12:00 | 本日新增：75份（外资研报 34 + 内资研报 26 + 调研纪要 15） 财联社VIP、红宝书今日无更新
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核心信号
政治局会议前瞻中国银河：7月中央政治局会议定调下半年政策，或锚定"精准滴灌"，围绕扩内需（"六张网"）与新质生产力（AI、高端制造）部署；摩根大通同步发布7月政治局会议前瞻。下周叠加美股科技巨头财报与A股中报窗口，进入政策与业绩双重验证期。长鑫科技明日上市兴业证券：长鑫科技7月27日正式登陆科创板，为2026年A股最大IPO、国内唯一DRAM设计制造一体化IDM厂商；未来3年"先进工艺扩产"成自主可控主线，看好半导体设备材料零部件+算力瓶颈涨价环节；高盛专家电话会同步看好中国半导体工艺设备（SPE）板块，予"买入"。碳酸锂加速去库方正证券：SMM碳酸锂大样本库存11.4万吨，最近5周环比降幅逐周扩大（-1207→-5341吨），较高位下降近3万吨；江西多家锂盐厂停产检修，8月锂电全市场排产约304GWh（环比+7.4%），行业高景气等待市场定价。煤炭旺季+油价催化中泰证券：柳林9号焦煤车板价1750元/吨、较年初+36%；加长版三伏天40天开启、电厂日耗改善，叠加油价重回高位带动煤化工替代需求，煤价有望超预期，"上行未完、弹性优先"。兴业证券首予首钢资源"增持"：低杠杆高分红（股息率7.9-9.7%）稀缺焦煤。AI算力链持续加码兴业证券：谷歌Q2资本开支449亿美元同比翻倍，全年指引上调至1950-2050亿；英特尔业绩超预期、资本开支加码（大摩）；AMD AAI26大会CPU/AI TAM预期上调、MI450与Helios机柜放量在即（摩根大通）；巴克莱拆解Alphabet"TPU即服务"。地产盈利淡化、聚焦边际改善瑞银：中国开发商1H26盈利预计同比-26%（结算下滑+利润率承压），建议"看穿"当期盈利；一线房价1H26企稳、二线跌幅收窄，首选中海外/华润置地，物管首选华润万象生活（2026E股息率5.6%）。
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6. 外资研报34份大摩11份、摩根大通7份、高盛6份、汇丰4份、德银3份、巴克莱2份、瑞银1份（含24日、25日发布回补）7. 内资研报26份深度/策略研报约7份，其余为晨会/期货周报/因子周报/日报等日常报告5. 调研纪要15份覆盖策略（申万宏源）、AI/世界模型、大模型商业化、半导体设备交付、美股数据等3. 财联社VIP0份无当日内容4. 红宝书0份无更新
内资研报深度列表（精选）
中国银河：静待政治局会议指引，哪些方向值得期待？（策略周报）
兴业证券：长鑫科技7月27日正式登陆科创板，看好半导体设备材料零部件、算力瓶颈涨价环节（电子周报）
兴业证券：首钢资源(00639.HK)——低杠杆高分红，坐拥优质稀缺焦煤资源（首予增持）
中泰证券：电煤需求释放叠加油价重回高位催化，持续看好板块投资机会（煤炭）
方正证券：碳酸锂加速去库，行业高景气等待市场定价（有色周报）
华鑫证券：从《合租501》《被裁掉的女孩》看AI内容如何撬动情绪（传媒）
华西证券：本周哪些行业有追涨和抄底机会？（金工）
外资研报深度列表
瑞银：中国房地产及物业管理——2026年上半年业绩前瞻：淡化当期盈利，聚焦边际改善
摩根大通：中国经济——7月政治局会议前瞻
摩根大通：AMD AAI26大会纪要——AI与CPU TAM预期上调，MI450与Helios机柜放量在即
大摩：英特尔——业绩超预期，资本开支加码
高盛：中国存储芯片行业专家电话会——产能、产品、价格；看好中国SPE板块（买入）
巴克莱：Alphabet——拆解"TPU即服务"
大摩：股票融资——一个新的宏观变量
大摩：单品赛道周观察——燃气轮机与航空发动机：产能落地，需求自然兑现
汇丰：SpaceX首次覆盖（持有）：以火箭为核心；大摩：SpaceX股价逼近100美元，市场在定价什么？
摩根大通：铝业追踪——供应增长担忧致价格显著回落，显性库存维持高位
📖 重点研报深度解读
1. 【中国银河】静待政治局会议指引，哪些方向值得期待？
核心观点：本周A股震荡整理、大盘风格占优（上证50、科创50涨超4%，沪深300涨2.65%，中证1000跌2.40%）；指数系统性回调风险已明显收敛，存量博弈下延续结构性行情，行情将由普涨转向依靠业绩筛选。
政策前瞻：7月中央政治局会议或锚定"精准滴灌"、表述更积极，围绕扩内需（"六张网"）、新质生产力（AI、高端制造等）展开部署。
资金面：日均成交额25030亿元（环比-1434.7亿）；两融余额27102.95亿（环比-666.82亿）；7/16-7/22全球基金对A股净流入100.97亿美元（前值76.90亿）。
配置：①科技景气未改——半导体链（存储、设备材料、先进封装）、元件、通信设备、储能/电力配套、人形机器人、商业航天；②防御性底仓——煤炭、煤化工、金融、公用事业；③资源品与周期修复——有色、化工、建材、钢铁。
2. 【兴业证券】长鑫科技明日登陆科创板，看好半导体设备材料零部件
核心观点：长鑫科技7月27日正式上市，为2026年A股最大IPO、国内唯一具备DRAM设计制造一体化能力的IDM厂商，站上AI重构全球存储格局的历史节点；未来3年"先进工艺扩产"将成自主可控主线。
设备材料链：建议关注北方华创、中微公司、中科飞测、拓荆科技、华海清科、精测电子、安集科技等；CoWoS及HBM卡位AI产业趋势，先进封装关注精智达、芯源微、华峰测控、盛美上海等。
算力链：谷歌Q2营收1197.96亿美元（+24%），资本开支449亿美元同比翻倍，全年指引上调至1950-2050亿美元；关注高速PCB（沪电股份、深南电路）、服务器ODM（工业富联）、AI芯片（寒武纪、海光信息）、内存接口（澜起科技）等。
复苏信号：德州仪器指引Q3营收56.5-61.5亿美元超预期，模拟芯片需求获AI基建+工业汽车复苏提振；存储价格触底回升关注兆易创新、普冉股份。
3. 【兴业证券】首钢资源：低杠杆高分红，坐拥优质稀缺焦煤（首予增持）
核心观点：首钢集团旗下纯焦煤企业，深耕山西柳林优质主焦煤产区；资产负债率仅17%、无有息负债、现金约80亿港元，2024-2025年派息率101%、97%。
行业逻辑：优质焦煤稀缺，2020-2025年全国炼焦煤产量不升反降（4.86→4.82亿吨）；柳林9号焦煤车板价1750元/吨、较年初+36%，价格中枢有望持续抬升；粗钢出口5年CAGR 17%部分对冲地产链下行。
成长性：在产三矿产能525万吨/年，间接权益44%的郭家沟煤矿（400万吨/年、可服务36.3年）2025年3月获核准，打开增长空间。
盈利预测：2026-2028年归母净利9.82/10.99/12.11亿港元（+55.3%/+11.9%/+10.2%），PE 12.65/11.30/10.26x，100%派息假设下股息率7.9%/8.8%/9.7%。
4. 【中泰证券】电煤需求释放叠加油价催化，持续看好煤炭板块
核心观点：港口煤价延续上涨，供给扰动延续+旺季需求释放，煤价有望维持偏强运行；"上行未完，弹性优先"。
供给端：山西"新规十七条"、陕西汛期拉网式自查，产地安监趋严压制产能释放；蒙古那达慕闭关、印尼出口专营过渡期+DMO保供，进口增量受扰。
需求端：加长版三伏天共40天（较去年+10天），"中伏"高温带动沿海电厂日耗爬升；北方九港库存约3000万吨高位、后续或逐步去化。
投资主线：①安监强化冲击焦煤供给——潞安环能、淮北矿业、山西焦煤、平煤股份；②油价高位带动煤化工替代需求；③高股息防御底仓——中国神华、陕西煤业等。
5. 【方正证券】碳酸锂加速去库，行业高景气等待市场定价
核心观点：本周碳酸锂去库继续加速，SMM大样本库存11.4万吨，最近5周环比减少1207/2155/3423/4714/5341吨、较高位下降近3万吨，减产+旺季排产共振反映行业强现实。
供需：江西中矿资源、九岭锂业等多家锂盐厂停产检修（九岭分阶段检修影响电池级产能4000吨）；8月中国锂电全市场（储能+动力+消费）总排产约304GWh、环比+7.4%。
贵金属：美伊冲突下"三重递进强美元逻辑"压制贵金属，但美联储加息≠黄金熊市，通胀是黄金的朋友；26H2美元走强逻辑或松动，看好中长期走势（中金黄金、赤峰黄金等）。
工业金属：铜显性库存低位强支撑（上期所仅7万吨），COMEX库存71万吨新高；铝关注国内去库（社库+铝棒100.6万吨）。
6. 【瑞银】中国房地产及物管1H26业绩前瞻：淡化当期盈利，聚焦边际改善
核心观点：预计开发商1H26盈利同比-26%（结算收入下滑+利润率承压），建议投资者"看穿"当期盈利——其主要反映2025年房价下跌15%时的预售；对开发商保持积极。
边际改善：一线城市房价1H26企稳、挂牌量下降；二线同比跌幅较2025收窄；一线租金企稳。
分化：开发商中华润置地最佳（盈利同比持平，处置收益支撑），建发国际-8%、中海外-10%、新城-16%；物管方面华润万象生活+10%（同店零售+8%），绿城服务+13%领跑住宅物管，中海物业-15%（下调2026-28E盈利23-31%）。
首选：开发商首选中海外、华润置地；物管首选华润万象生活（市占率提升+2026E股息率5.6%）；下调中海物业目标价29%至3.90港元、绿城中国-13%、新城-30%。
7. 【华鑫证券】从《合租501》《被裁掉的女孩》看AI内容如何撬动情绪
核心观点：AI剧《被裁掉的女孩》AI演员话题度超内娱新人，AI角色抖音粉丝最高35.1万、单条内容百万级点赞，AI演员已具备承接大众情绪内容的能力。
商业模式：《合租501》为多模态AI演员工业化量产典型样本，切入"城市漂泊"治愈型情绪供给；合租AI演员属原创数字资产，获认可后可单独产出数字人IP并商业化。
产业思辨：多模态是"零部件"还是推理跃升"基础底座"存在路线分歧——一派押注Coding与通用Agent走向AI自迭代；另一派认为世界模型+多模态感知是通用智能底层根基，视频/时序视觉是训练世界模型不可或缺的原材料。
8. 【华西证券】本周哪些行业有追涨和抄底机会？
核心观点：结合均线趋势与资金流两维度量化筛选，上周看好的交通运输、钢铁均上涨兑现。
本周结论：追涨机会行业——无；抄底机会行业——钢铁、商贸零售、社会服务、房地产、传媒。
方法论：均线排列/扩散/时序三指标合成趋势得分，叠加资金流入率相对历史变化幅度，选取综合排名靠前行业。
🔑 关键信号
市场与策略
政策与业绩双重验证周：下周7月政治局会议定调下半年（扩内需"六张网"+新质生产力），美股科技巨头财报集中披露，A股进入中报窗口；银河建议均衡配置——科技硬核环节+低位价值修复。
回调风险收敛：监管层、产业资本、机构资金协同释放稳市信号，指数系统性回调风险明显收敛；大盘风格占优（上证50/科创50涨超4%），存量博弈下延续结构性行情。
量化抄底信号：华西金工提示钢铁、商贸零售、社会服务、房地产、传媒具抄底机会；大摩提出"股票融资成为一个新的宏观变量"。
产业趋势
存储/自主可控：长鑫科技7/27上市（2026年A股最大IPO），"先进工艺扩产"成未来3年主线；高盛专家会看好中国SPE板块；存储价格触底回升。
AI算力：谷歌Capex全年上调至1950-2050亿、Q2同比翻倍；英特尔业绩超预期加码资本开支；AMD CPU/AI TAM上调、MI450放量在即；巴克莱聚焦"TPU即服务"重估Alphabet。
锂电拐点信号：碳酸锂库存5周连续加速去化、锂盐厂集中检修，8月排产304GWh环比+7.4%，高景气等待定价。
煤炭旺季：焦煤价格较年初+36%、三伏天40天+油价高位双催化，焦煤弹性标的与高股息龙头兼顾；首钢资源首予增持（股息率近8-10%）。
AI内容/情绪消费：AI演员承接大众情绪内容能力获验证，原创数字资产IP商业化路径打开；世界模型vs Coding Agent路线之争持续。
风险提示
政治局会议政策力度不及预期，扩内需与产业政策落地节奏存不确定性；
美股科技巨头财报与资本开支指引若低于预期，将联动压制A股科技板块估值与情绪；
美伊局势反复、油价高位推升通胀，美联储紧缩预期强化压制风险资产；
地产结算利润率仍在下行通道，物管现金回收与空置问题待解。
📋 重点文件清单（15份已下载并提取）
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提取字数1中国银河-静待政治局会议指引，哪些方向值得期待内资策略1320,5052兴业证券-长鑫科技登陆科创板，半导体设备材料（电子周报）内资电子913,1153兴业证券-首钢资源：低杠杆高分红稀缺焦煤（首予增持）内资煤炭1724,7194中泰证券-电煤需求释放叠加油价重回高位催化内资煤炭2321,1885方正证券-碳酸锂加速去库，高景气等待定价内资有色439,5956华鑫证券-从AI剧看AI内容如何撬动情绪内资传媒55,4387华西证券-本周哪些行业有追涨和抄底机会内资金工96,6138瑞银-中国房地产及物管1H26业绩前瞻外资地产2949,3709摩根大通-中国经济：7月政治局会议前瞻外资宏观6加密编码10摩根大通-AMD AAI26大会纪要：TAM上调外资半导体12加密编码11大摩-英特尔：业绩超预期，资本开支加码外资半导体15加密编码12高盛-中国存储芯片专家电话会（SPE买入）外资半导体6加密编码13巴克莱-Alphabet：拆解"TPU即服务"外资科技21加密编码14大摩-股票融资：一个新的宏观变量外资策略33加密编码15大摩-燃气轮机与航空发动机：产能落地外资工业19加密编码
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🕐 21:00 更新（终版）
扫描日期：2026-07-26 21:00 | 全天新增：273份（外资研报 34 + 内资研报 224 + 调研纪要 15） 较 12:00 初版新增198份（全部为内资研报）；财联社 VIP、红宝书今日无更新
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12:00初版
21:00终版
晚间新增6. 外资研报34份34份0份7. 内资研报26份224份198份5. 调研纪要15份15份0份3. 财联社VIP0份0份0份4. 红宝书0份0份0份合计
75份
273份
198份
📖 晚间新增重点研报深度解读（15篇）
1. 【国金证券】长鑫科技：DRAM龙头登陆在即，首覆买入
核心定位：中国大陆少数实现 DRAM 规模化量产的 IDM 企业，全球第四、国内第一；25Q2 全球份额近 4%，26Q1 升至 8%（Counterpoint）。产品矩阵以 LPDDR 系列（65.86%）+ DDR 系列（31.60%）为主，客户覆盖阿里、字节、腾讯、小米、联想等。
业绩爆发：26H1 预计营收 1100–1200 亿元（同比 +613%–677%），归母净利 500–570 亿元（同比 +2244%–2544%）；25 年营收 617.99 亿（+155.60%），26Q1 营收 508 亿（+719.13%）、净利 330.12 亿（+1268.45%）；25 年综合毛利率 37.80%，产能利用率升至 96%。
空间与估值：2030 年全球存储芯片市场有望达 5710 亿美元（25–30 CAGR 30.56%），服务器 DRAM 25–30 CAGR 28.29%、占比升至 71%。发行新股 76.91 亿股、发行价 8.66 元/股、募资 666 亿；预计 2026–2028 年归母净利 1518.31/2521.81/3510.35 亿元，首次覆盖给予"买入"。
2. 【国金证券】华虹宏力：三重拐点叠加，7X PB 目标价 208 港元
核心逻辑：全球领先、中国大陆第二的纯晶圆代工，坚守"特色 IC + 功率器件"差异化路线，正处周期、产能、盈利三重拐点叠加。毛利率从 24 年 10.2% 修复至 26Q1 的 13%。
产能扩张：折合 8 英寸总月产能 48.6 万片（全球纯代工第一梯队），12 英寸约 30.8 万片；Fab 9A 2026Q3 满产、Fab 9B 2027 年爬坡；华力微（97.4988% 股权）作价 82.68 亿元注入已于 2026/6/18 过会，新增 3.8 万片/月成熟制程产能。
盈利预测：2026/2027/2028 营收 31.09/38.00/43.04 亿美元（+29.42%/+22.25%/+13.23%），归母净利 1.59/2.05/2.98 亿美元（+189.98%/+28.72%/+45.30%）；采用市净率法，给予 2026 年 7X PB、目标价 208 港元，首次覆盖"买入"。
3. 【国盛证券】SCM 存储：AI 时代存储分级的必选项
技术定位：SCM 填补 DRAM 与传统 NAND 之间的性能空档，兼具非易失与低时延；XL-FLASH 类低时延 SCM 在 AI 推理、长上下文、KV Cache、RAG、向量检索场景价值放大。铠侠称英伟达 storage next 有望 2027 年应用，XL-FLASH 有望随之放量。
价量逻辑：SLC NAND 下半年合约价较上半年有望调涨120%–170%（TrendForce：高层数 3D NAND 挤占成熟制程产能、MLC 短缺倒逼工控/车用/网通客户转用 SLC）。介质层关注普冉股份、东芯股份、兆易创新、江波龙；CXL 关注澜起科技；PCM 亦具潜力。评级：增持（维持）。
4. 【国盛证券】国产超节点：大模型升级开启军备竞赛
产业拐点：大模型参数持续膨胀（2027–2028 国内有望至 3000 亿–6000 亿级），系统互联/通信时延/内存共享成为 AI 基建竞争核心；《超节点定义与实践白皮书》7/19 发布，标准化落地确立新范式。据测算 2028 年国产超节点市场空间3414 亿元，2026–2028 CAGR 高达 194%。
厂商进展：昇腾 950 超节点（单柜 64 卡、1024 卡规模、1 EFLOPS FP8、256TB 全局内存、3μs RTT，计划 2026Q4 上市）；摩尔线程 MTT C256、壁仞科技三级矩阵、沐曦曦景 S600、中科曙光 8000（全国产十万卡 AI 超集群）。评级：增持（维持）。
5. 【广发证券】人形机器人：量产的奇点，Optimus 进入规模化阶段
核心判断：特斯拉 Q2 电话会确认 Optimus 硬件方案基本定型、即将进入量产，远期目标 V3 100 万/年、V4 1000 万/年；弗里蒙特工厂已安装第一代生产设备、今年晚些时候投产；软件层采用 FSD 端到端战略，Terafab 计划集成光刻掩模/逻辑/内存/封装/测试。
投资建议：硬件定型后重心转向智能化与算力硬件层，内存、训练卡、端侧算力成核心竞争力。推荐行星滚柱丝杠（恒立液压、浙江荣泰）、灵巧手（德昌电机、伟创电气）、传感器（晶华新材、安培龙、福莱新材）、减速器（绿的谐波、科达利、斯菱股份）、本体（优必选）；关注宇树上市带动的国产链（美湖股份、中大力德、众辰科技）。行业评级：买入。
6. 【东吴证券】蓝思科技：携手 Intel 布局 TGV 先进封装
事件：7/24 蓝思科技与英特尔签署合作备忘录，聚焦 TGV 玻璃基板先进封装技术联合创新（玻璃穿孔、激光加工、金属化通孔、多层互连），Intel 提供架构/DFM/验证体系；蓝思已建中试线、向部分客户送样，部分通过初步概念验证进入技术测试。
空间：玻璃基板相较有机基板具更优平坦度、热机械稳定性，适配 AI 芯片多 Chiplet、高带宽、高功耗演进。维持 2026–2028 营收 824.66/1024.93/1237.18 亿元、归母净利 43.27/65.72/82.01 亿元，PE 46/30/24 倍，维持"买入"。
7. 【东方证券】燃机发电链：算力资本开支上调，燃机订单旺盛
需求验证：Alphabet Q2 Capex 449 亿美元（+26%），2026 指引上调至 1950–2050 亿；OpenAI 将 2030 年前算力支出由约 6000 亿上调至 7500 亿美元。GE Vernova Q2 电力收入 54.8 亿（+14%），新签 20GW 燃气合同，在手+预留订单由 100GW 升至 116GW（2026 底预计 125GW），订单排至 2030–2031；瓦锡兰 Q2 设备整机订单 13.48 亿欧元（+120%）。
国内突破：杰瑞股份 7/22 签 14.65 亿美元（约 99.5 亿元）燃气轮机发电机组合同、2027/11 前交付；应流股份 Frame 5Max 透平叶片通过认证。相关标的：银轮股份（买入）、潍柴动力、中原内配。评级：中性（维持）。
8. 【开源证券】中矿资源：资源禀赋深厚，多金属布局打开成长
核心上调：上调 2026 年归母净利至 29.97 亿元（原值 18 亿）、新增 2027–2028 为 43.78/57.27 亿元，7/24 股价 48.36 元对应 PE 11.2/7.7/5.9 倍，维持"买入"。
多金属版图：锂盐 418 万吨/年选矿产能、6.99 万吨 LCE/年电池级锂盐产能、原料自给率 100%；Kitumba 铜矿（3.5 万吨阴极铜+5.5 万吨铜精矿）2026Q3 选矿厂投产、2027Q1 冶炼厂投产；铯铷盐毛利率 74.07%；Tsumeb 锗锭 33 吨/年、镓 11 吨/年。2026H1 归母净利 10.50–12.50 亿（+1078%–1302%）；股权激励要求 2026–2028 累计不低于 90 亿；拟定增 52 亿。
9. 【西部证券】城市更新：宏观线索与"十五五"投资空间
政策主线："六张网"（水网、新型电网、算力网、通信网、城市地下管网、物流网）与城市更新是"十五五"基建两大并行核心脉络；国务院《城市更新"十五五"规划》已印发，城市地下管网列为重点。
投资空间："十五五"城市更新理论投资空间30 万亿元以上——改造城镇老旧小区 11.5 万个（潜在 14 万亿）、城市地下管网 5 万亿（年均 1 万亿）、4000 个城中村改造（潜在 14 万亿）、1500 个老旧街区厂区（3000 亿）。资金来源含中央预算内投资、超长期特别国债、8000 亿新型政策性金融工具、地方专项债、REITs。
中观信号：国际油价再走升、布油突破 90 美元/桶；猪肉价格连续三周企稳；A 股 7/20 证监会座谈会释放稳市场信号后反弹。
10. 【华泰证券】301 接棒 122 关税：有何影响
事件：7/23 特朗普基于 301 条款推出"强制劳动关税"，对欧盟、日本、英国、中国内地、中国香港、中国台湾等 60 个经济体加征 10% 或 12.5%（对比此前 10% 的 122 关税），符合市场预期、短期冲击不大。
税率影响：静态剔除豁免后，美国对全球加权平均关税由 122 到期前微升不到 1pct 至 12.7%；对中国内地加权关税升 2.1–2.3pct 至20.6%–20.8%。豁免范围扩大至食品、化工药品、纺织皮革木材、关键矿产金属、电池与半导体等六类（约占 2025 进口 40%），AI 链核心产品（服务器、半导体设备）多豁免，GPU 适用 232 半导体关税 25% 不叠加。往前看关税政策仍被频繁调用，扰动边际下降但不会消失。
11. 【天风证券】以美股为鉴，新常态下消费如何选股
底部判断：食品饮料板块处周期与估值相对底部，2021 年以来约 6 年调整，多数龙头估值处 2015 年以来历史低位；2026 年以来板块下跌 24%、跑输上证 37pct，一级子行业倒数第二。
选股框架：美股经验显示 AI 行情不排斥优质消费资产，强品牌/强渠道/稳定现金流/盈利韧性/回购分红企业获双重支撑。中国消费进入"总量承压、结构分化、渠道重塑"新常态，围绕五条主线选股：①强品牌力与定价权；②新兴品类渗透率提升空间；③规模优势突出的龙头；④全球化出海获新增量；⑤持续创新改善体验。行业评级：强于大市（维持）。
12. 【中金公司】茶饮系列二：从"一杯"到"一日"
核心观点：当前"渠道型品牌"更易胜出（高频稳定出品+质价比，适配消费理性与外卖高渗透），"心智型品牌"更难但非无机会；先发优势与后发创新均有机会。蜜雪、古茗商业模式与运营效率更优，古茗增长潜力更大。
品类融合：茶咖融合进入规模化铺设，10–15 元为核心价格带；冰淇淋、早餐等测试中，是对单店模型与供应链的二次考验。头部公司估值处历史低位，外卖大战高基数担忧已较充分计价，关注布局机会。
评级：古茗-H（跑赢行业，目标价 36）、蜜雪集团-H（450）、茶百道-H（6.3）、霸王茶姬-US（13）、瑞幸-US（43）跑赢行业；奈雪的茶-H 中性（0.86）。
13. 【东方证券】华翔股份：铸造龙头首覆买入，目标价 17.92 元
核心逻辑：市场低估头部铸造企业壁垒。公司白电压缩机零部件稳现金流，汽车零部件（与华域汽车合资）客户层级跃升、产能爬坡、产业园模式复制成核心成长主线，机器人及新兴业务拓宽弹性；精益管理与数字化推动成本优化。
盈利预测：预计 2026–2028 年营收 47.36/53.57/59.78 亿（+14.8%/+13.1%/+11.6%），归母净利 6.91/7.83/8.64 亿（+23.8%/+13.4%/+10.4%），EPS 1.28/1.45/1.60 元；按 26 年 14 倍 PE 给予目标价 17.92 元（股价 13.55 元），首次覆盖"买入"。
14. 【广发证券】传媒：Anthropic 发布 Claude Opus 5，7 月游戏版号下发
AI 模型：7/24 Anthropic 正式发布 Claude Opus 5，官方定位"以一半价格接近 Claude Fable 5 的前沿智能"，模型演进持续加速。
板块观点：互联网——腾讯/哔哩哔哩广告增速领跑，阿里云收入兑现，快手可灵投后估值 180 亿美元，泡泡玛特探索甜品业态；游戏——围绕重磅新品上线+业绩兑现，推荐恺英网络、巨人网络、世纪华通、腾讯、网易、三七互娱、完美世界；广告营销——汇量科技、分众；影视院线暑期档回暖。行业评级：买入。
15. 【中泰证券】宁波银行：客群经营立身，不良率 0.76% 增持维持
核心逻辑：A 股少数真正以客群经营能力立身的银行——中小企业端"敢做无抵押且不良最低"（信用贷占比 39.1%、全行不良率 0.76% 并列最低），大型客户端以"鲲鹏司库""财资大管家"切入资金管理中枢（对公活期存款占比 37.7%、FPA 近 4900 亿、托管 5.14 万亿）。
财务韧性：2025 营收 719.69 亿（+8.01%）、归母净利 293.33 亿（+8.13%）；净息差 1.74% 居 17 家第 4、存款付息率 1.61%；中收占比 8.5%、1Q26 达 12.6%；近 20 年不良率从未高于 1%。预计 2026–2028 归母净利 323.95/360.63/402.10 亿，当前股价对应 PB 0.89/0.80/0.72x（历史低位），维持"增持"。
🔑 关键信号（全天汇总）
主题
核心信号存储/自主可控长鑫科技 7/27 登陆科创板（2026 A 股最大 IPO），国金首覆"买入"（2026–2028 净利 1518/2522/3510 亿）；华虹宏力三重拐点首覆"买入"目标价 208 港元；SCM 存储 XL-FLASH 低时延，SLC NAND 下半年涨价 120%–170%；高盛看好中国 SPE 板块。AI 算力/超节点国产超节点 2028 市场空间 3414 亿、CAGR 194%，昇腾 950 等方案密集发布；Alphabet/OpenAI 上修 Capex 印证算力需求；燃机订单旺盛（GEV 在手 116GW、杰瑞 14.65 亿美元合同）。人形机器人特斯拉 Optimus 硬件方案定型、量产在即（V3 目标 100 万/年），重心转向智能化与算力硬件层，推荐恒立液压等供应链。关税/贸易301 接棒 122 关税，对华加权关税升至 20.6%–20.8%，豁免范围扩大、AI 链核心产品多豁免；关税扰动边际下降但不会消失。宏观/城市更新"十五五"城市更新投资空间 30 万亿+（管网 5 万亿/年 1 万亿、城中村潜在 14 万亿）；布油突破 90 美元/桶，猪肉价格连续三周企稳。消费食品饮料估值处历史底部（2026 跌 24% 居倒数第二），选股五主线；茶饮"渠道型品牌"易胜出（古茗/蜜雪/霸王茶姬跑赢行业）。资源/有色中矿资源多金属布局上调 2026 净利至 29.97 亿；碳酸锂连续 5 周加速去库、8 月排产 304GWh 环比 +7.4%。银行宁波银行客群经营立身，不良率 0.76%、净息差 1.74% 居前，PB 0.89x 历史低位，增持维持。先进封装蓝思科技携手 Intel 布局 TGV 玻璃基板先进封装，打开半导体成长空间。风险提示政治局会议政策力度不及预期；美股科技巨头财报/资本开支低于预期；美伊局势反复与油价高企推升通胀、强化紧缩预期；地产结算利润率仍下行；关税扰动与地缘风险持续。
📋 晚间新增重点文件清单（15份已下载并提取）
序号
文件
类型
页数
提取字数1国金证券-长鑫科技DRAM龙头深度内资半导体2315,3442国金证券-华虹宏力特色工艺深度内资半导体/港股3417,1513国盛证券-SCM存储分级必选项内资电子1514,4784国盛证券-国产超节点军备竞赛内资电子1313,1675广发证券-人形机器人量产奇点内资机械56,6236东吴证券-蓝思科技TGV先进封装内资消费电子36,2327燃机发电链系列二-算力燃机订单内资汽车/零部件34,7018开源证券-中矿资源公司深度内资有色3623,1559西部证券-城市更新宏观线索内资宏观1217,11610华泰证券-301接棒122关税影响内资宏观916,32611天风证券-美股为鉴消费选股内资食饮4511,79212中金公司-茶饮行业系列二内资食饮/港股3124,09113东方证券-华翔股份首次覆盖内资机械/家电3019,81114广发证券-传媒ClaudeOpus5周报内资传媒1523,39015中泰证券-宁波银行系列一客群篇内资银行3515,978
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