（来源：华闻期货 华闻期货）

沪证监许可【2016】38号

今日期货市场跌多涨少

黑色板块中，铁矿石下跌2.85%，焦炭下跌1.74%。有色板块中，多晶硅涨停，沪镍下跌1.98%。能化板块中，燃油下跌4.98%，尿素下跌3.81%。农产品板块中，红枣下跌5.35%，鸡蛋上涨2.32%。

01

多晶硅

行情回顾

受光伏行业价格合规指导影响，今日多晶硅价格大幅反弹，2609主力等多个合约涨停。

波动逻辑

（1）价格合规监管落地，政策底正式确立。7月31日市场监管总局在江苏盐城开展光伏行业价格合规指导，是本轮价格上涨的核心触发因素。监管层级与力度超预期：本次由市场监管总局牵头，联合发改委、工信部、商务部多部门协同，覆盖江苏、浙江、安徽、新疆等光伏产业核心省份，27家行业头部企业参会，标志着整治“内卷式”低价竞争从行业自律升级为具备执法约束力的国家级行政监管，信号意义极强。刚性约束遏制恶性降价：政策明确将通过提醒敦促、合规约谈、行政指导等方式规范价格竞争，对严重扰乱市场秩序、拒不整改的经营主体依法处置，直接打击了行业内亏本抢单、低价倾销的行为，封死了现货价格继续非理性下探的空间。本次价格监管与已发布的《光伏行业成本核算模型通则》、2027年实施的能耗强制国标形成政策合力，行业“反内卷”从导向性表态走向实质性执行，市场对政策底的确认彻底落地，情绪快速修复。

（2）本次上涨具备扎实的基本面支撑，行业本身已处于反弹临界点。根据隆众资讯数据，7月N型复投料月均价32元/kg、N型致密料月均价31元/kg，价格已普遍贴近甚至击穿多数企业的现金成本线，行业生产毛利持续为负，企业主动降价意愿枯竭，挺价共识逐步萌芽。现货价格已提前止跌僵持：周度数据显示，最新多晶硅各品类价格已环比持平，结束了此前连续阴跌的走势，供需层面的下跌动能充分释放，价格在底部形成均衡状态。

多晶硅N型复投料&致密料价格（元/千克）

多晶硅N型致密料生产成本（元/千克）

钢联数据、华闻期货研究所

（3）中长期看供给收缩预期强化，产能出清节奏加速。2027年1月落地的能耗强制国标将大幅收严多晶硅能耗限额，预计约30%的存量低效产能面临关停或技改压力。本次价格监管短期托底价格、避免行业无序亏损，中长期将配合能效标准推动落后产能有序出清，行业供给曲线有望重塑。

多晶硅月度产能利用率（%）

钢联数据、华闻期货研究所

后市展望

短期政策托底带动情绪修复，多晶硅价格有望企稳回升，但8月供给放量、下游仅刚需补库的基本面未改，反弹高度受限，整体仍处底部震荡区间。中长期随能耗强制标准落地与价格监管推进，落后产能加速出清，行业供需格局有望逐步改善。

02

    红枣

行情回顾

今日红枣期货价格继续大幅走低，截至目前红枣主力CJ2609合约报7610元/吨，日跌430元/吨，跌幅5.35%。

波动逻辑

（1）7月底至8月初南疆高温未造成实质性大规模落果——图木舒克/麦盖提二茬果继续增大、三四茬果生长良好，抗风险提升，阿克苏/阿拉尔灌溉兜底，坐果整体平稳、无定产减产。

（2）现货高库存，去化缓慢。新疆及内地社会库存仍处历史同期偏高水平，钢联数据显示，截至31周36家样本点库存10420吨，环比降46吨，同比增281吨。CJ2609合约是陈枣交割合约，仓单套保压力集中释放，带动盘面继续下滑。

钢联、华闻期货研究所

（3）7月-8月是红枣传统消费淡季，夏季西瓜/桃等时令鲜果低价分流滋补需求；河北崔尔庄、广东如意坊到货减少、下游随用随买，现货无向上驱动。

钢联、华闻期货研究所

后市展望

弱现实与天气证伪是导致红枣持续走弱的核心驱动。旧季高库存遇上全年淡季的消费空窗，现货仅靠成本勉强挺价；而此前炒作的南疆高温并未造成实质落果，减产预期落空，短期若无超预期极端高温，预计红枣价格或继续震荡走低。关注中秋备货启动或新季天气新题材。

袁徐超 投资咨询从业证书号 Z0019817

张靖靖投资咨询从业证书号 Z0019221

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